토큰화된 주식, ETF, 미국 국채, 회사채 등은 이제 규제된 시장 테스트 및 소비자 상품에 확실하게 자리 잡았습니다. RWA.xyz 데이터에 따르면, 전체 토큰화 시장에서 분산된 현실세계 자산(RWA) 가치는 267억 1천만 달러이며, 대표 자산 가치는 3천 450억 7천만 달러입니다.

로빈후드 EU는 2,000개 이상의 주식 토큰을 주식 및 상장지수상품(ETP)에 연동된 파생계약 형태로 제공하며, 크라켄은 블로그에서 xStocks가 2025년 6월 출시 이후 100개의 완전 담보 토큰화 미국 주식 및 ETF를 달성했다고 밝히며, 누적 거래량도 250억 달러를 넘었다고 밝혔습니다.

전통 시장 기관들도 이제 유사한 모델 테스트를 시작했습니다. DTCC는 2025년 12월, 러셀 1000 지수 편입 종목, 주요 ETF, 미국 국채(국채, 채권, 어음) 등 유동성이 높은 DTC 수탁 자산을 대상으로 3년간 토큰화 서비스를 제공하는 것에 대해 SEC 직원의 제한적 완화 조치를 받았습니다. 나스닥의 토큰화 증권 제안은 토큰화 주식이 기존 주식과 동일한 증권식별번호(CUSIP), 주문 우선순위, 투자자 권리를 갖는 규제된 거래 모델을 지향하고 있습니다.

BeInCrypto는 8Blocks, BloFin Research, Phemex, Zoomex의 전문가들과 인터뷰를 통해 도입 경로와 투자자 신뢰의 남아 있는 한계를 평가했습니다.

글로벌 유동성, 프로그래머빌리티, 결제

토큰화 주식의 초기 장점은 연장된 거래 시간이었습니다. 그러나 전문가들은 유동성, 분산, 담보 활용, 결제 등에서 기관 사용처가 더 강력하다고 보고 있습니다.

안톤 에피멘코(8Blocks 공동 창업자 및 수석 전문가)는 토큰화 증권이 더 깊은 글로벌 주문장을 제공한다고 말합니다.

“속도와 높은 거래 빈도 외에도, 토큰화 증권은 전 세계 어디서나 거래할 수 있습니다. 더 많은 투자자가 동일한 주식, ETF, 미국 국채 또는 회사채에 접근하고 투자할 수 있습니다.”라고 에피멘코가 밝혔습니다.

에피멘코는 글로벌 접근성이 동일한 주식, ETF, 국채, 채권에 더 큰 매입자 기반을 제공한다고 봅니다. 지역에 스트레스가 발생해 매도가 나오더라도 다른 시장 투자자가 더 빨리 진입해 공포 확산 이전에 압박을 흡수할 수 있습니다. 참여가 깊어질수록 자금이 더 큰 단위로 증권을 매입할 수 있어 가격 변동도 줄어듭니다.

에드워드 우(BloFin Research 리서치 책임자)는 세 가지 주요 가치로 배분, 프로그래머빌리티, 결제 효율성을 꼽습니다.

“실질적인 가치는 24시간 거래 외에 유통, 프로그래머빌리티, 결제 효율성에 있습니다.”라고 우가 밝혔습니다.

유통은 월렛, 핀테크 앱, 암호화폐 거래소, 자산관리 플랫폼을 통해 증권을 이동시킵니다. 프로그래머빌리티는 토큰화된 국채펀드를 대출 금고, 마진 계좌, 구조화 상품, 담보 시스템 등에서 활용할 수 있게 만듭니다. 또한 결제는 증권 이동과 자금 이동이 호환되는 디지털 시스템을 통해 실행될 때, 운영상의 마찰이 줄어 효율적이 됩니다.

페데리코 바리올라(Phemex CEO)는 토큰화 주식을 디파이의 조합 가능성(컴포저빌리티) 트렌드로 봅니다.

“24시간 거래 외에도, 이들 토큰화 상품은 레버리지, 파생상품, 대출, 심지어 중앙화 시스템에서도 다른 포지션의 담보로 활용될 수 있습니다.”라고 바리올라가 밝혔습니다.

바리올라는 이러한 활용 사례가 기존 은행이나 거래 앱 내 일반 소매 투자자에게는 어렵지만, 디파이에는 이미 이를 뒷받침할 기술 기반이 많다고 평가했습니다.

앱과 거래소가 먼저 움직이고, 증권사가 최대 투자자 풀을 가진다

토큰화 증권의 1차 도입은 암호화폐 거래소, 핀테크 앱, 허가형 디파이 플랫폼에서 시작될 확률이 높습니다. 이들은 제품 출시가 빠르고, 글로벌 이용자를 쉽게 유치할 수 있으며, 자금 조달과 결제에 스테이블코인을 활용할 수 있기 때문입니다.

8Blocks는 가장 큰 성장은 기존 증권사 및 은행에서 나올 것으로 봅니다. 이곳에는 이미 투자 자본과 신뢰가 집중되어 있기 때문입니다.

“토큰화 증권은 대규모 투자자와 자본이 집중되어 있는 기존 증권사와 은행에서 가장 빠르게 성장할 것입니다.”라고 에피멘코가 밝혔습니다.

에피멘코는 기존 증권사 이용자들이 지금 쓰는 계좌 내에서 포트폴리오를 다양화할 수 있다면 토큰화 증권을 자연스럽게 받아들일 것으로 봅니다. 신뢰받는 증권사 플랫폼에서 상품이 제공될 때 채택이 용이해집니다.

우는 암호화폐 거래소, 핀테크 앱, 허가형 디파이 플랫폼이 단기에서 빠르게 도입할 수 있지만, 궁극적으로는 기존 대형 증권사가 시장의 장기 규모를 결정할 것이라고 봅니다. 인터랙티브 브로커스는 2026년 1분기 기준 464만 6천 명의 고객 계좌와 7,894억 달러의 고객 자기자본을 보고했습니다. 이는 토큰화 증권이 표준 증권사 상품이 될 경우 유입 가능한 자본 규모를 보여줍니다.

허가형 디파이는 온체인 결제, 담보 이동, 자동 포트폴리오 관리가 필요한 기관 투자자에게도 서비스를 제공할 수 있습니다. 이 분야의 성장은 규제, 자산 적격성, 기관의 블록체인 기반 플랫폼 활용 의지에 의해 좌우될 것입니다.

투자자 권리는 소유권과 가격 노출을 구분합니다

토큰화 증권은 권리 구조가 명확해야 하며, 투자자는 토큰에 부여된 권리를 제대로 이해해야 합니다. 상품은 주주 스타일 소유권, 증권 권리, 상환, 배당, 쿠폰, 의결권 또는 대리투표, 기업행사 처리, 파생계약 형태의 가격 노출 등을 제공할 수 있습니다.

8Blocks는 다수의 글로벌 이용자가 실물자산 인도보다 금융적 결과를 더 중요하게 여길 것으로 예상합니다. 한 지역의 토큰 구매자가 다른 국가 상장 주식을 직접 인도받는 데에는 큰 의미가 없을 수 있으며, 특히 해당 국가 증권사 접근성, 과세, 수탁 조건 등 추가 불편이 따를 때 그렇습니다.

에피멘코는 투자자들이 “금융적 결과와 그에 대한 명확한 청구권” 즉, 배당, 가격상승에 따른 이익, 또는 쿠폰 수취를 확실히 보장받는 상품을 선호할 것으로 봅니다.

우는 상품 권리가 제품 마케팅과 일치해야 한다고 주장합니다. 진정한 토큰화 주식은 투자자에게 기존 주주와 동일한 경제·법적 지위, 또는 명시적 증권 권리를 주어야 하며, 여기에 배당, 기업행사 참여권, 의결권·대리투표·양도, 상환·전환 통로 등이 포함되어야 합니다.

나스닥의 제안은 유사한 기준을 따릅니다. 토큰화된 주식 증권이 전통적 증권과 동등한 대우를 받으려면 지분, 배당권, 의결권, 청산 시 잔여 자산권을 보장해야 합니다. 단순히 가격 노출에 기반한 상품은 별도의 카테고리에 속합니다.

로빈후드 EU의 모델은 차이를 보여줍니다. 이 모델의 주식 토큰은 기본 주식 및 ETP와 연동된 파생계약입니다. 이에 따라 가격 노출만 제공하고, 주주권은 제공하지 않습니다. 시장 설명이 실제 권리와 일치한다면, 이 상품도 투자자들에게 역할을 할 수 있습니다.

주류 채택은 익숙한 결과에 달려 있습니다

토큰화된 증권은 암호화폐의 요소들이 평범한 증권사나 핀테크 계정의 배경으로 사라질 때 주류 투자자들에게 다가갈 수 있습니다. 사용자 경험이 국채 수익률, 애플, S&P 500 ETF, 회사채, 이자 소득 등 익숙한 자산과 결과에 집중해야 합니다.

페르난도 리요 아란다(Zoomex CMO)는 투자자들이 제품의 기술적 시스템보다 실제로 얻는 것에 더 관심을 가지기 때문에, 이것이 대중이 토큰화 증권을 채택하는 가장 현실적인 경로라고 봅니다.

“주류 투자자들은 역사적으로 인프라가 아닌, 결과 자체를 채택했습니다. 대부분의 사람들은 결제 서비스가 SWIFT나 카드 네트워크 중 어디에 있는지 신경 쓰지 않았습니다. 그들은 그저 돈이 움직이는 것에 관심을 가졌습니다.” – 페르난도 리요 아란다 Zoomex CMO

아란다는 토큰화된 증권도 이와 같은 패턴을 따를 수 있다고 말했습니다. 사용자가 더 빠른 결제, 낮은 최소 단위, 프로그래머블 소유권, 자동화된 분배, 전 세계적 접근성을 통해 주식, 채권, 펀드, 사모 대출, 구조화 상품에 접근할 수 있다면, 블록체인은 배경이 됩니다.

“지갑, 체인, 디파이는 제품이 아니라 뒷단의 인프라가 됩니다.”라고 아란다가 덧붙였습니다.

우(Wu)도 비슷한 입장을 밝혔습니다. 그는 진정한 채택은 토큰화된 증권이 기존의 증권사나 핀테크 계정처럼 익숙하게 느껴져야 한다고 주장했습니다.

“토큰화된 증권은 평범한 증권사나 핀테크 계정처럼 느껴져야 합니다. 대부분의 사용자는 현재 DTCC, 이체대행사, 청산 중개인, 결제 네트워크의 작동 방식에 관심이 없습니다.” – 우(Wu)

우의 관점에서 사용자는 먼저 국채 수익률, 애플, S&P 500 ETF, 회사채 등 눈에 익은 금융상품을 확인할 수 있어야 합니다. 체인, 지갑, 수탁, 컴플라이언스, 결제 메커니즘은 인터페이스 뒤에서 작동할 수 있습니다.

“사용자는 ‘국채 수익률’, ‘애플’, ‘S&P 500 ETF’, ‘회사채’ 등을 보지만, 체인, 지갑, 수탁, 컴플라이언스 점검, 결제 구조는 배경에서 실행됩니다.” – 우(Wu)

8블록스(8Blocks)는 토큰화가 독립적인 채택 요인으로 작용하는 데 더 신중한 입장입니다. 에피멘코(Efimenko)는 투자자들이 토큰화된 주식을 우선 주식으로 판단하고, 토큰 포장은 부수적인 역할을 할 것이라고 예상합니다.

“투자자들은 위험을 평가하는 법을 알고 있습니다. 그들에게 토큰화된 주식은 토큰이 아니라 여전히 주식입니다. 토큰화는 단순한 포장일 뿐입니다.” – 에피멘코(Efimenko)

8블록스 입장에서는 토큰화 증권이 접근성, 유동성, 실행 속도를 높일 수는 있지만, 근본적으로 자산 자체가 주요 위험 및 수익의 원천으로 남는다는 의미입니다.

신뢰는 규제, 수탁, 유동성에 달려 있습니다

토큰화된 공개 시장이 투자자들에게 전통적 증권사 계좌처럼 신뢰를 받으려면 보다 강력한 신뢰 조건이 필요합니다. 규제, 권리, 발행자 품질, 수탁, 유동성, 가격 일관성 등이 핵심 우려사항입니다.

8블록스는 불명확한 규제 때문에 발행자가 더 복잡한 상품 구조를 설계할 수밖에 없다는 점에서 규제를 가장 큰 장벽으로 봅니다.

“규제가 주요 장벽입니다,”라고 에피멘코가 말했습니다. “여전히 규제가 불명확하기 때문에, 현실세계 자산(RWA) 발행자들은 구조를 창의적으로 설계할 수밖에 없습니다.”

에피멘코는 한 가지 예시로, 발행사가 자체 회사의 토큰화 주식을 판매하면서 재무상태표로 애플 주식을 보유하는 모델을 들었습니다. 이런 상품은 경제적 노출을 투자자에게 제공할 수 있습니다. 그러나 투자자와 실제 자산 사이에 발행자가 위치하게 됩니다.

블로핀(BloFin) 리서치는 현재 주식 토큰 시장에서 권리의 불명확성이 또 다른 약점이라고 봅니다.

“많은 주식 토큰은 소유권, 의결권, 배당, 또는 해당 회사에 대한 직접 청구권을 주지 않고, 가격만 추종합니다.”라고 우(Wu)가 말했습니다.

우에게 이것은 신뢰 문제로 이어집니다. 투자자들은 익숙한 상장사에 연동된 상품을 사면서도, 익숙하지 않은 발행사, 수탁사, 거래장소를 신뢰해야 하기 때문입니다.

“카운터파티 및 수탁 위험도 고려 대상입니다. 투자자들은 종종 스타트업인 발행사를 잘 알지 못합니다.” – 우(Wu)

유동성도 또 다른 우려입니다. 우는 토큰화된 주식이 본래 시장이 닫혔거나 마켓메이커 지원이 부족한 경우 실제 가격과 괴리가 생길 수 있다고 밝혔습니다.

“토큰화된 주식은 본래 시장이 닫힌 상태에서 주가와 괴리될 수 있습니다. 주문장 부족, 거래소 분산, 불균형한 마켓메이커 지원은 토큰화 시장을 덜 신뢰할 수 있게 만듭니다.” – 우(Wu)

규제기관 역시 이와 유사한 우려를 제기해왔습니다. ESMA는 2025년, 투자자들이 주주 지위가 아닌 상장주식 노출만 받는 토큰화 주식에 대해 오해할 위험이 있다고 경고했습니다. 규제기관은 많은 토큰화 프로젝트가 여전히 소규모·비유동적임도 언급했습니다.

결론

토큰화 증권은 암호화폐가 기관투자가에게 어필할 수 있는 강력한 스토리 중 하나입니다. 이는 블록체인 기반 시스템과 투자자들이 이미 이해하고 있는 자산을 연결하기 때문입니다. 전 세계적인 분배, 프로그래머블 소유권, 담보 활용, 더 빠른 결제, 투자자 권리의 명확한 행사 등이 가장 매력적인 사례를 만듭니다.

초기 성장은 암호화폐 거래소, 핀테크 앱, 허가형 디파이 플랫폼에서 시작될 수 있습니다. 장기적 채택은 은행, 증권사, 수탁기관, 규제시장기관의 접근에 달려 있습니다. 가장 강력한 상품은 체인, 지갑, 결제 구조를 배경에 머무르게 하면서, 투자자 권리를 경험의 중심에 둘 것입니다.

토큰화된 주식과 채권은 구매자가 자신의 소유권 주장, 기초 자산의 수탁자, 소득 지급 규칙, 상환 방식, 그리고 시장 스트레스 시 청구권 보호를 확인할 수 있을 때 주요 기관 투자 상품이 될 수 있습니다. 익숙한 자산을 명확한 권리와 신뢰할 수 있는 보관, 실제 투자자의 수요를 지원할 만큼 충분한 유동성을 제공하는 플랫폼이 가장 성공할 가능성이 높습니다.