Altın fiyatı bu hafta neredeyse hiç hareket etmiyor. ABD ile İran arasındaki ateşkes görüşmeleri çıkmaza girerken petrolde sert dalgalanmalar yaşandı. Tüm bu gelişmenin ipucu ise, en büyük trader’ların pozisyonlarını gösteren haftalık raporda gizli.

Geçtiğimiz hafta yayınlanan bu rapor, yatay fiyat hareketi altında sessiz bir devir teslim yaşandığına işaret ediyor. Büyük spekülatörler altından çıkarken ticari hedge’ciler alıma geçiyor. Bu tür değişimler genellikle önemli fiyat hareketlerinden önce görülüyor.

Pozisyon Raporları: Fonlar Çıkıyor, Hedge’ciler Devreye Giriyor!

ABD vadeli işlemler düzenleyicisi, her hafta trader’ların altın vadelilerdeki pozisyonlarını gösteren bir rapor yayınlıyor: Commitments of Traders (COT). Raporda iki ana grup var. Ticari tarafı oluşturan üreticiler ve hedge’ciler genellikle “bilgili/piyasanın akıllı parası” olarak görülüyor. Ticari olmayanlar ise, trend kovalamaya meyilli büyük spekülatörlerden oluşuyor. Altın fiyatı düşüş kanalı kırılımı hızlandı başlıklı analizde de buna değinilmişti.

Böyle analizlere ulaşmak ister misin? Editör Harsh Notariya’nın günlük bültenine hemen buradan abone olabilirsin.

Son raporda, iki grup birbirine zıt hareket etti. Spekülatörler 10.314 uzun kontrat azalttı. Buna karşılık ticari oyuncular 5.121 uzun kontrat ekledi ve kısa pozisyonlarını 742 adet azalttı.

İşte ipucu burada yatıyor. Kalabalık satışa geçerken, hedge’ciler alış yapıyor. Böylece altın vadelilerdeki pozisyonlanma çözülüyor ve “akıllı para” sessizce biriktiriyor.

Aynı dönemde toplam açık pozisyon 25.836 kontrat azaldı. Bu da, piyasadaki eski pozisyonların temizlendiği, yeni kısa pozisyonların birikmediği anlamına geliyor. Hedge’cilerin alış yaptığı bu tür temizlik süreçleri genellikle dip oluşumuna, tepeye değil, işaret eder.

Tabii bu durum bir dibi kesin olarak garanti etmiyor. Yine de pozisyon verileri gösteriyor ki, “akıllı para” mevcut seviyelerde değer görüyor ve spekülatörler pes ediyor. Fiyat dönüşlerinden önce genellikle bu tür bir ayrışma yaşanıyor.

Peki, manşetlerde tam tersi söylentiler varken neden bu birikim başladı?

İran Görüşmeleri Çökerken Fonlar Neden Altından Kaçtı?

Oysa arka plan altın fiyatında bir hareket bekletmeliydi. İran, 1 Haziran’da ABD ile ateşkes görüşmelerini Lübnan’daki İsrail saldırıları nedeniyle sonlandırdı ve bölgede saldırılar devam etti.

Petrol ise savaş fiyatlamasına uygun bir tepki verdi. Brent petrol mayısta ateşkes beklentisiyle yüzde 19 civarı düştü, ardından görüşmelerin bitmesi ve Hürmüz Boğazı kapanma riskinin geri dönmesiyle yüzde 4’ten fazla toparladı. Buna rağmen haftalık bazda hala düşük seyrediyor. Normalde değerli metallerin bu ortamda güçlenmesi gerekirdi.

Altın ise adeta yerinden oynamadı. XAU/USD bir günde yüzde 1’in altında yükseldi, haftayı ise sadece %0,46 artışla kapattı. Aynı süreçte petrolde haftalık düşüş yüzde 6,5. Klasik altın güvenli liman anlatısı, barış anlaşmasının çöküşüne neredeyse hiç yanıt vermedi.

Hikaye tam da bu farkta saklı. Petrol hâlâ İran savaşı fiyatlamasını sürdürüyor fakat altın suskun. Pozisyon raporları bunun nedenini açıkça gösteriyor. Spekülatörlerin oyundan çıktığı ortamda, manşetlerle harekete geçecek “hızlı para” kalmamış durumda. Vadeli pozisyonlar kadar opsiyon piyasası da bu temkinli havayı gözler önüne seriyor.

GLD Opsiyonlarında Temkinli Seyir, Henüz Pes Eden Yok

SPDR Gold ETF’inde açılan opsiyonlara baktığımızda, temkinli ama henüz düşüş yönlü bir tablo yok. Put/call oranı, kaç adet düşüş yönlü put kontratının yükseliş yönlü call kontratlara karşılık işlem gördüğünü ölçüyor. Oranın artması, hedge’lerin arttığını gösterir.

Altına ait put/call oranı, işlem hacmine göre baktığımızda mayıs sonunda 0,26’dan 0,64’e tırmandı ve iki katı geçti. Ateşkesin sallantıya girmesiyle yeni put alımları hız kazandı.

Ancak açık pozisyon bazında bakıldığında oran 0,58’den 0,55’e geriledi ve 1’in oldukça altında kaldı. Yani toplam risk hala call (yükseliş) tarafında; büyük oyuncular yükseliş beklentisiyle pozisyonda kalmaya devam ediyor. Sadece günlük bazda hedge amaçlı işlemler öne çıkıyor.

Toplam tabloya bakınca, ortada adeta ‘kuru barut’ var. Kurumsal hedge’ciler vadeli işlemler alıyor, opsiyon defterinde yükseliş beklentisi sürüyor. Sadece trendi takip eden trader’lar kenara çekilmiş durumda.

Fiyat tarafında ise APMEX direktörü Brett Elliott, haziran ayında altının büyük olasılıkla 4.300 ila 4.725 dolar arasında olacağını düşünüyor. Elliott, savaş döneminde altının petrol ile ilişkili riskli bir varlık gibi hareket ettiğini de vurguladı.

Şu an için altın fiyatı tek bir soruya bağlı: Spekülatör’ler yeniden piyasaya dönecek mi?

Ateşkesin korunması ve petrol ile faiz baskısının düşmesi, onları yeniden çekebilecek yükseliş yönlü bir senaryo oluşturuyor. Fakat yeni bir savaş ve yeniden yükselen petrol ile faizler, altın fiyatında tavanı belirler.