엔비디아(NVDA) 주가는 2026년에 15% 상승에 그쳤으나, 나머지 반도체 업종은 크게 앞서 나아가고 있습니다. 한 가지 수급 신호가 전 통시장 리더가 뒤처지는 이유를 설명해 주고 있습니다.

섹터와의 분리 현상은 표면적인 이야기입니다. 그 이면에서는 옵션 베팅, 영구 선물 트레이더, 그리고 기관 자금 흐름이 서로 엇갈리고 있습니다. 이 중 단 하나만이 이 퍼즐을 해결합니다.

반도체 상승장에서 엔비디아 주가는 소외되고 있습니다

엔비디아와 반도체 지수는 지난 50거래일 동안 절반가량의 거래 세션에서 서로 반대 방향으로 움직였습니다. 이는 2022년 강세장이 시작된 이후 최고 수준 근처입니다. 이 빈도는 4월 초 이후 네 배 이상 증가하였습니다.

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성과 격차도 그만큼 큽니다. 엔비디아 주가는 올해 들어 약 15% 상승하였으나, 브로드컴(AVGO)은 약 20% 올랐고, AMD는 훨씬 더 크게 올랐습니다.

Nvidia is diverging from the rest of the chip sector:Nvidia, $NVDA, and the Semiconductor Index, $SOX, have moved in opposite directions on ~50% of all trading sessions over the last 50 trading days, near the highest frequency since the bull market started in 2022.This… pic.twitter.com/SPOfZ3an8z

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 4, 2026

2024년과 2025년에 엔비디아는 업종을 주도하며 경쟁업체를 크게 앞질렀습니다. 이후 랠리는 엔비디아 외 다른 반도체 기업까지 확대되었습니다. 그러면, 업종 전체가 엔비디아 없이도 치솟고 있다면, 과거 엔비디아에 쏠렸던 자금은 어디로 이동한 걸까요?

엔비디아 주식에 대한 옵션 시장의 하락 베팅이 증가 중입니다

첫 번째로 확인할 곳은 옵션 시장입니다. 엔비디아의 풋콜 비율은 회사의 최근 실적 발표 이후로 하락(풋) 계약 쪽으로 기울고 있습니다.

실적 발표일 당시 거래량 비율은 약 0.46, 미결제 약정 비율은 0.79에 머물렀습니다. 이후 각각 약 0.45, 0.85로 움직였으며, 미결제 약정 비율은 풋 쪽으로 올라가고 있습니다.

미결제 약정 비율이 높아지면 트레이더들이 하락 베팅 또는 보호 포지션을 추가하고 있다는 의미입니다. 변화 폭은 작지만, 이는 최근 성과 부진과 맞아떨어지며, 엔비디아 주식에 대한 신뢰가 약해지고 있음을 시사합니다.

옵션 시장은 한 방향을 보여주지만, 이는 하나의 거래 창구일 뿐입니다. 다른 시장은 반대 베팅을 하고 있어, 오히려 퍼즐을 더 복잡하게 만듭니다.

하이퍼리퀴드에서는 트레이더들이 여전히 엔비디아 주식을 선호합니다

영구 선물 플랫폼인 하이퍼리퀴드에서는 토큰화된 NVDA 계약에서 트레이더들이 롱(상승) 포지션을 선호하고 있습니다. 스마트머니와 공개 인물 그룹 모두 순롱 포지션을 보유하고 있습니다. 고래 그룹만이 순숏 상태이지만, 그 차이는 미미합니다.

이러한 포지셔닝은 같은 플랫폼의 AMD, 브로드컴과 비교할 때 두드러집니다. 두 곳 모두 최소 두 그룹이 숏 쪽으로 크게 치우친 반면, 엔비디아는 고래 그룹만 숏 쪽으로 기울었습니다.

엔비디아는 섹터와 분리되는 와중에도 여기에서는 여전히 선호되는 종목입니다.

변동성이 이 현상을 설명하는 단서가 됩니다. 엔비디아는 메가캡 종목 중 30일 연환산 변동성이 약 33%로 테슬라 다음으로 가장 높고, 전체 시장 대비 확연히 높은 수치입니다.

변동폭이 큰 종목은 가격 움직임에 베팅하려는 트레이더들을 끌어들입니다. 하이퍼리퀴드 같은 플랫폼에서 자주 보이는 현상입니다.

브로드컴의 6월 3일 실적 발표도 업계의 관심을 엔비디아 경쟁사들에 집중시켰습니다. 이처럼 거래 시장들은 의견이 분분합니다. 옵션은 약세, 그러나 영구 선물 트레이더들은 강세를 보이고 있습니다. 어느 쪽도 명확한 해답을 주지 않습니다. 마지막 힌트가 팽팽한 균형을 깨고 있습니다.

하나의 신호: 기관 자금이 이탈하고 있습니다

그 신호는 차이킨 머니 플로우(CMF)입니다. 이 지표는 기관 자금이 주식에 유입되거나 유출되는 흐름을 추적합니다. 엔비디아의 CMF는 다시 0 아래로 하락했습니다.

0 미만 수치는 기관의 순매도를 뜻합니다. 기관은 시장에서 가장 크고 변동이 느린 자금입니다. 이것이 주요 수치에서 드러나지 않는 부분입니다. 지난 5일 동안 엔비디아 주가는 약 2% 상승했습니다. 그러나 표면적으로는 가격이 거의 변하지 않았지만 자금 흐름은 음수로 돌아섰습니다.

한편, 에이엠디의 CMF는 현재 시점에서 매우 강하게 양의 값을 보이고 있습니다.

이런 괴리는 전체 상황을 설명합니다. 기관이 물러나면서 연초 대비 수익이 부진했으며, 풋 옵션에 대한 관심이 커졌습니다. 하이퍼리퀴드 롱 포지션은 변동성에 집중한 단기 거래자로 보입니다.

CMF 지표는 지금 1월 초부터 이어온 상승 추세선을 시험하고 있습니다. 이 추세선 아래로 하락하면 유출세가 더 커지고, 업계가 리더 없이 움직이고 있음을 확인시켜줍니다.

추세선 위로 다시 회복하며 신규 자금이 유입된다면, 매도세가 일시적인 조정이었음을 의미합니다. 현재로서는 기관 자금 흐름이 엔비디아 주가가 지지부진하지만 반도체 랠리가 계속되는 이유를 설명해주고 있습니다.