În această perioadă, senzația mea despre Morpho poate fi rezumată în două cuvinte: „roata de distribuție a început să se învârtă”. La bază, Vaults V2 a fost realizat ca un strat de curare a activelor, care este audibil, combinabil și cu opțiunea de ieșire. La nivel superior, SDK și Bundler au redus dificultatea de integrare la „câteva linii de cod”, iar front-end-ul este preluat de burse, portofele și chiar bănci pentru a se adapta la mentalitatea utilizatorilor, integrând întreaga experiență de depunere și împrumut într-o interfață familiară. Pentru utilizatorii obișnuiți, aceasta înseamnă că accesibilitatea, previzibilitatea și opțiunea de ieșire a veniturilor și creditului sunt simultan îmbunătățite; pentru instituții și integratori, aceasta înseamnă un ciclu de lansare mai scurt, o împărțire mai clară a drepturilor și o cale de gestionare a riscurilor mai cuantificabilă. Câteva design-uri cheie ale Vaults V2 – „posibilitatea de a indica versiuni existente și viitoare ale protocolului Morpho”, „divizarea rolurilor în Owner/Curator/Allocator/Sentinel”, „limita absolută/relativă a riscurilor” și „redempția în natură cu un singur clic în caz de lipsă de lichiditate” – au transformat conceptul de „conturi de strategie non-trust” într-un standard de produs și au promis direct un drum de ieșire în cazuri extreme, ceea ce reprezintă un pas cheie pentru a aduce fondurile pe blockchain.

Când baza are o certitudine de „siguranță și retragere”, partea de distribuție poate accelera fără grijă. Consider că un semnal important este că Coinbase a conectat cele două capete: un capăt este „împrumutul USDC pentru dobândă” lansat direct în aplicația principală, celălalt capăt este „împrumutul de USDC garantat cu BTC” care a fost deja implementat, fondurile circulând între aceste două capete prin trezoreria Morpho, formând un ciclu „intrare familiară + backend pe blockchain”, ceea ce nu doar că îmbunătățește explicabilitatea anualizată, ci face ca experiența de economisire „cu depozit și retragere, dobândă automată” să semene mai mult cu finanțele pe internet, în timp ce baza păstrează transparența și auditabilitatea pe blockchain.

Mai intrigant este acțiunea din partea băncilor. SG-FORGE a adus direct euro și dolari stabilizați (EURCV, USDCV) în DeFi, cu lichiditate de market-making și spot gestionată de o echipă profesională, trezoreria fiind curată de un curator terț, colateralul incluzând nu doar ETH, BTC, ci și părți de fonduri monetare tokenizate (EUTBL, USTBL). Aceasta înseamnă că partea de „pasiv - management de active” a băncii este mutată pe o cale de execuție pe blockchain, păstrând în același timp controlul riscurilor și al conformității, acest tip de „utilizare a infrastructurii deschise în limitele de conformitate” va fi un model principal pentru intrarea finanțelor tradiționale.

Pentru a permite mai multor front-end-uri să se „conecteze instantaneu”, Morpho a creat SDK-ul ca un model de entitate destinat piețelor, trezoreriilor, pozițiilor, având simulare pre-integrată, combinarea operațiunilor pe blockchain și React Hooks. Pentru integratori, a devenit mai ușor de la „scrierea unei mulțimi de date pentru extragere și transformare” la „obținerea indicatorilor necesari după obiecte”, reducând dificultatea de implementare de la săptămâni la zile; pentru utilizatori, aceasta se traduce direct în mai puține semnături, mai puțini pași de tranzacție și avertismente de gestionare a riscurilor mai consistente.

Imaginația din partea activelor este, de asemenea, concretizată prin „manualul de operare RWA”: fie că este vorba despre tokenizarea notelor de credit private mF-ONE, ACRED și a părților de fond pe blockchain pentru colateral, apoi finanțarea cu USDC, fie că este vorba despre transformarea certificatelor trezoreriei instituțiilor în „active de producție” care pot fi garantate și reciclate, caracteristica comună este procesul standardizat de „emisie - colateral - finanțare - realocare” pe blockchain, împreună cu strategii de levier și realocare de tip custodie precum Gauntlet/Aera, RWA nu mai este doar „o mapare”, ci devine direct componente de fonduri programabile.

Din perspectiva razei de distribuție, în afară de CEX-urile de top, integrarea punctului de intrare în mai multe blockchain-uri și aplicații este, de asemenea, în curs de desfășurare: colaborarea de pe Crypto.com/Cronos aduce trezoreria Morpho în super-aplicațiile mobile, împreună cu activele ambalate și piața stablecoin, forma tipică de „front-end familiar, backend deschis” va continua să extindă acoperirea populației; pe de altă parte, noi furnizori de front-end și ecosisteme (cum ar fi implementarea în Sei, fork-uri de prieteni) sunt, de asemenea, în curs de analiză a datelor, ceea ce arată că ruta „folosind trezoreria ca infrastructură de venituri” este adoptată de mai multe părți.

Revenind la practica personală, voi continua să folosesc abordarea „pe trei niveluri”: primul nivel folosește trezoreria conservatoare Vaults V2 pentru a stabili o bază stabilă, concentrându-se pe răscumpărarea în natură și curba costurilor, asigurându-mă că ieșirea în orice moment este conform așteptărilor; al doilea nivel transformă împrumuturile garantate și strategiile pe termen fix într-o „hedging a fluxului de numerar”, iar veniturile din stablecoin acoperă o parte din costurile împrumutului, făcând curba netă mai uniformă; al treilea nivel, în condiții de calificare, se va testa cu o mică proporție RWA garantat și cu efect de levier în custodie, folosind strict limitele de risc și constrângerile de scenarii stres pentru poziții. Când mai multe front-end-uri vor înțelege efectul SDK și guvernarea va continua să coreleze strategiile și alocările cu produsele, voi continua să îndrept greutatea spre trezorerii „explicabile + retrase”, deoarece aceasta este forma de activ pe termen lung.

Sugestiile de acțiune pentru cititorii prieteni sunt, de asemenea, simple: folosiți sume mici pentru a stabili „linia de ieșire”, observați răscumpărarea originală, timpul de procesare și costurile; comparați intrarea Morpho în front-end-ul pe care îl folosiți frecvent (schimburi/wallet-uri/App), alegând pașii de semnare mai puțini și rate mai transparente; dacă sunteți pregătit să îmbrățișați RWA, asigurați-vă că înțelegeți calitatea colateralului, regulile de gestionare a riscurilor și logica liniilor de lichidare, înainte de a discuta despre scalare. Judecata mea este că această combinație de „standardizare de bază + distribuție la scară în front-end” va continua să accelereze, iar ceea ce trebuie să faceți este să vă stabilizați curba înainte de a căuta un randament pe unitate de risc mai mare.

@Morpho Labs 🦋 $MORPHO #Morpho