Morshad o kalk debo.ame phn decilm kalk tui bolish ba number ta desh bKash
Conform notei de cercetare publicate duminică de Lyn Alden, mutarea Fed-ului de la reducerea pe termen lung a bilanțului este mai puțin legată de salvarea economică și mai mult despre infrastructură. Alden explică faptul că penuria de lichiditate în piețele de finanțare pe termen scurt a forțat Fed-ul să reia achizițiile pentru gestionarea rezervelor pentru a menține controlul asupra ratelor dobânzilor pe termen scurt.
Lyn Alden subliniază că nu este vorba despre o întoarcere la relaxarea cantitativă clasică. În schimb, Fed-ul cumpără titluri de stat cu maturitate mai scurtă pentru a menține rezervele bancare "ample", o distincție tehnică care contează mai puțin în practică decât pe hârtie. Așa cum spune Alden, șampanie sau vin spumant, tot din aceeași sticlă provine.
În analiza sa, Alden conturează achiziții lunare așteptate începând cu aproximativ 40 de miliarde de dolari în perioada de impozitare, înainte de a se stabili într-un nivel de bază de aproximativ 20 de miliarde până la 25 de miliarde de dolari pe lună. Pe parcursul anului 2026, asta implică o creștere a bilanțului în intervalul de 220 de miliarde până la 375 de miliarde de dolari—aproape deloc exploziv prin standardele istorice.
Alden contextualizează acele cifre comparându-le cu episoadele anterioare de QE, observând că chiar și o expansiune de 750 de miliarde de dolari ar reprezenta doar o creștere de un singur digit procentual în raport cu bilanțul de 6,5 trilioane de dolari de astăzi. Din punctul ei de vedere, "mișcările mari" necesită acum mutări de trilioane de dolari, nu ajustări incrementale.
Lyn Alden leagă de asemenea acțiunile Fed de tendințele structurale în depozitele bancare și deficitele fiscale. Cu depozitele din SUA crescând cu sute de miliarde anual, Alden susține că Fed este practic forțat să extindă rezervele doar pentru a ține pasul cu sistemul pe care îl supraveghează.
Dincolo de Statele Unite, Alden acordă o atenție semnificativă creșterii randamentelor obligațiunilor din Japonia. Deși discuțiile de pe rețelele sociale sugerează un dezastru iminent, Lyn Alden contrazice, explicând că deținerea obligațiunilor guvernamentale de către banca centrală a Japoniei limitează riscul sistemic, chiar și pe măsură ce randamentele cresc.
Totuși, Alden avertizează că Japonia se confruntă cu un compromis incomod între costurile mai mari ale dobânzilor și slăbiciunea monedei. Controlul curbei randamentelor, observă ea, poate limita costurile de împrumut, dar riscă o depreciere suplimentară a yenului—o problemă devenită mai sensibilă din cauza prețurilor la energie și a inflației gospodărești.
Din perspectiva alocării activelor, Lyn Alden încadrează "mișcarea graduală" ca fiind ușor favorabilă activelor rare și ușor negativă pentru dolar. Acest context, susține ea, ajută la explicarea interesului continuu pentru aur și bitcoin, chiar și fără anunțuri de stimulente care să atragă atenția.
Alden avertizează, totuși, că nu toate tranzacțiile de raritate oferă aceeași asimetrie ca odinioară. Metalele prețioase, observă ea, s-au recalibrat în mare parte de la subevaluate la mai corect evaluate, făcând reechilibrarea disciplinată mai importantă decât urmărirea impulsului.
În cele din urmă, cercetarea lui Lyn Alden sugerează că era șocurilor dramatice de politică a dat loc gestionării mai calme a lichidității structurale. Pentru investitori, ea susține că lecția este mai puțin despre a cronometra o "mișcare mare" și mai mult despre a înțelege de ce expansiunea constantă a devenit setarea implicită a sistemului.