Kevin Warsh siap dilantik sebagai ketua Dewan Gubernur Federal Reserve AS yang baru pada hari Jumat, menggantikan Jerome Powell dalam salah satu transisi kepemimpinan bank sentral yang paling diawasi dalam beberapa tahun terakhir — datang pada saat ketika peluang pemotongan suku bunga yang diminta oleh Presiden Trump telah terjun ke level terendah sejak siklus pengetatan saat ini dimulai.

Senat AS mengonfirmasi Warsh sebagian besar sesuai garis partai pada hari Rabu. Dia diperkirakan akan mengambil alih peran tersebut pada hari Jumat, dengan ujian kebijakan besar pertamanya tiba di rapat Komite Pasar Terbuka Federal pada 16 Juni — kesempatan terjadwal berikutnya di mana suku bunga dapat diubah.

Peluang pemangkasan suku bunga telah runtuh

Skala perubahan ekspektasi suku bunga seputar kedatangan Warsh sangat mencolok. Platform pasar prediksi Kalshi saat ini mematok peluang 38,2% bahwa Fed akan memangkas suku bunga sebelum akhir 2026 — turun dari 96% baru-baru ini di bulan Februari. CME FedWatch bahkan lebih definitif, menunjukkan probabilitas 98,8% bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga acuan di 3,50% hingga 3,75% hingga akhir Juni, dengan lebih dari 94% peluang yang sama hingga Juli.

Runtuhnya ekspektasi pemangkasan mencerminkan lingkungan makro yang lebih luas yang diwarisi Warsh: cetakan CPI dan PPI yang panas berturut-turut, minyak di atas $100 per barel yang didorong oleh konflik berkelanjutan antara AS-Iran dan gangguan di Selat Hormuz, serta pasar obligasi yang mematok kemungkinan kenaikan suku bunga daripada pemangkasan sebelum akhir tahun — skenario yang dianggap sangat tidak mungkin hanya tiga bulan lalu.

Ekspektasi Trump versus realitas pasar

Ketegangan di pusat konfirmasi Warsh adalah kesenjangan antara apa yang diinginkan Presiden Trump dan apa yang disarankan oleh data pasar sebagai yang tepat. Trump berulang kali menekan ketua yang keluar Jerome Powell untuk memangkas suku bunga, mengatakan di bulan April bahwa dia akan kecewa jika Warsh tidak segera bergerak untuk menurunkan suku bunga setelah konfirmasi, dan secara publik membingkai pemangkasan suku bunga sebagai prioritas untuk agenda ekonomi masa jabatan kedua.

Namun, Warsh dianggap oleh pasar lebih agresif terhadap inflasi dibandingkan Powell — reputasi ini telah berkontribusi pada runtuhnya ekspektasi pemangkasan suku bunga setelah pencalonannya. Sebagai ketua Fed, Warsh akan memiliki pengaruh signifikan atas bagaimana pembuat kebijakan mendekati jalur suku bunga, tetapi independensi institusi Fed berarti preferensi presiden tidak langsung berpengaruh pada hasil kebijakan.

Senator Elizabeth Warren, yang menentang pencalonan tersebut, mengatakan pada sidang konfirmasi Komite Perbankan Senat Warsh bahwa mengonfirmasi dia bisa mengakibatkan Fed memberikan akun khusus kepada perusahaan crypto keluarga Trump atau memberikan bailout kepada perusahaan Wall Street yang terhubung. Warsh mengungkapkan lebih dari $100 juta dalam aset sebelum sidang April, termasuk investasi di perusahaan AI dan crypto — pengungkapan yang menarik perhatian dari para pembuat undang-undang yang khawatir tentang potensi konflik kepentingan.

Nominasi CFTC masih tertunda

Pelantikan Warsh datang pada saat celah regulasi terpisah menarik perhatian para pembuat undang-undang. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) telah dipimpin hanya oleh pilihan Trump, Michael Selig, sejak Desember, setelah kepergian ketua sementara Caroline Pham. Agensi ini telah mengambil sikap agresif dalam menegaskan pengawasan federal eksklusif terhadap platform pasar prediksi termasuk Kalshi dan Polymarket di tengah gugatan di tingkat negara bagian terhadap perusahaan-perusahaan tersebut terkait klasifikasi taruhan olahraga.

Pada hari Jumat, pemimpin Partai Republik dan Demokrat dari Komite Pertanian DPR secara bersama-sama meminta Trump untuk mencalonkan panel penuh komisaris CFTC, mengingat masalah regulasi yang mendesak. Para pembuat undang-undang secara khusus menyoroti kekhawatiran tentang kapasitas CFTC untuk melaksanakan pembuatan peraturan jika Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital menjadi hukum — mencatat bahwa komisi yang terisi penuh akan penting untuk menerapkan kerangka struktur pasar crypto yang akan ditetapkan oleh Undang-Undang CLARITY.

Apa artinya bagi crypto

Bagi pasar Bitcoin dan crypto, kedatangan Warsh sebagai ketua Fed mewakili hambatan jangka pendek dan variabel jangka panjang. Dalam jangka pendek, reputasinya yang agresif terhadap inflasi memperkuat narasi suku bunga tinggi yang telah mendorong aliran keluar ETF Bitcoin sebesar $1,5 miliar sejak 7 Mei dan mendorong petaruh Polymarket untuk memberikan probabilitas 65% bahwa Bitcoin akan jatuh ke $75.000 bulan ini.

Gambaran jangka panjang lebih kompleks. Investasi Warsh yang diungkapkan di perusahaan AI dan crypto telah menyebabkan beberapa analis berspekulasi bahwa masa jabatannya bisa lebih bernuansa dalam kebijakan aset digital daripada agresifnya terhadap inflasi yang menunjukkan pasar suku bunga tradisional. Pertemuan FOMC pertamanya pada 16 Juni akan menjadi sinyal nyata pertama tentang bagaimana ia berniat menavigasi tekanan bersaing dari tuntutan pemangkasan suku bunga Trump, inflasi yang kembali mempercepat, dan lingkungan aset berisiko yang semakin rapuh.