Ieri noapte, prețul $POPCAT a căzut brusc.

Mulți au crezut că este din nou o panică a cumpărătorilor, dar din urmăritorul de tranzacții, semnalele de pe piață și rezultatele finale ale lichidării se vede că -

Aceasta nu este o volatilitate normală a pieței, ci un atac de lichiditate planificat și pregătit în prealabil.

Cel mai înfricoșător este:

Astfel de lucruri s-au mai întâmplat înainte și vor mai apărea și în viitor.

Nu ai greșit tu, ci sistemul în sine a oferit oportunitatea atacatorului.

Transparența și programabilitatea DEX-ului perpetuu sunt un avantaj, dar și un risc.

Aceasta a fost o lecție demonstrativă vie.

1. Fluxul evenimentului: a început cu 13 ore în urmă.

Aceasta nu este o întâmplare, ci o operațiune „calculată din fonduri - piață - cale de lichidare”.

① Pregătirea fondurilor → 3 milioane USDC, împărțit în 19 conturi mici.

Atacatorul a retras din OKX 3 milioane USDC, apoi a împărțit imediat în 19 portofele.

De ce să distrugi?

Evitând activarea riscurilor de adresă unică ale platformei.

Poți desfășura pozițiile lungi pentru a crește limita de deținere.

Aceasta este o strategie pe care doar jucătorii profesioniști o pot face.

② Continuând să acumuleze expuneri mari de lungi pe Hyperliquid.

Deschizând continuu poziții lungi, expunerea totală a POPCAT-ului a fost ridicată la 20-30 milioane de dolari.

Pentru un token cu profunzime limitată, aceasta este practic nivelul care poate influența prețul.

③ La poziția 0.21, a fost plasat un perete de cumpărare gigantic de aproape 30 milioane.

Atenție, acest pas este crucial.

Această mare zidărie este expusă pentru a crea iluzia că „sunt fonduri mari care intră”, atrăgând micii investitori și strategiile cuantificate să intervină.

Vizual este un suport puternic, în realitate este un momeală.

④ Piața a fost indusă → Pozițiile lungi au început să se acumuleze.

Când vezi un perete de cumpărare mare, atât micii investitori, cât și cei cuantificați încep să deschidă poziții lungi.

Obiectivele atacatorului au fost îndeplinite pe jumătate.

⑤ Peretele de cumpărare a fost retras instantaneu → Prețul a explodat și a căzut.

Pentru că POPCAT nu are profunzime mare, acest pas este ca și cum ai scoate podeaua, piața se prăbușește instantaneu.

⑥ Toate pozițiile lungi ale atacatorului au fost lichidate → Capitalul a fost redus la zero, este o parte a designului.

Mulți oameni nu înțeleg acest lucru:

Atacatorul nu este „dezastru”,

ci își provoacă intenționat lichidarea.

Pentru că următorul pas va fi transferul datoriilor mari către LP.

⑦ HLP preia resturile lichidării → în final a pierdut 4.9 milioane de dolari.

După explozia unei poziții mari, slippage-ul este prea mare, sistemul nu poate să-l digere pe piață, ci trebuie să transfere expunerea rămasă în piscina LP.

Rezultatul:

HLP a pierdut aproximativ 4.9 milioane de dolari.

Obiectivele atacatorului au fost îndeplinite.

⑧ Platforma a fost forțată să intervină, închizând expunerile riscante + suspendând podul Arbitrum.

Acest tip de pierdere, odată ce se întâmplă, platforma trebuie să intervină manual pentru a stabiliza sistemul.

Aceasta este întreaga legătură.

O concluzie pe scurt este:

Folosind bani adevărați pentru a crea o adâncime falsă → Folosind vulnerabilitatea mecanismului de lichidare → Aruncând pierderile asupra LP.



Două, de ce aceasta nu este „o lichidare obișnuită”?

Pentru că are caracteristici tipice de atac:

Împărțirea pe mai multe adrese → Pregătire profesională.

Perete de cumpărare fals → Inducerea pieței

Retragerea peretelui instantaneu → Definiția punctului de spargere.

Scenariul activ de lichidare → Schimb LP pentru a cumpăra ordine

Aceasta este a treia oară când platforma a experimentat un incident similar → nu este o coincidență.

Oameni obișnuiți pot face lichidări, dar nu vor trage LP în jos.

Aceasta este diferența esențială a atacului.

Trei, riscul structural al DEX-urilor perpetue a fost din nou atins.

Punctul grav al acestui incident nu este POPCAT în sine, ci:

Structura de bază a protocolului perpetuu a fost din nou dovedită a putea fi ruptă artificial.

Cele trei slăbiciuni ale DEX-urilor perpetue:

① Activele cu coadă lungă au lichiditate scăzută → ușor de manipulat.

POPCAT, având o profunzime limitată, este cel mai potrivit pentru a fi utilizat ca subiect.

② Levierul mare amplifică atacul.

Împrumutând 20-30 de ori levier, poți activa lichidări mari cu un cost foarte mic.

③ Mecanismul de lichidare depinde de profunzimea pieței → poate fi manipulat.

Atâta timp cât poți controla piața, poți decide direcția prețului de lichidare.

Aceste trei puncte combinate formează o ușă directă către portofelul LP.

Probleme similare au avut loc în versiunile timpurii ale GMX, MUX, Drift, Vela și chiar dydx, și nu este prima dată.

Cel mai mare risc al DEX-urilor perpetue nu este piața, ci „mecanismul”.

Patru, câteva realități demne de gândire:

1️⃣ către traderi


Activele cu coadă lungă sunt terenul de joacă al manipulatorilor.

Atât pereții de cumpărare, cât și cei de vânzare sunt iluzorii.

Cel mai mare risc al protocolului perpetuu este în sistemul în sine.

Cu cât volatilitatea este mai mare, cu atât este mai ușor să apară atacuri.

2️⃣ către LP


Câștigul nu a fost niciodată dat.

GLP/HLP/vLP sunt „contrapărți de lichidare”.

În condiții extreme de piață, pierderile sunt suportate de tine.

În scenariile cu levier mare, datoriile proaste sunt un eveniment inevitabil.

3️⃣ către industrie

Acest incident nu va face ca DEX-urile perpetue să dispară, dar va forța protocolul să facă modificări:

Selecția subiectelor mai strictă.

Regulile de lichidare trebuie refăcute.

Adâncimea falsă trebuie limitată.

Sursa prețului trebuie să fie mai robustă.

LP trebuie să aibă un mecanism de asigurare suplimentar.

Toate aceste lucruri vor deveni direcții de reconstrucție în viitor.

Cinci, în final vreau să spun: piața este înfricoșătoare, mecanismele fiind utilizate precis sunt și mai înfricoșătoare.

Prăbușirea POPCAT este doar o aparență,

riscul real este altceva:

Crezi că te confrunți cu piața, dar de fapt te confrunți cu un mecanism care poate fi calculat.

Pe piața perpetuă, este foarte probabil să nu fi făcut nicio decizie greșită, dar totuși vei fi afectat din cauza vulnerabilităților sistemului.

Nu trebuie să prezici de unde vine riscul,

ci trebuie să știi doar că:

Nu atinge locurile pe care nu le înțelegi

Nu încerca în direcții unde nu ești priceput.

Nu paria pe piețe nesigure.

Capitalul este întotdeauna mai important decât câștigul.

Adevărata maturitate este să știi ce nu știi.

Cei care citesc acest articol nu sunt doar speriați de eveniment, ci au realizat o mică îmbunătățire a cunoștințelor.

—— Observator de monede