MicroStrategy se pregătește să vândă?, fugi repede? Piața este agitată din cauza cuvintelor lui Phong Le "consideră să vândă Bitcoin". Dar, s-ar putea să fi interpretat greșit.
👨🎓Gândire preliminară
💡 CEO spune "consideră să vândă", de ce "consideră" ≠ "vinde imediat"?
💡 Saylor vorbește despre credință, Phong Le vorbește despre rațiune - cine este adevărata esență a MicroStrategy?
💡 Condițiile pentru a declanșa vânzarea sunt extrem de stricte, ai înțeles cu adevărat acea linie de avertizare?
💡 Ceea ce ar trebui să îngrijoreze cel mai mult piața, este cu adevărat "faptul că ar putea vinde"?
CEO a recunoscut pentru prima dată posibilitatea de a vinde Bitcoin
CEO-ul MicroStrategy a declarat clar în conferința oficială a raportului financiar că, pentru a face față presiunilor financiare, vânzarea bitcoin-ului a devenit o opțiune.
Mulți oameni s-au panicat doar auzind „vânzare de bitcoin”.
Dar ascultați cu atenție cuvintele lui Phong Le de la conferința telefonică pentru raportul financiar din T1: „În viitor, vom lua în considerare vânzarea bitcoin-ului în condiții favorabile, fie pentru a cumpăra dolari, fie pentru a vinde bitcoin pentru a cumpăra datorii.”
Cuvintele cheie ale acestei fraze sunt „considerare” și „condiții favorabile”, ceea ce deschide o breșă în eticheta de credință a lui Michael Saylor de a cumpăra și a nu vinde, expunând raționalitatea financiară a companiei listate.
Ca cea mai mare balenă deținând aproape 4% din oferta globală, această declarație este în sine un cutremur. Dar sursa cutremurului este, de fapt, acel raport de pierdere netă de 12.54 miliarde de dolari din primul trimestru.
Presiunea financiară este scânteia directă a schimbării de strategie.
Pierderea netă de 12.54 miliarde de dolari din primul trimestru a forțat compania să-și reevalueze riscurile de flux de numerar asociate cu strategia sa de deținere agresivă.
O pierdere netă de 12.54 miliarde de dolari arată înfricoșător, dar este, de fapt, în mare parte pe hârtie - prețul bitcoin-ului a scăzut, iar valoarea portofoliului s-a diminuat.
Presiunea reală constă în cei 1.5 miliarde de dolari care trebuie plătiți anual ca dividende preferențiale și dobânzi la datorii. Este ca și cum ai folosi leverage pentru a investi - când piața crește, toată lumea e fericită, dar când scade, telefoanele de colectare a dobânzii nu se opresc.
Prin urmare, au pregătit o rezervă de 2.25 miliarde de dolari, susținând că aceasta poate acoperi cheltuielile pentru următoarele 18 luni.
Scăderea indicatorului „mNAV” sub 1 este o linie de declanșare potențială pentru vânzare.
Indicatorul de evaluare cheie creat de companie devine baza matematică pentru a decide dacă să vândă sau nu, oferind pieței o fereastră clară de observație.
Phong Le a legat decizia de a vinde sau nu bitcoin de indicatorul său auto-creat mNAV.
A spus că, dacă mNAV scade sub 1 (înseamnă că valoarea de piață a companiei este mai mică decât valoarea bitcoin-ului pe care îl dețin), și nu pot obține noi fonduri, atunci vânzarea monedelor este ultima soluție. Acest indicator este acum în jur de 1.2.
Puteți înțelege acest mNAV ca o primă de credință în bitcoin pe acțiunile MicroStrategy. Cu cât prima este mai mare, cu atât mai multă lume crede în povestea lui Saylor; dacă prima dispare, chiar devine o reducere, atunci piața de capital va vota cu picioarele, spunând: „Modelul tău nu mai funcționează, vinde bitcoin pentru a plăti datoriile.”
Aceasta, de fapt, trasează o linie de avertizare clară pentru piață, mai bine decât ghicitorile.
Tensiunea internă dintre credința fondatorului și calculul rațional al CEO-ului.
Michael Saylor's „fundamentalism bitcoin” și raționalitatea financiară a lui Phong Le au început să aibă divergențe publice.
Ceea ce este cel mai interesant în această situație sunt nuanțele dintre liderul Saylor și administratorul Le.
Saylor este acela care strigă „bitcoin-ul este aurul digital, păstrează-l și ești bine”, în timp ce Le, ca CEO, are responsabilitatea față de rapoartele financiare și acționari. Când spune „din perspectiva unui calcul rațional, acesta este cu siguranță un pas corect”, el de fapt pune supraviețuirea înaintea credinței.
Aceasta marchează că MicroStrategy face o tranziție dificilă de la o companie de predicare bitcoin condusă de credința fondatorului, la una care trebuie să echilibreze interesele tuturor părților.
Această tensiune internă reflectă exact situația în care se află acum.
Piața votează cu picioarele: reacția de dublu șoc a prețului acțiunilor și a monedelor.
Emoțiile de panică ale investitorilor s-au transformat imediat în acțiuni de vânzare, determinând că prețurile acțiunilor MicroStrategy și bitcoin-ul să scadă simultan.
Odată cu aceste știri, MSTR a scăzut cu peste 3% în after-hours, iar bitcoin-ul a scăzut sub 81,000 dolari.
Reacția pieței este, pe scurt, „când o balenă strănută, întregul bazin răcește”.
Ceea ce se teme toată lumea nu este vânzarea unei cantități de bitcoin, ci că steagul purtător al „nu vinde niciodată” ar putea cădea, provocând vânzări în lanț din partea altor instituții.
Această legătură de succes și de eșec este exact locul cel mai vulnerabil al modelului MicroStrategy.
Stabilirea „rezervelor de dolari” este un semnal prealabil al retragerii strategice.
Comportamentul companiei de a-și rezerva numerar în avans este, de fapt, o pregătire pentru vânzări potențiale viitoare sau pentru o iarnă a pieței.
De fapt, semnalele au fost deja acolo.
În decembrie anul trecut, au strâns 1.44 miliarde de dolari prin vânzarea de acțiuni pentru a se pregăti pentru iarnă.
Aceasta arată că conducerea este conștientă că modelul de a cumpăra bitcoin doar cu finanțare externă nu este o mașină perpetuă. Crearea unei rezerve de numerar este o tranziție de la o ofensivă totală la un model hibrid de atac și apărare, începând să-și lase o cale de retragere.
Aceasta este o schimbare strategică foarte importantă.
Având un portofoliu uriaș, orice acțiune de vânzare va afecta piața.
Ca cel mai mare deținător de bitcoin, cu aproape 4% din circulație, deciziile sale de vânzare vor avea un impact sistemic.
818,000 bitcoin-uri, reprezentând aproape 4% din oferta totală de bitcoin, în valoare de peste 65 de miliarde de dolari.
Această magnitudine înseamnă că chiar și o vânzare mică va provoca tremur pe piață. Nu mai sunt un simplu deținător de bitcoin, ci au devenit un jucător de importanță sistemică pe piață.
Ceea ce îi îngrijorează pe toți nu este vânzarea, ci semnalul pe care îl transmite actul de a începe să vândă, temându-se că alte instituții vor lua exemplu.
Criza sustenabilității stocării de bitcoin în regim de leverage.
Modelul de finanțare prin emiterea continuă de acțiuni și obligațiuni pentru a cumpăra bitcoin se confruntă cu teste severe de flux de numerar în piața bear.
Modelul MicroStrategy poate fi simplificat ca „împrumut de fonduri pentru a tranzacționa monede, și încă bitcoin”.
Într-o piață bull, prețul monedelor crește, acțiunile cresc, finanțarea devine mai ușoară, formând un efect de volan. Dar când piața bear vine, prețul monedelor scade, acțiunile scad, finanțarea devine dificilă, dar imensele dividende preferențiale sunt o cheltuială rigidă, niciun cent nu poate fi pierdut.
Aceasta poate duce la o spirală mortală: cu cât scade mai mult, cu atât mai multă nevoie de bani, cu cât mai multă nevoie de bani, cu atât mai multă vânzare de bitcoin, iar vânzarea duce la o presiune suplimentară asupra prețului monedei. Cea mai mare provocare pentru acest model este dacă fluxul de numerar poate supraviețui unei ierni lungi.
Prevestirea scurtorilor este deja parțial validată.
Criticile anterioare asupra modelului său de afaceri au câștigat mai multă atenție odată cu relaxarea strategiei companiei.
Băiatul scurt Jim Chanos a prezis deja eșecul, strategia lui fiind „cumpără bitcoin și vinde acțiuni MicroStrategy pe scurt”.
Logica lui este că acțiunile MSTR au o primă uriașă în raport cu bitcoin-urile pe care le dețin, iar această primă este fragilă. Acum, CEO-ul sugerează că ar putea vinde bitcoin, ceea ce, într-un fel, subminează această credință în primă.
Când toată lumea începe să se întrebe dacă pot deține bitcoin-ul pentru totdeauna, scăderea prețului acțiunilor ar putea fi mai severă decât scăderea prețului bitcoin-ului în sine.
Pe de o parte sugerează vânzarea, pe de altă parte continuă să cumpere.
În timp ce se eliberează semnale potențiale de vânzare, compania continuă să execute un plan de achiziție masiv de bitcoin.
Acțiunea cea mai intrigantă: în aprilie, au cheltuit 2.54 miliarde de dolari pentru a cumpăra peste 34,000 bitcoin.
Această mișcare, care pe buze spune că nu vor, dar acțiunile sunt foarte sincere, dezvăluie divizarea interioară a conducerii: credința pe termen lung îi face să continue să cumpere, dar riscurile financiare pe termen scurt îi forțează să se pregătească pentru o strategie de vânzare.
Aceasta nu este o simplă schimbare, ci o echilibristică între ideal și realitate.
De la „deținerea din credință” la „management activ”.
Poziționarea companiei se schimbă de la deținător pasiv de bitcoin la manager activ al bilanțului său de active criptografice.
Phong Le a declarat că noul obiectiv este maximizarea valorii fiecărui bitcoin pe acțiune, nu doar urmărirea numărului de bitcoin-uri deținute.
Acest lucru este crucial. Aceasta înseamnă că ei trec de la a-i învăța pe adepții HODL la o adevărată companie de gestionare a activelor criptografice.
Introducerea indicatorului mNAV, acumularea de numerar în dolari, discutarea deschisă a vânzării, toate acestea demonstrează pieței că: nu suntem jucători iresponsabili care pariază fără minte, ci o instituție profesionistă capabilă să gestioneze această uriașă avere.
Efectul demonstrativ și de avertizare asupra altor companii.
MicroStrategy, ca „purtător de stindard” al achiziției de bitcoin de către companii, schimbarea sa de strategie ar putea influența deciziile altor companii precum Tesla, Block și altele.
MicroStrategy este liderul companiilor listate care tratează bitcoin-ul ca pe o rezervă de stat.
Acum fratele cel mare spune „dacă e necesar, trebuie să vând și eu puțin pentru bani”, iar micii frați de dedesubt vor începe să se întrebe? Vor începe să-și reevalueze strategia de deținere? Dacă se formează un efect de reacție în lanț, atunci narațiunea „rezerva de bitcoin a companiilor” va fi șubrezită.
„Ultima soluție” nu este iminentă.
Declarațiile CEO-ului au stabilit condiții stricte, dar emoțiile de panică au amplificat impactul pe termen scurt.
Privind calm, Phong Le a stabilit două condiții stricte: mNAV < 1 și imposibilitatea de a obține noi fonduri.
În prezent, banii pe care îi au pot acoperi cheltuielile pentru 18 luni, iar prețul bitcoin-ului este încă deasupra liniei de cost mediu (aproximativ 75,500 dolari). Așadar, probabilitatea de a vinde imediat nu este atât de mare.
Panica de pe piață este mai mult o reacție reflexivă a fricii balenelor. Cuvintele CEO-ului seamănă mai degrabă cu un scenariu de testare a stresului, spunând pieței care este cel mai rău scenariu pe care-l avem, nu că ne-am apuca instantaneu de asta.
Saylor continuă să susțină că „iarna bitcoin-ului s-a încheiat”.
Michael Saylor, figura de bază a companiei, continuă să își întărească public poziția bullish pe termen lung pentru bitcoin.
Nu uitați că figura de bază Saylor spunea în aprilie că „iarna bitcoin-ului s-a încheiat” și continua să emită acțiuni preferențiale pentru a cumpăra bitcoin.
Aceasta arată că nucleul credinței pe termen lung al companiei nu s-a schimbat.
Ajustarea actuală a strategiei este mai mult despre a te asigura că ești în siguranță din punct de vedere tactic, nu o capitulare strategică. Credința fondatorului și rațiunea CEO-ului vor coexista pe termen lung în această companie.
De la „activul suprem de rezervă” la „activ tranzacționabil”.
Acest eveniment ar putea determina piața să reevalueze modul în care companiile tratează contabilitatea bitcoin-ului și proprietatea acestuia.
Cel mai profund impact al acestui lucru ar putea fi să zguduie sacralitatea bitcoin-ului ca aur digital care nu trebuie vândut niciodată.
Sugerează că, în bilanțurile financiare ale companiilor listate, bitcoin-ul ar putea deveni în cele din urmă mai asemănător cu un ETF pe aur sau cu un activ strategic cu volatilitate ridicată - deținerea sa fiind atât pentru apreciere, cât și pentru a putea fi lichidat rapid în caz de nevoie.
Aceasta ar putea schimba modul în care contabilitatea privește bitcoin-ul în viitor și va schimba mentalitatea altor companii care îl dețin.
Evoluția modelului de afaceri după testarea stresului.
Dacă compania reușește să treacă cu succes peste această presiune financiară, modelul său de „stocare de bitcoin în regim de leverage” va demonstra o rezistență mai mare.
Dacă MicroStrategy reușește să reziste la această volatilitate fără a vinde masiv bitcoin, folosind rezervele de numerar și gestionarea datoriilor, ar putea dovedi că modelul său de afaceri are o reziliență puternică.
Aceasta a fost o testare de stres reușită pentru întreaga piață, demonstrând că nu sunt o tigru de hârtie. Dacă reușesc, poziția băncii lor de bitcoin va fi mai stabilă, chiar ar putea atrage mai multe fonduri pe termen lung.
Urmăriți în continuare: detalii ale raportului financiar, evaluarea pieței și dinamica finanțării.
Investitorii trebuie să acorde o atenție deosebită modificărilor indicatorului mNAV al companiei, planurilor de finanțare viitoare și gradului de divergență dintre prețul bitcoin-ului și cel al acțiunilor companiei.
Așadar, nu vă lăsați doar copleșiți de panică.
Urmăriți cu atenție câțiva indicatori cheie:
Va scădea mNAV sub 1;
Când prețul acțiunilor scade, va putea compania să emită noi acțiuni pentru finanțare;
Prețul bitcoin-ului poate rămâne stabil peste linia de cost de 75,000 dolari.
Acestea sunt esențiale pentru a determina dacă opțiunea de vânzare va deveni realitate.
Povestea MicroStrategy abia acum intră în cele mai interesante capitole. Acum se află la o intersecție a drumului pe care l-a creat, fiecare pas având un impact asupra întregii lumi cripto.
Soluții mature de strategie cantitativă.
Sunt un miner de stele, cu mulți ani de experiență în domeniul strategiilor cuantice. Ne concentrăm pe furnizarea de instrumente de strategie cantitativă pentru traderi, acoperind activele digitale (spot/contracte perpetue), principalele perechi valutare, aurul și petrolul.
Înțelegem incertitudinea pieței și credem cu tărie că valoarea instrumentelor constă în a vă ajuta să prindeți pulsul pieței mai precis. Această soluție, validată prin experiență pe termen lung, își propune să ofere suport solid pentru deciziile dumneavoastră, adaptabilă la diverse scenarii de tranzacționare populare, personalizabilă, delegabilă, și disponibilă pentru OEM.
Dacă sunteți interesat de îmbunătățirea eficienței tranzacționării, explorarea metodelor sistematice, sau doriți să găsiți un partener de încredere pe termen lung, nu ezitați să-mi scrieți prin intermediul mesajelor private.
Observația robotului cantitativ CCR pe piața spot
https://botlive.bosenkeji.cn/ccrlive
Observația robotului cantitativ CCG pe contracte perpetue.
https://botlive.bosenkeji.cn/ccglive
