Fraților, după zece ani de așteptare, în sfârșit a venit!
Pe 14 mai, Comitetul Bancar al Senatului American a aprobat cu 15 la 9 (Legea CLARITY). Doi democrați au trecut de partea cealaltă, iar probabilitatea ca să devină lege pe Polymarket a sărit direct la 68%.
Sincer, rezultatul votului e mai dur decât mă așteptam. Peste 100 de amendamente, zece luni de negociere, Elizabeth Warren s-a opus tot timpul, dar până la urmă a trecut.
Hai să vedem ce face de fapt această lege, pe scurt: separă codul de afaceri și custodia de auto-custodie. Așa de simplu, dar acest lucru simplu a fost cerut de industria cripto aproape zece ani.
Politica din spatele 15:9.
Acest proiect nu a venit fără eforturi. Toți cei 13 republicani au votat pentru, iar din partea democraților au ieșit doar doi — Gallego și Alsobrooks.
Warren a tras cu toate bateriile, spunând că această lege este "scrisă de industria criptografică însăși" și va slăbi protecția investitorilor din 1929. Ea a încercat, de asemenea, să extindă puterea de sancționare a Tornado Cash către Ministerul Finanțelor, dar a fost blocată de republicani pe motive procedurale.
De cealaltă parte, Van Hollen se uită la World Liberty Financial al familiei Trump și a propus un amendament pentru a interzice membrilor familiilor oficialilor de rang înalt să participe la emiterea de active digitale, care a căzut 11:13.
Interesant este războiul dobânzilor pentru stabilcoinuri. Grupurile de lobby ale băncilor strigă "pierderile de depozite vor duce la probleme mari", dar cercetările Casei Albe spun că, chiar și cu o interdicție completă a dobânzilor, impactul asupra împrumuturilor bancare ar fi doar de 0.02%. S-a discutat mult, dar se lupta pentru puterea de decizie, nu pentru acel punct zecimal.
Compromisul final este scris în articolul 404: nu permite stabilcoinurilor să ofere recompense la fel ca dobânzile la depozitele bancare, dar recompensele generate din transferuri, plăți și tranzacții sunt permise. Este un fel de compromis.
Legea împarte activele criptografice în patru părți, acesta este punctul central.
Mulți oameni văd doar "legea a trecut", dar nu observă cum este clasificată. Această clasificare este esențială:
Bunuri digitale — BTC, ETH și alte monede care funcționează descentralizat, sunt reglementate de CFTC. Nu mai sunt urmărite de SEC.
Activele contractuale de investiție — încă depind de echipe pentru a trece testul Howey, sunt sub reglementarea SEC.
Activele auxiliare — adăugate de Senat, sunt distribuite împreună cu vânzările de valori mobiliare, dar fără a oferi drepturi de proprietate, urmează noua secțiune 4B pentru dezvăluire, fără a necesita întreaga înregistrare de valori mobiliare.
Stabilcoinurile permise — vor fi reglementate de autoritățile bancare.
Cel mai crucial este acel mecanism de "certificare a maturității". Proiectele pot dovedi SEC-ului: rețeaua noastră a ajuns la maturitate, nu mai este controlată de o singură entitate. Apoi, activele pot "promova" de la "valori mobiliare" la "bunuri digitale".
Gândește-te ce înseamnă asta. În trecut, dacă un token era considerat sau nu o valoare mobiliare depindea de SEC și de precedentele judiciare. Acum există o cale clară, dezvoltatorii știu în sfârșit în ce direcție să meargă.
Cine este marele câștigător?
Instituții financiare tradiționale — aceasta este cea mai directă. Legea se consideră că va încheia anunțul SAB 121 al SEC, care obliga băncile să considere activele criptografice deținute pentru clienți ca pasive, costurile fiind exorbitante. Instituții precum BNY Mellon și State Street așteptau de mult deschiderea acestei porți. Ultima barieră pentru intrarea instituțiilor a fost ridicată.
Dezvoltatorii — legea separă clar "scrierea de cod" de "finanțare". Dezvoltatorii neîntreținuți, operatorii de noduri și validatorii, atâta timp cât nu ating activele utilizatorilor, nu trebuie să respecte reglementările brokerilor. Există, de asemenea, o excepție de "reglementare criptografică", unde startup-urile blockchain pot strânge până la 5 milioane de dolari în primele 12 luni fără a face față înregistrărilor greoaie de valori mobiliare.
Am spus anterior că pentru builderi, certitudinea reglementării este mai importantă decât orice altceva. Acum, cel puțin, există.
4 iulie este termenul limită, dar nu este finalul.
Versiunea comitetului bancar trebuie să fie combinată cu cea a comitetului agricol și apoi verificată cu H.R. 3633, care a fost aprobată de Camera Reprezentanților în iulie 2025. Votul din iunie necesită 60 de voturi, iar aproximativ 7 democrați trebuie să fie convinși.
De la Casa Albă, Patrick Witt a confirmat că finalizarea legii înainte de 4 iulie este un obiectiv clar. Un sondaj HarrisX arată că 70% dintre alegători cred că SUA ar fi trebuit să adopte reglementări criptografice de mult, iar 52% susțin clar această lege.
În plus, susținătorii au legat acest lucru de competiția SUA-China și de statutul dolarului, iar această narațiune de securitate națională a determinat mulți democrați inițial ezitanți să accepte tacit.
În cele din urmă, această problemă nu este doar despre cine reglementează SEC sau CFTC. Este o lege scrisă, care va înlocui oficial modelul de "reglementare prin aplicare a legii" folosit în ultimii zece ani.
Pentru noi, cei care deținem monede, cea mai mare schimbare este ce? Riscul administrativ imprevizibil este înlocuit de o lege bine definită. Odată ce regulile sunt clare, instituțiile își permit să intre cu sume mari. Înțelegi.
Următorul pas este să vedem semnătura de pe 4 iulie.
Opinia personală, nu constituie un sfat de investiție.