Cele mai multe protocoale în DeFi funcționează pe principii de extracție. Ele oferă servicii și extrag valoare prin taxe, inflația token-urilor, acces preferențial la fluxul de comenzi sau diverse alte mecanisme care transferă bogăție de la utilizatori la protocol și părțile sale interesate. Aceasta nu este neapărat prădătoare. Serviciile costă resurse pentru a fi furnizate, iar protocoalele durabile au nevoie de modele de venit. Dar designul concentrat pe extracție creează stimulente nealiniate în care succesul protocolului înseamnă maximizarea captării valorii mai degrabă decât maximizarea creării de valoare. Falcon Finance funcționează pe un principiu fundamental diferit, unde infrastructura permite apariția valorii mai degrabă decât extragerea din fluxurile pe care le facilitează.
Distincția devine clară atunci când se examinează cum diferite sisteme abordează lichiditatea. Modelele bazate pe extracție văd lichiditatea ca pe ceva de capturat și monetizat. Creatorii de piețe automate iau taxe de tranzacționare din fiecare schimb. Protocoalele de împrumut iau diferențele de rată între ceea ce plătesc împrumutații și ceea ce câștigă creditorii. Agregatorii de randament iau taxe de performanță din strategiile pe care le execută. Fiecare extracție este justificabilă individual, dar colectiv ele creează fricțiune care reduce eficiența economică generală. Sistemul se optimizează pentru capturare mai degrabă decât pentru creare, ceea ce înseamnă că inovația se concentrează pe extragerea mai multor lucruri din fluxurile existente mai degrabă decât pe facilitarea unor noi fluxuri care nu existau înainte.
Infrastructura de colateralizare universală a Falcon Finance funcționează diferit prin crearea condițiilor pentru emergența lichidității mai degrabă decât captarea lichidității existente. Când utilizatorii depun active diverse ca și colateral și emit USDf, ei nu plătesc protocolului pentru a accesa lichiditatea altcuiva. Ei creează lichiditate nouă din deținerile lor care erau anterior dormant. Protocolul facilitează această transformare, dar nu extrage chirie din aceasta în sensul tradițional. Valoarea apare că nu exista înainte, în loc să fie transferată de la utilizatori către părțile interesate ale protocolului.
Această abordare de facilitare schimbă întregul caracter al modului în care se dezvoltă sistemul. Protocoalele axate pe extracție trebuie să maximizeze volumul care circulă prin mecanismele lor, deoarece venitul se scalează cu fluxul. Acest lucru creează stimulente pentru a deveni puncte de blocaj, puncte esențiale de control prin care fiecare tranzacție trebuie să treacă și să plătească taxe. Efectele de rețea în sistemele bazate pe extracție înseamnă că dominația este egală cu puterea de stabilire a prețurilor, ceea ce înseamnă rate de extracție mai mari. Câștigătorul ia cel mai mult, iar ceea ce ia provine de la participanți care nu au alternative.
Infrastructura axată pe emergență creează dynamici diferite. Falcon Finance are succes atunci când mai multă valoare este creată prin mecanismele sale, nu când captează mai mult din fluxurile de valoare existente. Acest lucru aliniază stimulentele cu creșterea autentică a ecosistemului, mai degrabă decât cu competiția zero-sum pentru comisioanele de tranzacție. Protocolul dorește mai multe depozite de colateral nu pentru a extrage taxe din acel colateral, ci pentru că un sprijin mai divers face ca USDf să fie mai stabil și util. Vrea mai mult USDf circulând nu pentru a captura diferențele pe acea circulație, ci pentru că o adoptare mai largă creează efecte de rețea care beneficiază toți participanții, inclusiv furnizorii de colateral.
Transformarea devine cel mai vizibil atunci când se consideră cum funcționează randamentul în sistemele de emergență versus cele de extracție. Randamentele tradiționale DeFi provin în mare parte din inflația token-urilor, care este extracție din părțile interesate viitoare în favoarea celor curente, sau din comisioanele captate de la utilizatorii care au nevoie de servicii. Ambele modele sunt extractive chiar și atunci când extracția este mutuală, furnizorii de lichiditate extrăgând de la comercianți care extrag alpha din piețele ineficiente. Randamentul Falcon Finance provine din capacitatea productivă a colateralului care continuă să genereze valoare în timp ce susține USDf. Asta nu este extracție. Asta este emergența valorii din capital care nu crea nimic sub constrângerile infrastructurii anterioare.
Integrarea activelor reale tokenizate în acest cadru de emergență deschide posibilități deosebit de interesante. Finanțele tradiționale sunt aproape pur extrative. Băncile extrag diferențe pe împrumuturi. Managerii de active extrag taxe pe activele aflate în administrare. Creatorii de piață extrag diferențe de ofertă-cerere. Locurile de tranzacționare extrag comisioane. Serviciile de custodie extrag puncte de bază. Întreaga stivă este straturi de extracție care drenează valoare din activitatea economică productivă pentru a recompensa intermedierea financiară. Când RWAs sunt tokenizate și integrate în cadrul Falcon Finance, ele pot scăpa de această stivă de extracție.
O obligațiune tokenizată care susține USDf continuă să câștige randamentul său de cupon în timp ce facilitează crearea de dolari sintetici. Randamentul nu este extras de intermediari. Acesta curge către proprietarul activului care poate simultan să utilizeze USDf pentru activități suplimentare. Sistemul facilitează obligațiunea să devină mai productivă, generând randamentul său tradițional în timp ce oferă utilitate colaterală, fără a extrage chirie pentru acea facilitare. Finanțele tradiționale nu pot replica acest lucru pentru că fiecare strat adaugă extracție mai degrabă decât facilitează emergența.
Ceea ce face acest sistem sustenabil este că sistemele bazate pe emergență pot crește indefinit fără a atinge limitele de extracție care constrâng modelele tradiționale. Extracția se confruntă în cele din urmă cu rezistență. Utilizatorii ezită la taxe mari, concurenții apar oferind costuri mai mici, iar autoritățile de reglementare intervine atunci când extracția devine excesivă. Emergența nu se confruntă cu aceste limite pentru că crearea de valoare beneficiază pe toată lumea. Mai mult colateral face ca USDf să fie mai stabil, ceea ce atrage mai multă utilizare, ceea ce face ca USDf să fie mai valoros ca mijloc, ceea ce încurajează mai multe depozite de colateral. Spirala de creștere este pozitiv-sum în loc de zero-sum.
Poate cel mai profund, infrastructura bazată pe emergență schimbă ceea ce devine posibil la nivelul aplicațiilor. Când protocoalele fundamentale extrag intens, aplicațiile construite pe deasupra trebuie de asemenea să extragă pentru a fi sustenabile, creând stive de taxe compuse care fac ca strategiile complexe să fie neechonomice. Când infrastructura de bază facilitează fără a extrage, aplicațiile se pot concentra pe crearea de valoare în loc de captarea valorii. O piață de împrumut construită pe infrastructura Falcon Finance nu trebuie să perceapă diferențe uriașe pentru că nu acoperă costurile de extracție din stratul de colateral. Un optimizator de randament nu are nevoie de taxe de performanță agresive pentru că infrastructura de bază nu drenează puncte de bază la fiecare pas.
Aceasta creează condiții pentru aplicații cu adevărat inovatoare pe care infrastructura actuală bazată pe extracție le face imposibile. Strategiile care necesită multe etape devin fezabile când fiecare etapă nu extrage taxe. Micro-strategiile care servesc utilizatori mai mici devin sustenabile când costurile infrastructurii se apropie de zero. Aplicațiile sociale care coordonează desfășurarea capitalului devin practice când infrastructura facilitează coordonarea în loc să extragă din aceasta. Principiul emergenței cascază de la infrastructură prin aplicații către utilizatorii finali care în cele din urmă beneficiază de eficiență în loc să sufere extracția.
Contrastul cu finanțele tradiționale nu ar putea fi mai accentuat. Infrastructura bancară extrage prin nenumărate taxe, solduri minime, taxe de descoperire de cont, costuri de transfer bancar, diferențe de schimb valutar. Infrastructura de valori mobiliare extrage prin comisioane, taxe de custodie, diferențe de ofertă-cerere, frontrunning. Infrastructura de derivați extrage prin marje, taxe de cameră de compensare, costuri de rulare. Fiecare interacțiune cu infrastructura financiară înseamnă extracție, iar inovația în finanțele tradiționale înseamnă în mare parte găsirea de noi lucruri de extras mai degrabă decât reducerea extracției în ansamblu.
Falcon Finance sugerează o alternativă în care infrastructura facilitează emergența valorii prin colateralizarea universală care face ca activele productive diverse să fie un sprijin coerent pentru dolarii sintetici stabili. Succesul protocolului nu depinde de extragerea celor mai mari taxe de la utilizatori. Depinde de crearea condițiilor în care mai multă valoare apare din capitalul pe care infrastructura în sfârșit permite să fie complet productiv. Asta nu este doar un model de afaceri diferit. Este o relație diferită între infrastructură și participanți, una în care sistemul se optimizează pentru creare mai degrabă decât pentru capturare. Principiul emergenței ar putea fi cea mai importantă inovație aici, mai semnificativă decât orice caracteristică tehnică particulară, pentru că sugerează că finanțele ar putea funcționa fundamental diferit decât modelele extractive pe care le-am acceptat ca inevitabile de secole.
