A avut cineva impresia recent că dinamica burselor americane nu este în regulă? Aurul și argintul au început, de asemenea, să oscileze puternic. Mulți oameni atribuie acest lucru relațiilor dintre China și Statele Unite, desigur, acesta este și un factor, dar mă preocupă mai mult un aspect și mai fundamental: lichiditatea.
Deși relațiile dintre China și Statele Unite par să se fi îmbunătățit în această săptămână, iar piața pare optimistă, nu te lăsa păcălit de aparențe; circulația „sângelui” financiar nu s-a restabilit de fapt. Vineri trecut am observat un detaliu: sistemul bancar se grăbește să folosească instrumentul de repo de urgență (BRF); în general, băncile folosesc acest instrument doar atunci când se confruntă cu o criză de lichiditate, ceea ce deja indică o problemă semnificativă.
Între timp, rata de repo pentru overnight este în creștere, costul împrumuturilor între bănci devine mai scump, ceea ce reprezintă o strângere a fondurilor pe termen scurt. Mai evident, rezervele sistemului bancar au scăzut timp de două săptămâni consecutive, revenind sub 30 de trilioane de dolari. Acest număr este de fapt foarte important; odată ce scade sub acest nivel, piața tinde să ofere semnale de volatilitate crescută.
În plus, în ultimii patru ani, reverse repo (RRP) care a servit drept "pernă de amortizare a fondurilor" a fost aproape epuizat, iar acum soldul se apropie de zero, adică acea parte care putea susține temporar lichiditatea pieței nu mai există.
Aceste semne se adună și transmit un mesaj clar: lichiditatea în dolari se agravează.
Și acum, întâlnirea s-a încheiat, iar rezultatul a fost anunțat. Fed a redus intervalul țintă pentru rata fondurilor federale cu 0,25 puncte procentuale la 3,75%-4,00%. De asemenea, rata rezervelor (interest on reserve balances) a fost redusă la 3,90%.
Dar, aici există un punct cheie: deși s-au redus ratele dobânzii, Jerome Powell a declarat clar că "reducerea ratei în decembrie nu este o certitudine, departe de asta". Asta înseamnă că direcția politicii s-a relaxat, dar nu s-a întors complet la "o relaxare completă imediată".
Dacă am ghicit corect, aceasta înseamnă că momentul nostru real de inversare a lichidității ar putea fi deja aici. Rata dobânzii scade, așteptările de lichiditate se îmbunătățesc, dar banca centrală nu a dat o promisiune de "următorul pas va fi o relaxare masivă", ceea ce arată că așteaptă următorul semnal.
Următoarele puncte de interes includ:
Rezerva băncii, rata de repo, soldul RRP și alte indicatori au început să se stabilizeze sau chiar să revină; fondurile de pe piață au început să treacă de la așteptările de "strângere a lichidității" la așteptările de "îmbunătățire a lichidității"; activele riscante (cum ar fi piața de acțiuni, metalele prețioase, piața cripto) au început să reacționeze anticipat la această schimbare.
Nu sunt sigur dacă acesta este începutul unei inversări, dar uneori, sentimentul vine mai devreme decât datele.
