În newsletter-ul Crypto Long & Short de săptămâna aceasta, Jordan Brewer vorbește despre piesa lipsă din piețele de tokenuri: relațiile cu investitorii de nivel instituțional. Apoi, Martin Burgherr explică cum piețele crypto se maturizează, devenind mai eficiente și cu un risc mai scăzut pentru instituții.
La începutul lunii martie, la doar trei luni după apariția pe scena principală a Solana Breakpoint de către co-fondatorul Ranger Finance, Fathur Rahman, și la două luni după ICO, deținătorii de tokenuri au forțat lichidarea tezaurului protocolului. Cum de un ICO cu 14x suprasubscris se desfășoară atât de repede? Răspunsul: relații slabe cu investitorii.
Relațiile cu investitorii de nivel instituțional rămân piesa lipsă în piețele de tokenuri. Crypto a petrecut ani în cadrul unui stil de afaceri bazat pe capital de risc, dar protocoalele caută acum investitori de pe piața publică pentru a oferi capital mai durabil. O parte cheie a relațiilor cu investitorii este un apel regulat cu investitorii în care managementul trece prin orientarea viitoare — echipele de la Maple Finance și EtherFi conduc aici. Aceste apeluri sunt solide, dar acesta este doar începutul, iar miza este mare. Făcut bine, evaluările tokenurilor sunt recompensate; făcut prost, dezavantajul este abrupt.
Cercetările arată că valoarea orientării viitoare nu constă doar în furnizarea acesteia, ci în acuratețea ei. Bartov, Givoly și Hayn (2002) au descoperit că firmele care respectă sau depășesc constant propria orientare se bucură de un premium măsurabil al prețului acțiunilor față de cele care nu o fac. Acest premium se acumulează pentru "bătăușii habituali", ceea ce înseamnă că piața începe să aibă încredere și să recompenseze echipele de management care oferă în mod repetat rezultate. În plus, depășirea orientării este un indicator principal al performanței viitoare a acțiunilor, indiferent dacă depășirea a fost genuină sau un rezultat al gestionării câștigurilor sau a așteptărilor. Skinner și Sloan (2002) au demonstrat de asemenea inversul: acțiunile de creștere care dezamăgesc așteptările câștigurilor experimentează o reacție negativă asimetrică mare a prețului, depășind cu mult recompensa pozitivă a unei surprize favorabile. Acuratețea orientării este un substitut pentru credibilitatea managementului, iar credibilitatea este un input direct în multiplii de evaluare.
Crypto începe să producă propria versiune a acestei dinamici. În decembrie 2024, când AUM-ul Maple era de 460 milioane de dolari și ARR-ul lor era de 4 milioane de dolari, Maple a stabilit o orientare de 4 miliarde de dolari în AUM și 25 milioane de dolari în ARR pentru 2025 și ulterior a crescut orientarea la 5 miliarde de dolari în AUM și 30 milioane de dolari în ARR. Maple a livrat, atingând 5 miliarde de dolari în AUM și 28 milioane de dolari în venituri anualizate pe 30 de zile în octombrie (vezi tabelul de mai jos). Aceasta este o cadentă de ghidare și livrare pe care orice investitor de pe piața publică ar recunoaște-o și recompensa-o. Din decembrie 2024 până în iunie 2025, prețul token-ului SYRUP a crescut de la 0,10 dolari la un maxim de 0,60 dolari, depășind concurenți precum AAVE cu 475%.
EtherFi este un bun exemplu al acestei dinamici. În apelul echipei cu deținătorii de tokenuri din martie 2026, echipa a proiectat o reducere de 55% a costului de achiziție a clienților, în timp ce își crește bugetul de publicitate cu 420% pe parcursul anului 2026, ceea ce ar implica o creștere de 11 ori a numărului de clienți an de an. Aceasta este genul de orientare specifică care le oferă investitorilor ceva concret la care să se țină.
Cu toate acestea, orientarea fără livrare este doar marketing. Relațiile cu investitorii în crypto nu se termină cu un tablou de bord, acolo unde începe. Orientarea și responsabilitatea sunt în centrul credibilității pentru echipele de protocol, iar credibilitatea este ceea ce construiește convingerea în investitorii publici.