Conform informațiilor și raportărilor de pe piață actuale (6 decembrie 2025), MSCI evaluează dacă va exclude „companiile de trezorerie de active digitale” (adică companiile în care activele criptografice reprezintă mai mult de 50% din totalul activelor) din principalele sale indice de acțiuni (precum MSCI USA, MSCI World), motivul principal fiind acela că aceste companii sunt mai degrabă fonduri de investiții decât întreprinderi tradiționale, ceea ce nu le îndeplinește calitatea de a fi incluse în indice. MicroStrategy (cunoscută acum sub numele de Strategy, simbolul acțiunii MSTR) este un exemplu tipic al acestor companii și în prezent comunică activ cu MSCI, decizia fiind așteptată să fie anunțată în jurul datei de 15 ianuarie 2026. Estimez că probabilitatea de excludere este de aproximativ 60-75% (relativ ridicată, dar nu absolută): motivele în favoarea excluderii: MSCI a propus oficial această modificare a regulilor și a inclus MSTR în lista de 38 de companii aflate în evaluare. Analiștii din instituții precum JPMorgan, TD Cowen consideră că probabilitatea este foarte mare (unii estimează 80%), deoarece deținerile de bitcoin ale MSTR au depășit cu mult pragul de 50% și modelul său de afaceri este considerat a fi „deținător de bitcoin cu efect de levier” mai degrabă decât o companie pur software.
Argumente împotriva excluderii: Michael Saylor, președintele executiv al MSTR, a declarat personal că este în contact profund cu MSCI și a subliniat că aceasta nu va avea un impact real asupra companiei. Compania are și o activitate software, o structură a datoriilor solidă (fără clauze de vânzare forțată a criptomonedelor), iar piața de predicții (cum ar fi Polymarket) estimează doar o probabilitate de 60-70%, ceea ce arată că există încă spațiu pentru negociere. Dacă MSCI va lua în considerare stabilitatea pieței sau argumentele MSTR, ar putea amâna sau chiar exima compania.
Dacă ar fi exclus, cum ar putea evolua piața în funcție de dinamica actuală? Prețul acțiunilor MSTR a scăzut deja semnificativ (cu peste 37% în acest an, cu o scădere de peste 60% de la vârf, actualmente între 180-190 USD), iar supraprețul bazat pe valoarea netă a Bitcoinului (mNAV) aproape a dispărut (aproape de 1, chiar și temporar sub 1), multe analize consideră că cel mai rău scenariu este deja parțial reflectat. Totuși, excluderea va genera un impact semnificativ: volatilitate pe termen scurt (în următoarele 1-4 săptămâni): vânzări forțate ale fondurilor pasive: exclusia doar de către MSCI ar putea declanșa o presiune de vânzare de 2,8–3 miliarde USD; dacă Nasdaq-100, Russell etc. urmează, aceasta ar ajunge la 8–9 miliarde USD (aproximativ 15–20% din valoarea de piață actuală).
Prețul acțiunilor MSTR ar putea scădea cu încă 15-30% (chiar și 40% pe termen scurt), din cauza deteriorării lichidității, presiunii vânzărilor concentrate, ceea ce poate declanșa vânzări panicate și creșterea pozițiilor short. În prezent, Bitcoin oscilează între 85.000 și 93.000 USD, iar volatilitatea MSTR va fi amplificată (beta de aproximativ 3-4 ori).
Conexiunea cu piața cripto: MSTR este un „agent cu杠杆” pentru Bitcoin; presiunea vânzărilor ar putea trage Bitcoin în jos cu 5-10% pe termen scurt (mai ales dacă sentimentul de risc se deteriorează), iar alți companii cu stocuri de Bitcoin (cum ar fi minerii mici) ar urma aceeași tendință. Dar nu va fi o „cădere de tip crash”, deoarece MSTR nu va fi forțat să vândă Bitcoin (Saylor a repetat din nou că nu va vinde niciodată).
Impact pe termen mediu (1-3 luni): dacă Bitcoin se stabilizează sau se reîntoarce, MSTR ar putea „încheia o situație negativă” și se va reface rapid, chiar devenind o oportunitate de cumpărare (în prezent, este ca și cum ai cumpăra Bitcoin cu reducere).
Pe termen lung: excluderea ar transforma MSTR dintr-un titlu favorit al fondurilor pasive într-un instrument de investiție activă, ceea ce ar putea crește costul finanțării (emisiunea de acțiuni sau obligațiuni ar deveni mai dificilă), dar impactul asupra fundamentelor Bitcoinului ar fi limitat – instituțiile vor alege să cumpere direct BTC sau ETF-uri.
Concluzie: riscurile există cu adevărat, iar pe termen scurt va fi dureros (MSTR va suferi mai mult, iar piața cripto va tremura în același timp), dar prețul acțiunilor a anticipat deja o parte semnificativă din aceste efecte. Dacă crezi în creșterea pe termen lung a Bitcoinului (multe instituții au țintele la 150.000–170.000 USD), MSTR este acum un punct de intrare cu un杠杆 ridicat și o supraprețuire redusă; dacă te îngrijorează volatilitatea, deținerea directă a BTC sau a ETF-urilor ar fi mai sigură. 15 ianuarie este o zi-cheie pentru observație, recomandând monitorizarea atentă a anunțurilor oficiale ale MSCI și a răspunsului lui Saylor.
