Uneori mă gândesc în mod repetat la o întrebare: de ce împrumuturile pe lanț nu au evoluat cu adevărat. Deși dimensiunea capitalului a crescut, participanții au devenit din ce în ce mai maturi, iar instituțiile au început să intre, structura de bază a protocolului de împrumut nu s-a schimbat prea mult. Toată lumea caută bazine mai profunde, rate mai mari și lichidări mai rapide, dar foarte puțini se întreabă un lucru fundamental: eficiența împrumutului a fost oare deja fixată pe acea curbă?
Până când am reluat studiul Morpho, nu mi-am dat seama că ceea ce face acest protocol este de fapt foarte simplu: îl ajută pe capital să găsească „locul în care ar trebui să meargă”. Această frază pare abstractă la prima vedere, dar dacă o descompui, vei descoperi că este mai futuristă decât acele inovații care par complicate. Nu a încercat să construiască un sistem complet nou, ci a rearanjat bazinele existente, făcând distanța dintre cerere și ofertă un pic mai scurtă, din ce în ce mai scurtă.
Această diferență "mai scurtă" este exact eficiența pe care capitalul o prețuiește cel mai mult.
---
Când am privit prima dată cu seriozitate procesul Morpho, am fost puțin atras de precizia sa.
Nu pune accent pe ratele de dobândă flexibile, designul stimulentelor sau ajustările parametrilor, așa cum o fac alte protocoale.
Este vorba despre o problemă foarte de bază.
Dacă cerințele a două utilizatori pot fi de fapt potrivite direct, de ce ar trebui să îi facem să treacă printr-o curbă de dobândă fixă?
După ce ai înțeles această problemă, dacă te uiți la întreaga industrie, vei simți că multe comportamente sunt de fapt destul de risipitoare. Oferta și cererea pot să se întâlnească direct, dar sunt plasate în același bazin și trebuie să ocolească o mare distanță. Eficiența este diluată de curbe, câștigurile sunt uniformizate, iar procesul de împrumut devine inutil de lung. Acesta este motivul pentru care potrivirea punct la punct a Morpho pare simplă, dar poate provoca o schimbare în întreaga structură de împrumut.
Nu este vorba despre a te desprinde de bazin, ci despre a face ca bazinul să nu mai ia toate deciziile în locul utilizatorului.
---
Îmi place în mod special un detaliu al Morpho.
Împarte împrumuturile în mai multe niveluri independente, dar care se stimulează reciproc.
Bazinul este responsabil pentru stabilitatea sistemului.
Intermedierea este responsabilă pentru creșterea eficienței.
Liquidarea se bazează în continuare pe protocolul original.
Ratele dobânzilor se ajustează în jurul ratelor bazinului, în funcție de oferta și cererea reale.
Când am văzut acest lucru, am avut un sentiment de "da, exact așa".
Nu a încercat să devină un sistem omnipotent, ci a respectat siguranța protocolului original, adăugând ulterior un strat de eficiență mai inteligent. Această structură seamănă foarte mult cu piața financiară din viața reală, unde baza este infrastructura care asigură stabilitatea, iar deasupra circulă modulele de strategie mai flexibile.
Cu alte cuvinte, Morpho îmbunătățește "guvernanța" bazinului nativ.
Să facă modul în care își folosește resursele mai avansat, fără a compromite siguranța sistemului.
---
Apoi, am privit-o și din perspectiva riscurilor.
Împrumuturile punct la punct au dificultăți în a se extinde, deoarece lichiditatea este dispersată. Fiecare pereche de utilizatori formează un sistem propriu, iar bazinul își pierde semnificația. Inteligența Morpho constă în faptul că nu a separat intermedierea de stratul de siguranță, ci a păstrat intermedierea în jurul bazinului mare. Astfel, toate potrivirile sunt protejate de parametrii protocolului original, iar lichiditatea rămâne în continuare împărtășită.
Este un echilibru extrem de delicat.
Împrumuturile punct la punct aduc eficiență, iar bazinul aduce siguranță.
Morpho nu le-a făcut să se excludă reciproc, ci le-a făcut să se amplifice reciproc.
Și transparența întregului sistem este foarte mare. Cărțile de intermediere, schimbările de dobândă și starea împrumutului pot fi verificate pe lanț, iar această observabilitate este foarte importantă pentru fondurile instituționale. Poți să îți imaginezi că, atunci când fonduri mai mari doresc să intre în împrumuturi pe lanț, cel mai mult de care au nevoie nu este subvenția, ci capacitatea de a determina dacă traseul de control al riscurilor este urmărit.
Morpho umple exact acest gol.
---
Când compar diferite rute de dezvoltare a protocoalelor, am descoperit că structura Morpho are o trăsătură specială de "extensibilitate viitoare".
Intermedierea punct la punct este primul pas, dar nu este destinația finală.
Când observi cu atenție combinabilitatea sa, vei vedea o imagine mai mare.
De exemplu, o stratificare a riscurilor mai detaliată.
De exemplu, potrivirea dinamică a strategiilor.
De exemplu, rutele automate pentru produse de venituri structurate.
Chiar și în viitor ar putea apărea strategii derivate bazate pe rezultatele de potrivire Morpho.
Ideea sa centrală nu depinde de dimensiunea împrumutului, ci de precizia potrivirii.
Cu cât potrivirea este mai precisă, cu atât eficiența este mai mare.
Cu cât eficiența este mai mare, cu atât fondurile sunt mai dispuse să participe.
Cu cât sunt mai mulți participanți, cu atât sistemul este mai stabil.
Aceasta este o curbă de creștere centrată pe "eficiență", nu pe "subvenții".
Această modalitate de creștere este în mod natural mai sănătoasă și mai durabilă.
---
Uneori îmi imaginez că poziționarea Morpho este "mecanismul de realizare a pieței de împrumuturi".
Acordul de împrumut anterior era mai mult ca un mare bazin public, toată lumea stând în interior și împărtășind riscurile, precum și câștigurile. Această structură poate funcționa, dar nu se aseamănă suficient cu o piață reală, deoarece fiecare participant de pe o piață reală are propriile așteptări, nevoi și preferințe de risc.
Morpho nu oferă un nou bazin, ci un nou ordin.
Permite fondurilor să circule într-un mod mai apropiat de piața reală, fără a compromite siguranța pe lanț.
Această capacitate va transforma întregul ecosistem de împrumuturi pe lanț dintr-o "piață condusă de parametrii" într-o "piață condusă de eficiență".
Și când piața începe să caute eficiență, fondurile de înaltă calitate se vor aduna natural.
Când va veni acel moment, competiția reală între protocoalele de împrumut nu va mai fi cine are o rată mai mare, ci cine face ca fondurile să circule mai inteligent, mai ușor și mai aproape de nevoile utilizatorilor.
Morpho își propune să progreseze constant în această direcție.