SEC được cho là đã tạm hoãn khung pháp lý mang tên “Innovation Exemption” — cơ chế từng được kỳ vọng sẽ mở đường cho việc giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa trên blockchain theo mô hình 24/7.
Nếu được thông qua, đây sẽ là bước tiến rất lớn cho crypto market khi các nền tảng có thể thử nghiệm giao dịch token đại diện cho cổ phiếu như Apple, Tesla hay Nvidia ngay trên blockchain mà không cần hạ tầng tài chính truyền thống.
• Vấn đề nằm ở đâu?
Theo đề xuất ban đầu:
— Một tổ chức sẽ mua cổ phiếu thật
— Sau đó bên thứ ba đóng gói thành token
— Các token này được giao dịch tự do trên thị trường crypto thứ cấp
Điều gây tranh cãi là toàn bộ quá trình này có thể diễn ra mà không cần sự tham gia trực tiếp hoặc chấp thuận từ công ty sở hữu cổ phiếu gốc.
Điều đó khiến SEC cùng nhiều bên liên quan lo ngại về:
• Quyền cổ đông
• Thanh khoản bị phân mảnh
• Tính minh bạch tài sản bảo chứng
• Khả năng hình thành các sản phẩm “tổng hợp” khó kiểm soát
• Rủi ro pháp lý khi token đại diện cho tài sản truyền thống
Ủy viên SEC Hester Peirce cũng nhấn mạnh rằng nếu có cơ chế miễn trừ trong tương lai, nó cần được giới hạn rất chặt chẽ — chỉ nên áp dụng cho các đại diện số của cổ phiếu đã tồn tại hợp pháp trên thị trường thứ cấp, thay vì mở rộng quá nhanh sang các công cụ chưa được quản lý đầy đủ.
• Góc nhìn thị trường:
Việc SEC chậm lại không đồng nghĩa narrative “tokenized stocks” đã kết thúc.
Ngược lại, điều này cho thấy Mỹ đang cố xây dựng hành lang pháp lý rõ ràng hơn trước khi cho phép crypto và tài chính truyền thống hòa làm một.
Trong dài hạn, cổ phiếu token hóa vẫn có thể trở thành một trong những xu hướng lớn nhất của thị trường blockchain:
— Giao dịch 24/7
— Chia nhỏ tài sản dễ dàng
— Tiếp cận thị trường toàn cầu
— Tích hợp DeFi và TradFi
Nhưng hiện tại, regulatory vẫn sẽ là rào cản lớn nhất trước khi narrative này thực sự bùng nổ.
