風暴中的一線曙光？

Piața este cufundată într-o atmosferă profund pesimistă. Prețul Bitcoin a scăzut semnificativ de la un maxim istoric de 126,000 de dolari, ajungând până la 81,250 de dolari, iar căderea bruscă a provocat panică în întreaga piață. Indicele „Frica și Lăcomia”, care măsoară sentimentul pieței, a scăzut la 11, marcând faptul că investitorii se află într-o stare de „frică extremă”. Vânzări masive, lichidări și prognoze pesimiste bântuie comunitățile mari.

Cu toate acestea, sub aparența vânzărilor panică, se ascund oare unele semnale anormale, poate ignorate, care ar putea prezice un viitor complet diferit? Atunci când majoritatea oamenilor văd doar riscuri, oare datele adânc în interior nu dezvăluie încet o poveste de inversare? Acest articol va explora datele, dezvăluindu-vă cinci dintre cele mai surprinzătoare adevăruri ale pieței.

1. Instituțiile fug? Adevărul este iluzia strălucitoare a „fluxului de capital în ETF-uri”

Unul dintre cele mai îngrijorătoare semnale recente este că ETF-ul Bitcoin pe piața spot din SUA a înregistrat cinci săptămâni consecutive de ieșiri nete, totalizând zeci de miliarde de dolari. Acest lucru pare să fie o dovadă concludentă că investitorii instituționali se află într-o poziție de vânzare masivă. Cu toate acestea, adevărul este mult mai complex decât ceea ce se vede la suprafață.

Potrivit analizei lui Arthur Hayes, fondatorul BitMEX, fluxurile masive de capital în ETF-uri anterioare au provenit, într-o proporție semnificativă, nu de la instituții pe termen lung care cred cu adevărat în Bitcoin, ci dintr-un joc de arbitraj numit „tranzacționare pe bază (basis trade)”. Scopul acestei tranzacții nu este de a paria pe creșterea Bitcoin-ului, ci de a funcționa ca o „mașină de arbitraj cu rată fără risc”, care să blocheze micile diferențe de preț între spot și futures. Fondurile de hedging mari (cum ar fi Goldman Sachs) cumpără simultan ETF-uri Bitcoin spot și vând contracte futures pentru Bitcoin la CME (Chicago Mercantile Exchange) pentru a câștiga diferența stabilă dintre acestea.

Când această diferență (baza) se micșorează din cauza volatilității pieței, spațiul de arbitraj dispare, iar aceste instituții își închid pozițiile - adică vând ETF-uri și cumpără contracte futures. Acest lucru a dus la o ieșire netă uriașă din ETF-uri. Aceasta înseamnă că unul dintre cele mai panică date recente ale pieței este, de fapt, de natură tehnică și nu emoțională. A interpreta închiderea tranzacțiilor de arbitraj ca o prăbușire a încrederii pe termen lung este cea mai comună eroare de percepție a pieței actuale.

Când am înțeles că ieșirile din ETF nu reprezintă întreaga imagine a vânzărilor panică, un alt indicator tehnic care pare terifiant - crucea moartă - prezintă, de asemenea, o interpretare istorică complet diferită.

2. Terifianta „cruce moartă” a apărut, dar istoria spune că aceasta este un semn al unei reveniri?

Din punct de vedere al analizei tehnice, un semnal care sună extrem de înfricoșător a apărut. Graficul zilnic al Bitcoin-ului a format pe 20 noiembrie un „cruce mort” - adică media mobilă pe 50 de zile coboară sub media mobilă pe 200 de zile. Acesta este primul indicator care apare de la piața bear din 2022, adesea văzut ca începutul unei tendințe de scădere pe termen lung.

Cu toate acestea, datele istorice dezvăluie un model contraintuitiv. Statistica arată că, în termen de 5 până la 9 zile de tranzacționare după apariția efectivă a „crucii moarte”, piața tinde să experimenteze un ultim val sever de vânzări panică, eliminând complet levierul rămas și deținătorii nesiguri din piață.

Și cel mai important rezultat este: după această rundă finală de vânzare în masă, în istorie apare adesea o revenire puternică de peste 45%. Deși istoria nu se repetă niciodată în mod simplu, iar mediul macroeconomic actual este mai complex, acest model sugerează cel puțin că cea mai severă etapă de vânzare în masă a pieței ar putea fi aproape de sfârșit, și nu începutul unei noi runde de piață bear.

3. Micii investitori vând în panică, dar „banii inteligenți” acumulează în tăcere

Când ieșirile tehnice din ETF și lichidările cu levier ridicat din piața derivate domină titlurile de știri, datele on-chain prezintă semnale care par contradictorii, dezvăluind divizarea din ce în ce mai mare dintre participanții la piață.

Pe de o parte, datele macro arată că stocul total de Bitcoin aflat în burse a scăzut la cel mai mic nivel din ultimii trei ani, iar peste 70% din oferta în circulație nu s-a mișcat de mai bine de un an. Acest lucru sugerează puternic că deținătorii pe termen lung (HODLer) aleg în general să „nu vândă”, continuând să își transfere activele în stocare la rece, nefiind dispuși să vândă la prețurile scăzute actuale.

Cu toate acestea, o observație mai atentă a unor burse mari (cum ar fi Binance) această serie de date conturează o imagine a unei „piețe cu două straturi”: stratul superior este volatilitatea extremă generată de traderii cu levier mare de pe derivate și ETF-uri, în timp ce stratul inferior este construcția fermă a capitalului pe termen lung. Zgomotul pieței acoperă puterea sa structurală reală. Exemplele specifice susțin mai bine acest punct de vedere:

MicroStrategy a continuat să acumuleze Bitcoin în această rundă de scădere, fondatorul său afirmând clar că va continua să „cumpere la prețuri mici”.

Guvernul El Salvador a anunțat că va acumula Bitcoin în intervalul sub 81,000 de dolari, ca parte a strategiei sale naționale pe termen lung.

Matt Hougan, investitor principal la Bitwise, a dezvăluit că instituții de mari dimensiuni cu viziune pe termen lung, cum ar fi fondurile de donații de la Universitatea Harvard și Fondul Suveran din Abu Dhabi, fac „acum acumulări de testare” la prețurile actuale.

4. Un indicator neglijat, care strălucește cu semnale de „fund de corecție a pieței bull”

Între numeroasele indicatori tehnici, există un indicator relativ specializat, dar extrem de important, care emite un semnal posibil de atingere a fundului. Executivul de cercetare de la Fidelity Digital Assets, Chris Kuiper, a subliniat importanța „raportului MVRV al deținătorilor pe termen scurt”.

Rolul acestui indicator este de a urmări dacă investitorii care au cumpărat Bitcoin recent (de obicei în ultimele 155 de zile) sunt, în general, în profit sau în pierdere. Când raportul este mai mare de 1, înseamnă că deținătorii pe termen scurt câștigă în medie; când raportul este mai mic de 1, înseamnă că aceștia sunt în pierdere în medie.

Faptul cheie actual este: acest indicator a scăzut sub 1. Aceasta înseamnă că cumpărătorii intrați în ultimele luni sunt, în general, „blocați”. Istoric vorbind, în ciclurile anterioare de piață bull, de fiecare dată când acest grup trece temporar de la profit la pierdere, adesea marchează formarea unui minim local pentru o corecție pe termen mediu. Aceasta este echivalentul unui „test de stres” al pieței, care îi elimină pe speculatori și reînnoiește o bază sănătoasă pentru următoarea creștere.

Acest indicator intern a resetat o bază sănătoasă pentru piață, iar un potențial catalizator macro extern se pregătește să aprindă motorul următoarei creșteri.

5. Scenariul final de inversare: prăbușirea pieței va forța repornirea „tiparniței”?

Ridicând perspectiva de la interiorul pieței la nivel macroeconomic și politic, un scenariu mai îndrăzneț se conturează. Arthur Hayes subliniază că principalul motiv macro pentru scăderea actuală a pieței este „restrângerea lichidității dolarului”. Cu toate acestea, această strângere este foarte probabil temporară, deoarece presiunea politică va forța, în cele din urmă, guvernele să nu aibă de ales decât să repornească tiparnița de bani.

Logica prognozei lui Hayes este: dacă creditul continuă să se restrângă, nu doar piața cripto, ci și piețele de acțiuni și obligațiuni vor scădea. Acest lucru va exercita o presiune imensă asupra politicienilor. Pentru a evita o recesiune economică și șomaj masiv - care este un „scenariu de eșec” mortal în orice alegeri, singura lor opțiune va fi să injecteze din nou lichiditate.

Acest lucru conferă actualei scăderi a pieței o semnificație mai profundă. Hayes a făcut cea mai impactantă prognoză a sa, care ar putea fi perspectiva supremă pentru înțelegerea situației actuale:

În această perioadă de slăbiciune, Bitcoin ar putea absolut să scadă între 80,000 și 85,000 de dolari. Dacă piețele mai largi de risc se prăbușesc, iar Rezerva Federală și Ministerul de Finanțe își accelerează comedia de tipărire, atunci Bitcoin ar putea să crească rapid la sfârșitul anului la 200,000 sau 250,000 de dolari.

Dacă această perspectivă se dovedește a fi corectă, atunci actuala prăbușire nu este doar o criză, ci mai degrabă o oportunitate strategică excelentă de intrare.

Concluzie: Căutând aurul în rămășițe

Când piața este copleșită de „frică extremă”, capacitatea de a menține gândirea independentă și analiza profundă devine esențială. Privind cele cinci semnale anormale de mai sus: apariția falsă tehnică a ieșirilor din ETF, paradoxul istoric al crucii moarte, divizarea între banii inteligenți și traderii pe termen scurt, apariția indicatorilor cheie ai fundului și inevitabilitatea schimbării politicii macro, o poveste care contrastează puternic cu pessimismul mainstream se dezvăluie.

Volatilitatea pieței pe termen scurt este fără îndoială extremă și imprevizibilă, riscurile rămân. Cu toate acestea, datele nu mint. În oscilările extreme între frică și lăcomie, ceea ce vezi este, într-adevăr, un risc insuportabil sau o oportunitate rară?