Wall Street s-a dovedit incredibil de rezistent la instabilitate, și deși încrederea consumatorilor a scăzut, acțiunile au explodat.
A fost o zi întunecată de vineri pentru Wall Street pe 27 martie. Prețurile la petrol creșteau, iar războiul cu Iranul continua. Piețele au reacționat corespunzător, cu Dow și Nasdaq intrând în teritoriu de corecție, scăzând cu mai mult de 10% sub vârful lor, după o lună de vânzări.
Înaintând cu șapte săptămâni mai târziu, pe 13 mai, situația din Iran părea doar puțin mai bine. Prețurile la petrol erau mari, iar strâmtoarea Hormuz era încă închisă. Discuțiile de pace cu Iranul păreau instabile, chiar și cu presiunea prețurilor mari la combustibil. Donald Trump a spus miercuri că nu era „nici măcar puțin” motivat de situația financiară a americanilor pentru a încheia războiul.
Și totuși, piețele de acțiuni nu doar că și-au recuperat pierderile – ele prosperă.
Chiar și înainte de începerea războiului, piața de acțiuni din SUA s-a dovedit incredibil de rezistentă la instabilitatea politică și economică. Piața a ignorat recesiunea Covid-19 și inflația record, a absorbit invazia Rusiei în Ucraina și a întors din ce în ce mai mult capul în direcția disputelor tarifare ale lui Trump. Americanii de rând continuă să se lupte cu o criză a accesibilității și încrederea consumatorilor a scăzut, dar piețele continuă să crească.
Da, Wall Street are în continuare zile proaste. Dar indicele Nasdaq, plin de tehnologie, a continuat să crească datorită investițiilor în AI. Indicele a crescut cu 11% de la începutul anului – aproape jumătate din câștigurile pe care le-a avut anul trecut. Dow și S&P 500 continuă să se apropie de maxime istorice.
De fiecare dată când investitorii își revin după ultima șoc și ating noi maxime, apar întrebări: ce determină acest fenomen și cât timp poate dura acest bull market?
Fiecare zi este zi de Taco
Unii economiști indică o mentalitate pe care investitorii au adoptat-o – că președintele se va retrage din cele mai extreme politici ale sale: Trump întotdeauna cedează, sau Taco.
Retragerea amenințărilor a fost o marcă a lui Trump 2.0, în special în ceea ce privește tarifele și Iranul. Când Trump a anunțat seria sa de tarife „de zi a eliberării”, a amânat implementarea acestora la câteva ore după ce au fost anunțate. De asemenea, a amenințat cu un tarif de 25% asupra a opt țări din UE când a fost supărat din cauza anexării Groenlandei. Aceste tarife au fost, de asemenea, anulate.
Acum, chiar dacă Trump spune că încetarea focului în Iran este pe „suport vital”, piețele continuă să urce.
Dar, așa cum subliniază Eswar Prasad, un fost oficial FMI și economist la Cornell, încrederea investitorilor în mijlocul crizei este anterioară lui Trump și Taco.
„Investitorii au acum o viziune destul de clară că, dacă există probleme semnificative în sistemul financiar, [Rezerva Federală a SUA] și guvernul SUA vor interveni și nu vor lăsa lucrurile să ajungă prea adânc în gaura neagră”, a spus Prasad.
Dar intervenția federală într-o criză, să zicem colapsul băncilor regionale precum Silicon Valley Bank, a căror deponenți au fost salvați de guvern, poate ascunde riscuri, a spus Prasad, mai ales când supravegherea și reglementarea piețelor financiare se slăbesc.
„Aceasta este o îngrijorare pe care am văzut-o deja cu privire la cât de ineficientă a fost supravegherea care a dus la probleme cu Silicon Valley Bank și First Republic” în 2023, a spus Prasad. „Întrebarea este, unde sunt riscurile ascunse în acest moment?”
Economia în formă de K
Deși inflația a scăzut de la maximul său de 40 de ani în 2022, americanii continuă să simtă durerea prețurilor în creștere. În mijlocul războiului din Iran, inflația a început să crească din nou. În aprilie, inflația anuală a sărit la 3,8%, de la 2,4% în februarie.
Prețurile mai mari ar însemna, de obicei, mai puține cheltuieli pentru toți americanii. Dar, în schimb, americanii mai înstăriți continuă să cheltuie, în timp ce americanii cu venituri mai mici încearcă să-și gestioneze bugetele.
Cele mai recente dovezi ale acestui lucru au venit printr-un raport de la Rezerva Federală din New York, care a arătat că, în timp ce americanii cu venituri mici au redus consumul de benzină pe fondul războiului din Iran, americanii cu venituri mari nu și-au schimbat deloc consumul de benzină.
Economiștii au început să se refere la acest fenomen ca la economia „în formă de K” pentru a reprezenta experiența bifurcată a americanilor al căror avere este legată de piața de acțiuni, și care astfel au avut rezultate foarte bune în ultimii ani, și cei care nu sunt.
Majoritatea covârșitoare a pieței de acțiuni este deținută de doar un mic grup de americani: cei mai bogați 10% din venitul din SUA dețin 87,2% din piață. Cei mai săraci 50% dețin doar 1,1% din toate acțiunile.
Cheltuielile continue de la vârf au menținut multe companii pe linia de plutire, în timp ce alți consumatori își reduc cheltuielile.
„Consumatorii noștri, care stau în vârful „K”, continuă să investească în călătorii, este prioritatea lor și vor să aibă acea experiență”, a spus Ed Bastian, CEO-ul Delta Air Lines, pentru CNBC luna trecută când compania a anunțat câștigurile sale pe trimestru, menționând că veniturile din ofertele premium ale Delta s-au dublat în ultimul an.
Deși piața de acțiuni în creștere a menținut o mână de americani fericiți și cheltuind, sondajele recente arată că o majoritate a americanilor dezaprobă în prezent gestionarea economiei de către Trump, iar 63% au spus că îl culpabilizează specific pe Trump pentru recentele prețuri ridicate la benzină.
Valurile în creștere ridică pe toți
Lansarea ChatGPT în 2022 a dat startul unei curse pentru a construi sisteme AI și infrastructura necesară pentru a le susține. Companiile de tehnologie cheltuie sute de miliarde pe investiții în AI, fără sfârșit în vedere. Mii de centre de date sunt construite în toată țara. Această investiție colosală în AI a fost imună la evenimentele geopolitice observate în ultimii ani.
Acum, doar șapte companii din S&P 500 dețin 30% din greutatea indexului. Toate sunt gigantii tehnologici care au investit considerabil în AI în ultimii ani: Alphabet (compania mamă a Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia și Tesla.
Nvidia, care produce și vinde microcipurile necesare pentru a alimenta AI, conduce în prezent S&P 500 și a fost prima companie care a atins o evaluare de 5 trilioane de dolari anul trecut. Acțiunile sale au crescut cu 1.450% în ultimii cinci ani.
Sumele imense de cheltuieli în AI într-un timp atât de scurt au ridicat îngrijorări în rândul celor care cred că există o bulă AI care susține piața de acțiuni. Cheltuielile în AI au depășit cheltuielile consumatorilor ca procent din creșterea economică a SUA în prima jumătate a anului 2025.
„Într-un mod ciudat, avem cel mai mare program de stimulare a sectorului privat din istoria SUA”, a spus Paul Kedrosky, un investitor și cercetător la Institutul pentru Economia Digitală al MIT. „Sectorul privat cheltuie atât de agresiv pe acest singur lucru.”
Casa Albă este, de asemenea, total implicată în boom-ul AI. Kevin Warsh, ales de Trump pentru președinția Rezervei Federale, a susținut că AI este „cea mai productivă valvă din viețile noastre – trecut, prezent și viitor”. Warsh va susține probabil tăieri de dobânzi odată ce își va prelua rolul, folosind creșterea AI pentru a-și întări argumentul, chiar și pe fondul inflației în creștere.
Ce urcă ...
Alan Greenspan, care a servit ca președinte al Fed timp de 18 ani, a susținut un discurs acum faimos în 1996 în care a avertizat despre „exuberanța irațională” a investitorilor care duc piețele la maxime nesustenabile – ceea ce avea să fie cunoscut ulterior ca bula dotcom.
În ciuda avertismentului lui Greenspan, S&P 500 avea să se dubleze în valoare după 1996. Apoi, în aprilie 2000, a început o vânzare masivă când profitabilitatea multor noi companii tehnologice a fost pusă la îndoială. Până în 2002, S&P 500 era la jumătate din nivelul de acum doar doi ani.
Kedrosky crede că boom-ul actual al AI ar putea experimenta o explozie similară.
Trei startup-uri AI, #OpenAI , Anthropic și #SpaceX , compania mamă a xAI a lui Elon Musk, plănuiesc toate IPO-uri de trilioane de dolari pentru acest an.
„Doar trei IPO-uri ar fi mai mari decât întreaga bulă dotcom”, a spus Kedrosky. „Acei bani trebuie să vină de undeva. Așa că ceea ce se va întâmpla este că vei vedea o vânzare masivă într-o mulțime de acțiuni pentru că instituțiile vor să poată cumpăra aceste lucruri.”
Cu alte cuvinte, investitorii își pun toate mizele pe AI. Pentru Kedrosky, riscul care vine cu asta l-a făcut un credincios convins că nu este o chestiune de dacă bula AI va exploda vreodată, ci când anume se va întâmpla.
„Aș fi bucuros să fiu greșit. Ar fi doar prima dată în istorie când am avut acest tip de val de [cheltuieli de capital] și nu a fost rău”, a spus Kedrosky. „Așa că istoria este de partea mea.”
Lauren Aratani și Andrew Witherspoon
https://www.theguardian.com/business/ng-interactive/2026/may/14/us-stock-market-war-inflation-tariffs-trump