Date recente de la Glassnode au arătat că Bitcoin $BTC Ethereum $ETH y Solana $SOL reflectau niveluri record ale ofertei lor menținute cu pierderi.
Cu toate acestea, un examen mai detaliat al ofertei blocate, al deținerilor instituționale și al structurilor de participare a relevat că oferta lichidă efectivă sub presiune este semnificativ inferioară procentajelor implicite, în special în cazul ETH și SOL.
CONCLUZIE CHEIE:
O parte semnificativă din ETH și SOL care se menține cu pierderi nu este lichidă, deoarece mai mult de 40% din ETH și mai mult de 75% din SOL sunt blocate în staking, ETF sau rezerve strategice.
Oferta de BTC cu pierderi părea ridicată, dar deținerile instituționale și pierderea ofertei de BTC reduc semnificativ flotarea lichidă reală.
- Pozițiile cu pierderi nu reflectă oferta lichidă reală -
În prezent, 35% din oferta de BTC se menține în pierdere, un nivel care nu a mai fost văzut din momentul în care BTC se tranzacționa aproape de 27.000 usd. Cu toate acestea, fără un mecanism de staking, oferta lichidă de BTC este mult mai mică decât sugerează cifrele. Mai jos sunt rezumate statisticile cheie:
-Suministru circulant de BTC 19.953.406
BTC în posesia companiilor publice/private ETF și a țărilor: 3.725.013 BTC
BTC pierdute pentru totdeauna (estimare): 3.000.000 - 3.800.000 BTC. Aceasta reprezintă 15% și 19% din oferta totală în circulație.
În ansamblu, acești factori elimină aproximativ 33% din toate BTC-urile din circulația lichidă. Deținerile instituționale, în special trezorerile ETF-urilor și trezorerile corporative, nu sunt sensibile la volatilitatea pe termen scurt, deoarece operează sub mandate legate de rezerve, acumulare pe termen lung sau urmărirea indicilor. Pierderea de BTC a redus și mai mult oferta care poate reacționa la presiunea provocată de pierderi.
Cifrele de ETH necesitau o interpretare mai nuanțată. Deși 37% din ETH sunt în prezent în pierdere, o parte substanțială din ofertă este blocată în mâinile instituțiilor:
-Suministru circulant de ETH: 120.695.001
-ETH în staking: 35.681.209 ETH (29,6%)
-ETH în ETF spot: 6.26 milioane de ETH (5,18%)
-ETH în rezerve strategice (SER): 6,36% milioane de ETH (5,26%)
În total, mai mult de 40% din tot ETH-ul este efectiv blocat în staking, ETF-uri sau rezerve instituționale pe termen lung. Din punct de vedere istoric, aceste categorii nu reacționează la volatilitatea pe termen scurt, deoarece produsele instituționale (ETF-uri, rezerve de custodie) operează sub politici care prioritizează acumularea pe termen lung în locul vânzării discreționare. Ca rezultat, oferta de ETH lichid care se confruntă cu presiunea generată de pierderi este substanțial mai mică decât cei 37% menționați anterior.
SOLANA a arătat o divergență și mai pronunțată. Deși 70% din SOL în circulație sunt în pierdere, rețeaua are unul dintre cele mai mari rapoarte de staking dintre principalele lanțuri:
- Oferta circulantă de SOL: 559.262.268
- SOL în staking: 411.395.790,05 SOL (73,6%)
- SOL în ETF: aproximativ 1% din oferta circulantă.
Aceasta înseamnă că mai mult de trei sferturi din tot SOL-ul era blocat în produse instituționale sau de validare, niciunul dintre acestea neavând comportamente de vânzare rapidă. În special atunci când SOL a scăzut la 121 usd, oferta menținută cu pierderi a scăzut la 80%, un nivel pe care l-a atins anterior când prețul era în jur de 20 usd, ilustrarea sensibilității metricii la revalorizarea rapidă a prețului mai degrabă decât la capitularea structurală.
Curios, metricile de ofertă cu pierderi atât pentru ETH cât și pentru SOL tind să scadă drastic în timpul tendințelor ascendende datorită blocajelor puternice de staking, făcând ca aceste vârfuri să reflecte mai mult viteza prețurilor decât poziționarea din panică.
În general, în cele trei active, procentele de pierderi brute exagerează presiunea de vânzare potențială. Odată ce se iau în considerare oferta blocată, tendințele instituționale și monedele pierdute în mod permanent, oferta lichidă reală în risc este semnificativ mai conținută.
