Tokenisoidut osakkeet, ETF:t, valtionlainat ja yrityslainat ovat nyt keskeinen osa säänneltyjä markkinatestejä ja kuluttajatuotteita. RWA.xyz:n tietojen mukaan hajautettujen reaalimaailman omaisuuserien arvo on 26,71 miljardia dollaria ja edustettujen omaisuusvarojen arvo 345,07 miljardia dollaria koko tokenisointimarkkinassa.
Kuluttajien käyttöönotto kasvaa, sillä Robinhood EU tarjoaa yli 2 000 osaketokenia johdannaissopimuksina, jotka on sidottu osakkeisiin ja ETP:ihin. Kraken kertoo, että xStocks on saavuttanut 100 täysin katettua tokenisoitua yhdysvaltalaista osaketta ja ETF:ää sekä yli 25 miljardin dollarin kaupankäyntivolyymin sen kesäkuussa 2025 tapahtuneen lanseerauksen jälkeen.
Perinteiset markkinalaitokset testaavat nyt samankaltaisia malleja. DTCC sai SEC:n henkilöstöltä poikkeusluvan joulukuussa 2025 kolmen vuoden tokenisaatiopalvelulle, joka kattaa erittäin likvidit DTC:n säilyttämät omaisuusvarat – mukaan lukien Russell 1000 -indeksin osakkeet, suurimmat ETF:t sekä Yhdysvaltain valtionlainat, obligaatiot ja setelit. Nasdaqin tokenisoituja arvopapereita koskeva ehdotus viittaa myös säänneltyyn malliin, jossa tokenisoiduilla osakkeilla käydään kauppaa samoilla CUSIP-koodeilla, tilauskirjan prioriteetilla ja sijoittajaoikeuksilla kuin perinteisillä osakkeilla.
BeInCrypto keskusteli asiantuntijoiden kanssa 8Blocksilta, BloFin Researchilta, Phemexistä ja Zoomexistä arvioidakseen käyttöönoton kehitystä sekä jäljellä olevia rajoituksia sijoittajien luottamuksessa.
Globaali likviditeetti, ohjelmoitavuus ja selvitys
Tokenisoitujen osakkeiden varhaisessa markkinointipuheessa keskityttiin laajennettuihin kaupankäyntiaikoihin, mutta asiantuntijat näkevät vahvemman institutionaalisen käyttötapauksen likviditeetissä, jakelussa, vakuuskäytössä ja selvityksessä.
Anton Efimenko, 8Blocksin perustaja ja johtava asiantuntija, yhdistää tokenisoidut arvopaperit syvempiin globaaleihin tilauskirjoihin.
”Nopeuden ja korkeamman kaupankäynnin rinnalla tokenisoiduilla arvopapereilla voi käydä kauppaa globaalisti. Yhä useammat sijoittajat voivat osallistua ja sijoittaa samoihin osakkeisiin, ETF:iin, valtionlainoihin tai yrityslainoihin.” Efimenko totesi.
Hänen mukaansa globaali pääsy laajentaa samaan osakkeeseen, ETF:ään, valtionlainaan tai yrityslainaan sijoittavien ostajien joukkoa. Jos alueellinen paine aiheuttaa paikallista myyntiä, toisen markkinan ostajat voivat osallistua aiemmin ja auttaa vaimentamaan painetta ennen kuin paniikki leviää. Syvällisempi osallistuminen voi myös tukea suurempia kauppoja, jolloin rahastoilla on enemmän tilaa ostaa arvopapereita ilman voimakasta hintavaikutusta.
Edward Wu, BloFin Researchin johtaja, korostaa pääarvoja kolmen osa-alueen kautta: jakelu, ohjelmoitavuus ja selvitystehokkuus.
“Todellinen arvo syntyy jakelusta, ohjelmoitavuudesta sekä selvitystehokkuudesta – laajemmin kuin 24/7 kaupankäynti,” Wu sanoi.
Jakelu voi siirtää arvopapereita lompakoiden, fintech-sovellusten, kryptopörssien ja varallisuusalustojen kautta. Ohjelmoitavuus mahdollistaa sen, että tokenisoitu valtionlainarahasto voidaan käyttää lainaholveissa, marginaalitileillä, rakennetuissa tuotteissa tai vakuusjärjestelmissä. Myös selvitys voi tehostua, kun arvopaperi- ja kassapuoli siirtyvät yhteensopivien digitaalisten järjestelmien kautta, mikä vähentää operatiivista kitkaa toimeenpanon, siirron, maksun ja säilytyksen välillä.
Federico Variola, Phemexin toimitusjohtaja, näkee tokenisoidut osakkeet osana DeFin yhteensopivuustrendiä.
“Sen lisäksi, että kaupankäynti on mahdollista ympäri vuorokauden, näitä tokenisoituja instrumentteja voidaan käyttää vakuutena esimerkiksi vivutetuissa tai johdannaispositioissa, lainanannossa ja lainanotossa tai jopa keskitettyjen järjestelmien sisällä,” Variola kommentoi.
Variolan mukaan monet näistä käyttötapauksista ovat hankalia keskivertoyksityissijoittajille perinteisissä pankki- tai kaupankäyntisovelluksissa, kun taas DeFi sisältää jo suuren osan tarvittavasta teknisestä perustasta niiden tukemiseen.
Sovellukset ja pörssit voivat liikkua ensin, mutta välittäjillä on suurimmat sijoittajamassat
Tokenisoitujen arvopapereiden ensimmäisen aallon odotetaan syntyvän kryptopörsseistä, fintech-sovelluksista ja sallituilta DeFi-alustoilta, koska ne voivat tuoda tuotteet markkinoille nopeammin, saavuttaa globaalit käyttäjät ja käyttää stablecoineja rahoitukseen ja selvitykseen.
8Blocks odottaa suurimman kasvun tulevan perinteisten arvopaperivälittäjien ja pankkien kautta, joissa sijoittajien pääoma ja luottamus ovat jo keskittyneet.
“Tokenisoitujen arvopapereiden kasvu nopeutuu siellä, missä sijoittajia ja pääomaa on eniten valmiiksi: perinteisessä välitystoiminnassa ja pankeissa,” Efimenko totesi.
Efimenko odottaa olemassa olevien välittäjien käyttäjien ottavan tokenisoidut arvopaperit käyttöön silloin, kun he voivat hajauttaa salkkujaan tileillä, joita he jo käyttävät. Tuotteen hyväksyntä helpottuu, kun se ilmestyy tutussa välitysympäristössä.
Wu näkee käyttöönotossa kaksivaiheisen etenemistien: kryptopörssit, fintech-sovellukset ja sallitut DeFi-alustat voivat liikkua nopeasti lähiaikoina, mutta lopullinen markkinakoko ratkaistaan perinteisten välittäjien kautta. Interactive Brokers raportoi 4,646 miljoonaa asiakastiliä ja 789,4 miljardia dollaria asiakasvarallisuutta vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, mikä havainnollistaa, kuinka paljon pääomaa vakiintuneet välittäjät voivat tuoda osaksi tokenisoituja välittäjäpe tuotteita.
Sallitut DeFi-alustat voivat lisäksi palvella institutionaalisia käyttäjiä, jotka tarvitsevat sääntelyn mukaista pääsyä lohkoketjuselvitykseen, vakuusliikenteen hallintaan ja automatisoituun salkkutoimintaan. Kasvu riippuu sääntelystä, omaisuuskelpoisuudesta sekä laitosten halukkuudesta käyttää lohkoketjupohjaisia ratkaisuja.
Sijoittajaoikeudet erottavat omistuksen ja hintakehitykseen sitoutumisen
Tokenisoiduilla arvopapereilla tulee olla tarkat oikeudet, jotta sijoittajat ymmärtävät, mitä oikeutta token edustaa. Tuote voi tarjota osakkeenomistajan oikeudet, arvopaperisaamisen, lunastuksen, osingot, kupongit, äänioikeudet tai valtuutuksen, yritystapahtumien kohtelun tai johdannaiskaupan kautta hintakehityksen seuraamisen.
8Blocks odottaa monien kansainvälisten käyttäjien asettavan taloudelliset lopputulokset etusijalle, kun taustalla oleva omaiserä ei siirry suoraan heille. Tokenin ostajalla toisessa maassa ei ole juurikaan käyttöä perinteiselle osakkeelle, joka on noteerattu ja selvitetty vieraassa maassa – varsinkin kun paikallinen välittäjäpääsy, verotus tai säilytysvaihtoehdot voivat aiheuttaa kitkaa.
Efimenko uskoo, että sijoittajat suosivat tuotteita, joissa on ”taloudellinen lopputulos ja taattu oikeus siihen,” kuten osingot, arvonnousun tuotot tai korkomaksut.
Wun mukaan tuotteen oikeuksien tulee vastata tuotteen markkinointia. Aidon tokenisoidun osakkeen pitäisi antaa haltijalle samat taloudelliset ja oikeudelliset oikeudet kuin perinteisellä osakkeenomistajalla tai määritellyn arvopaperisaamisen, mukaan lukien osingot, yritystapahtumat, äänioikeudet tai valtakirjat, siirrettävyys ja mahdollisuus lunastukseen tai konversioon, jos se on mahdollista.
Nasdaqin ehdotus perustuu samankaltaiseen standardiin: tokenisoidun osakearvopaperin tulee tarjota omistusosuus, osinko-oikeudet, äänioikeudet sekä oikeus yhtiön varoihin sen likvidoinnissa, jotta se saisi saman kohtelun kuin perinteinen arvopaperi. Tuotteet, jotka perustuvat vain hinnanvaihteluun, kuuluvat eri luokkaan.
Robinhood EU:n malli havainnollistaa eroa, koska sen osaketokenit ovat johdannaissopimuksia, jotka linkittyvät taustalla oleviin osakkeisiin ja ETP-instrumentteihin ja tarjoavat hintasuuntausta ilman osakkeenomistajan oikeuksia. Tuote voi silti palvella sijoittajia, kunhan markkinakuvaus vastaa tuotteen todellista luonnetta.
Mainstream-käyttöönotto perustuu tuttuihin lopputuloksiin
Tokenisoidut arvopaperit tavoittavat valtavirtasijoittajat, kun kryptoelementit sulautuvat tavallisen välittäjä- tai fintech-tilin taustalle. Käyttökokemuksen tulee keskittyä tuttuihin omaisuuseriin ja lopputuloksiin kuten valtiolainan tuottoon, Apple-yhtiön hintaan, S&P 500 ETF:ään, yrityslainaan tai korkotuloon.
Fernando Lillo Aranda, Zoomexin markkinointijohtaja, näkee tämän realistisimpana reittinä laajaan käyttöönottoon, koska sijoittajia kiinnostaa yleensä tuotteen lopputulos, ei sen taustalla oleva teknologia.
”Valtavirtasijoittajat eivät historiallisesti ole omaksuneet taustainfrastruktuuria, vaan nimenomaan lopputuloksia. Useimmat eivät ole välittäneet, liikkuuko raha SWIFT-verkon tai korttimaksujärjestelmän kautta – tärkeintä on, että raha liikkuu.”
Arandan mukaan tokenisoidut arvopaperit voivat seurata samaa kaavaa. Jos käyttäjä saa käyttöönsä osakkeita, joukkovelkakirjoja, rahastoja, yksityistä lainaa tai strukturoidun tuotteen nopeammalla selvityksellä, matalammalla minimisijoituksella, ohjelmoitavalla omistuksella ja globaaleilla markkinoilla, lohkoketju jää taustalle.
”Lompakot, lohkoketjut ja DeFi jäävät vain taustatekniikaksi, eivät ole tuote itsessään,” Aranda totesi.
Wu esitti saman näkemyksen; todellinen käyttöönotto riippuu siitä, kuinka tutulta tokenisoidut arvopaperit tuntuvat niille käyttäjille, jotka jo ymmärtävät välittäjä- ja fintech-tilit.
”Tokenisoidun arvopaperin on tunnuttava tavalliselta välittäjän tai fintechin tililtä. Useimmat eivät välitä siitä, miten DTCC, siirtoagentit, selvittäjät tai maksujärjestelmät toimivat tänä päivänä.”
Wu:n mielestä käyttäjän tulee nähdä ensin tunnistettavat finanssituotteet: valtiolainan tuotto, Apple, S&P 500 ETF tai yrityslaina. Lohkoketju, lompakko, säilyttäjä, sääntelytarkistukset ja selvitystoiminnot voivat toimia taustalla.
”Käyttäjä näkee ’valtiolainan tuotto’, ’Apple’, ’S&P 500 ETF’ tai ’yrityslaina’, kun lohkoketju, lompakko, säilytyspalvelu, compliance-tarkastukset ja selvitys pyörivät taustalla.”
8Blocks suhtautuu tokenisaatioon itsenäisenä kasvun ajurina varovaisemmin. Efimenko uskoo sijoittajien arvioivan tokenisoituja osakkeita ennen kaikkea osakkeina, ja token-kuoritus jää toissijaiseksi.
”Sijoittajat osaavat arvioida riskejä, ja heille tokenisoidut osakkeet ovat silti osakkeita – eivät vain tokeneita. Tokenisaatio on pelkkä kuori.”
8Blocksin näkökulmasta tämä tarkoittaa, että tokenisoidut arvopaperit voivat parantaa saavutettavuutta, likviditeettiä ja toimeenpanoa, mutta varsinainen riskin ja tuoton lähde pysyy alkuperäisessä omaisuuserässä.
Luottamus perustuu sääntelyyn, säilytykseen ja likviditeettiin
Tokenisoidut julkiset markkinat tarvitsevat vahvempia luottamusehtoja, jotta sijoittajat suhtautuvat niihin kuten perinteisiin arvopaperitileihin. Sääntely, oikeudet, liikkeeseenlaskijan laatu, säilytys, likviditeetti ja hinnan johdonmukaisuus ovat yhä keskeisiä huolia.
8Blocks näkee sääntelyn suurimpana esteenä, koska epäselvät säännöt pakottavat liikkeeseenlaskijat monimutkaisempiin tuotemalleihin.
”Sääntely on suurin este,” Efimenko sanoi. ”Koska sääntely on yhä epäselvää, RWA-liikkeeseenlaskijat joutuvat suunnittelemaan luovia rakenteita.”
Efimenko mainitsi yhtenä mahdollisena mallina tilanteen, jossa liikkeeseenlaskija myy tokenisoituja oman yrityksensä osakkeita ja pitää Apple-osakkeet taseessaan. Tällainen tuote voi tarjota taloudellista altistusta, mutta asettaa liikkeeseenlaskijan sijoittajan ja taustalla olevan omaisuuserän väliin.
BloFin Research pitää oikeuksien epäselvyyttä suurena heikkoutena nykyisissä osaketoken-markkinoissa.
”Monet osaketokenit seuraavat hintaa tarjoamatta omistusta, äänioikeuksia, osinkoja tai suoraa vaadetta taustalla olevaan yhtiöön,” Wu sanoi.
Wu:n näkökulmasta tämä luo luottamusongelman, koska sijoittaja voi ostaa tuotteen, joka on sidoksissa tunnettuun yhtiöön, mutta luottaa samalla vieraaseen liikkeeseenlaskijaan, säilyttäjään tai kauppapaikkaan.
”Vastapuoli- ja säilytysriski pitää ottaa huomioon. Sijoittajat eivät tunne liikkeeseenlaskijoita, jotka ovat usein startup-yrityksiä.”
Likviditeetti tuo lisää huolia. Wu kertoi, että tokenisoitujen osakkeiden hinta voi erkaantua taustamarkkinan hinnasta silloin, kun pääpörssi on kiinni tai markkinatakaajien tuki on heikko.
”Tokenisoidun osakkeen hinta voi erkaantua osakkeen hinnasta, kun taustamarkkina on suljettu. Ohuet order bookit, hajautuneet kauppapaikat ja epätasainen likviditeetti heikentävät luotettavuutta.”
Myös sääntelyviranomaiset ovat nostaneet esiin samanlaisia huolia. ESMA varoitti vuonna 2025 siitä, että sijoittajat voivat käsittää väärin tokenisoidut osakkeet silloin, kun ostajat saavat altistuksen listattuun osakkeeseen, mutta eivät osakkeenomistajan asemaa. Viranomainen totesi myös, että monet tokenisaatiohankkeet ovat yhä pieniä ja epälikvidejä.
Lopuksi
Tokenisoidut arvopaperit tarjoavat kryptolle vahvan institutionaalisen tarinan, koska ne yhdistävät lohkoketjuteknologian omaisuuksiin, jotka sijoittajat jo ymmärtävät. Vahvimmat perustelut liittyvät maailmanlaajuiseen jakeluun, ohjelmoitavaan omistukseen, vakuuskäyttöön, nopeampaan selvitykseen ja sijoittajan vaateiden turvaamiseen.
Alkuvaiheen kasvu saattaa tulla kryptopörsseistä, fintech-sovelluksista ja luvanvaraisista DeFi-paikoista, kun taas pitkän aikavälin adoptoinnissa ratkaisevia ovat pankit, välittäjät, säilytyspalvelut ja säännellyillä markkinoilla toimivat instituutiot. Parhaat tuotteet siirtävät lohkoketjun, lompakot ja selvitystekniikan taka-alalle ja asettavat sijoittajan oikeudet keskiöön.
Tokenisoidut osakkeet ja joukkovelkakirjat voivat nousta merkittäväksi institutionaaliseksi tuotteeksi, kun ostajat voivat tunnistaa omistusoikeutensa, taustalla olevan omaisuusvaran säilyttäjän, tulonmaksusäännöt, lunastusmekaniikan sekä vaatimusten suojan markkinastressin aikana. Todennäköisimmin menestyvät ne alustat, jotka tarjoavat tuttuja omaisuuslajeja tarkoin määritellyillä oikeuksilla, luotettavalla säilytyksellä ja riittävällä likviditeetillä todellisen sijoittajakysynnän tukemiseen.