Semnalele economice curente din SUA, colegi, par să fie contradictorii: consumatorii își pierd încrederea, dar afacerile demonstrează reziliență, iar piețele continuă să parieze pe scăderea ratelor FRB. În cele din urmă, obținem o imagine mozaicală, unde inflația slabă și retorica moale a reglementatorilor stimulează apetitul pentru risc, în ciuda amenințărilor structurale persistente.
Pesimismul consumatorilor și așteptările inflaționiste
Indexul optimismului consumatorilor de la Universitatea Michigan a scăzut la 53,6 puncte față de 55,1 în septembrie - aproape la nivelul minimelor locale. Americanii sunt în continuare îngrijorați de creșterea prețurilor și de încetinirea pieței muncii. Așteptările anuale de inflație au scăzut puțin - la 4,6%, dar cele pe cinci ani au crescut la 3,9%, ceea ce indică îndoieli cu privire la stabilitatea prețurilor.
Principalele surse de anxietate sunt tarifele ridicate, creșterea costurilor resurselor energetice și incertitudinea în politica Washingtonului. Din acest motiv, sectorul consumatorilor ar putea deveni un punct slab al economiei în trimestrul patru: cheltuielile gospodăriilor își pierd inerția, iar încrederea în viitor scade.
Creșterea producției și serviciilor
Pe fondul sentimentelor slabe ale populației, activitatea de afaceri arată sănătoasă. Indexul PMI în sectorul serviciilor S&P Global a crescut la 54,8, maximul din iulie. Comenzile cresc cu cele mai rapide ritmuri de la începutul anului, în special în interiorul țării. PMI de producție a crescut la 52,2, ceea ce reflectă a noua îmbunătățire în zece luni.
Fabricile își cresc producția și înregistrează o creștere puternică a comenzilor, deși ocuparea forței de muncă crește mai lent. Companiile observă o creștere a costurilor și o presiune moderată asupra prețurilor, dar inflația generală în producție pare să rămână sub control.
Rezultatul: sectorul real din SUA se menține puternic. Protecționismul și politica tarifară restricționează exportul, dar stimulează producția internă - în spiritul noii industrializări.
Piețele: pe așteptările de relaxare
Indicii bursieri din octombrie au atins maxime istorice. S&P 500 a crescut cu 0,6%, Nasdaq - cu 0,8%, Dow Jones - cu aproximativ 220 de puncte. Principalul motor - așteptarea reducerii ratelor de către Fed. Sectorul tehnologic a devenit din nou locomotiva (devine aceasta o obișnuință?): acțiunile Intel, Nvidia, Broadcom și AMD au crescut constant.
Investitorii pariază pe o "aterizare ușoară" a economiei și pe o ieșire din politica monetară strictă. Chiar și semnele de răcire a cererii consumatorilor sunt privite pozitiv: cu cât statisticile macroeconomice sunt mai slabe, cu atât mai aproape este reducerea ratelor.
Inflația: o pauză temporară
Prețurile consumatorilor în septembrie au crescut cu 0,3% de la o lună la alta, iar creșterea anuală a rămas la 3,0%. Inflația de bază a scăzut la 3,0% - cel mai scăzut nivel dintr-un an. Principalele surse de presiune sunt resursele energetice și locuințele.
Prețurile benzinei au crescut cu 4,1% în ultima lună, iar componenta energetică în ansamblu a crescut cu 1,5%. Gazul și electricitatea sunt în continuare scumpe, dar chiriile au început să se stabilizeze.
Pentru Fed, acesta este un semnal că inflația "se răcește", iar riscurile de creștere secundară sunt moderate. Piața este aproape sigură: ratele vor începe să scadă deja în noiembrie, cu o probabilitate ridicată - o a doua reducere în decembrie.
Dolarul și obligațiunile: semnal de întoarcere
Pe fondul datelor inflaționiste slabe, dolarul s-a depreciat la 98,8 puncte pe DXY - minimul din iulie. Randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a scăzut sub 4%, reflectând așteptările unei inversări iminente a politicii monetare.
Scăderea randamentelor atenuează condițiile financiare și susține activele „riscante”, inclusiv criptomonedele. Pentru piața activelor digitale, acest lucru este deosebit de important: un dolar slab și o scădere a ratelor întăresc în mod tradițional interesul pentru bitcoin și altcoins ca rezerve alternative.
Rezultatul: un echilibru contradictoriu
Octombrie a arătat că economia SUA se mișcă pe un coridor îngust între răcire și supraîncălzire. Sectorul serviciilor și industria cresc, dar consumatorul își pierde încrederea. Inflația scade, dar nu dispare. Piețele se bucură, dar continuă să acumuleze vulnerabilitate.
Concluzii cheie:
Cererea consumatorilor slăbește, ceea ce ar putea afecta creșterea în trimestrul IV.
Activitatea de afaceri este stabilă, în special în servicii și producție.
Inflația se stabilizează, deschizând calea pentru reducerea ratelor.
Piețele și activele cripto beneficiază de așteptările de relaxare a Fed.
În general, octombrie a fost o lună a speranțelor: Fed este aproape de o întoarcere, piețele sărbătoresc, dar economia nu a ieșit încă din zona de turbulențe. Principalul test înainte - va rezista consumatorul, dacă prețurile energetice rămân ridicate, iar riscurile comerciale se intensifică din nou.