Bitcoin a revenit aproximativ cu 6% în ultima săptămână, fluturând în jurul valorii de 65.000 USD — recuperându-se după două săptămâni consecutive de declinuri cu două cifre — iar K33 Research indică un nou maxim istoric în oferta deținătorilor pe termen lung ca fiind unul dintre cele mai clare semnale că piața bearish ar putea fi pe cale să se încheie.

79% din oferta circulantă în mâinile deținătorilor pe termen lung: un nou record

În cel mai recent raport de piață al K33, Șeful de Cercetare Vetle Lunde a subliniat că 79% din oferta circulantă de Bitcoin este acum deținută de investitori pe termen lung — un nou maxim istoric. Această metrică a crescut istoric în fiecare piață bearish de Bitcoin pe măsură ce piața se apropie de fund, reflectând transferul treptat al ofertei de la speculatorii pe termen scurt și vânzătorii reactivi către deținătorii răbdători, motivați de convingere, care nu sunt motivați să vândă indiferent de preț.

Citirea maximului istoric înseamnă că o proporție mai mare din oferta de Bitcoin este în prezent în mâinile deținătorilor care au demonstrat prin comportamentul lor — prin faptul că nu au vândut în declinul de la 126.000 la 59.375 de dolari — că sunt structural long mai degrabă decât poziționați tactic. Fiecare nou maxim istoric în această metrică a marcat istoric un pas suplimentar către epuizarea ofertei care precede recuperările durabile.

Reactivarea monedelor vechi: al doilea cel mai scăzut nivel înregistrat, doar peste 2012.

Metrica însoțitoare întărește imaginea. În 2026, doar 218.421 BTC cu o vechime de doi ani sau mai mult fuseseră reactive până pe 6 iunie — a doua cea mai scăzută reactivare a ofertei vechi înregistrată vreodată, depășită doar de 2012, când doar 70.600 BTC fuseseră reactive până la aceeași dată.

Contrastul cu 2024 este izbitor. Până pe 6 iunie 2024, aproximativ 1,18 milioane BTC fuseseră reactive — de peste cinci ori cifra din 2026. "Singurul an care a experimentat o reactivare mai mică a ofertei vechi până pe 6 iunie a fost 2012," a spus Lunde. "În contrast, 1,18 milioane BTC fuseseră reactive până pe 6 iunie 2024, subliniind diferența acută în presiunea de vânzare pe lanț în 2026 comparativ cu ultimii doi ani."

O caracteristică definitorie a ciclului bullish 2024-25 a fost volumul mare de monede mai vechi fiind reactive și probabil vândute pe măsură ce prețurile au atins maxime record. Practic absența acelei dinamici în 2026 — chiar și în condițiile în care prețurile au scăzut cu 53% față de vârful din octombrie — sugerează că deținătorii pe termen lung care au supraviețuit declinului până la 59.375 de dolari nu vând la aceste niveluri. Când monedele vechi nu se mișcă, presiunea de ofertă pe partea de vânzare scade structural.

Volum de tranzacționare la minime anuale: un model de piață bear în stadiu târziu.

Lunde a subliniat, de asemenea, că activitatea de tranzacționare a căzut înapoi spre minimele anuale — un model observat constant în timpul piețelor bear târzii ale Bitcoin-ului. Volumul scăzut într-o piață în scădere sau stabilizată reflectă o piață în care deținătorii existenți sunt reticenți să vândă și noii cumpărători nu au sosit încă în forță. Combinația dintre volumul aproape-record scăzut și oferta aproape-record mare de deținători pe termen lung creează condițiile care istoric preced recuperările: oferta este blocată, iar vânzătorii care aveau nevoie să vândă au terminat în mare parte.

Ieșirile din ETF-uri — identificate de atât 10x Research cât și Standard Chartered ca motorul cheie al corecției recente — s-au relaxat, de asemenea, substanțial. În ultimele trei sesiuni, ETF-urile Bitcoin spot din SUA au înregistrat intrări nete în două ocazii (86 milioane de dolari vineri, 10 milioane de dolari marți), deși IBIT de la BlackRock a fost sursa principală a cererii susținute cu mai mult de 150 milioane de dolari în intrări timp de patru zile consecutive.

Avertizarea de 50% în pierdere: ultima cădere în continuare posibilă.

Nu toată analiza recentă a K33 a fost clar bullish. În raportul de săptămâna trecută, Lunde a observat că 50% din oferta circulantă de Bitcoin era în pierdere — un nivel atins istoric doar la câteva săptămâni după fundamentele majore ale pieței bear, dar care a fost de obicei urmat de o ultimă cădere înainte ca fundul să se formeze cu adevărat.

Actualizarea de săptămâna aceasta recunoaște că condițiile de piață s-au stabilizat de la acea citire — dar avertismentul rămâne relevant. Geoffrey Kendrick de la Standard Chartered a identificat de asemenea 83.000 de dolari ca nivelul necesar pentru a invalida tendința de scădere a maximelor, iar raportul Sharpe al Bitcoin-ului scăzând la -20 (corespunzând fiecărui fund precedent de ciclu) a fost urmat de o perioadă de consolidare de trei până la cinci luni în fiecare caz istoric înainte de a începe o recuperare durabilă.

Punctul de vedere dissent: nu toată lumea vede încă confirmarea.

Analiștii de la Wintermute, Glassnode și Bitfinex au avertizat recent că fluxurile de ETF, creșterea stablecoin-urilor și cererea instituțională sunt încă insuficiente pentru a confirma o inversare durabilă a pieței. Unele prognoze pentru Bitcoin căzând până la 30.000 de dolari rămân pe masă, reprezentând cazul bear că citirea de 50% în pierdere precede o capitulare finală mai degrabă decât să marcheze fundul în sine.

CIO-ul Bitwise a susținut separat că dezbaterea despre fund este "întrebarea greșită" — indicând spre factorii de adopție structurală pe termen lung ca fiind cadrul mai relevant pentru investitorii cu orizonturi de câțiva ani, indiferent de locul exact unde se află minimul ciclului.

FOMC ca următor test macro.

Raportul lui Lunde se încheie cu aceeași concentrare care a dominat analiza de săptămâna aceasta: întâlnirea FOMC de miercuri sub conducerea lui Kevin Warsh este următorul test critic. "Cu corelația de 30 de zile a BTC cu S&P 500 aproape de 0,6, orice schimbare în comunicarea Fed ar putea avea un impact disproporționat asupra BTC, care tinde să fie deosebit de sensibil la dezvoltările macro în timpul piețelor bear," a spus Lunde.

Debutul SpaceX — crescând cu 28% în primele două zile de tranzacționare la o evaluare de 2,5 trilioane de dolari — ar putea fi avut un impact asupra lichidității cripto pe termen scurt, conform tezei de rotație a capitalului pe care Standard Chartered a identificat-o ca principal motor al ieșirilor de 5,72 miliarde de dolari din ETF-uri din mijlocul lunii mai. Odată ce IPO-ul a fost finalizat, acea vânt contrar specific a fost rezolvat.

Convergența semnalelor — oferta record de deținători pe termen lung K33, Scorul Trendului de Acumulare de la Glassnode la 1.0 timp de mai mult de două săptămâni, raportul Sharpe al Bitcoin-ului la nivelurile istorice de fund de ciclu, presiunea de vânzare a altcoin-urilor de la CryptoQuant la un extrem de cinci ani sugerând o epuizare mai largă, și fluxurile ETF începând să se stabilizeze — conturează o imagine consistentă a unei piețe în ultimele etape ale unui ciclu bearish. Dacă decizia FOMC oferă acelei structuri catalizatorul macro necesar pentru a face tranziția de la formarea fundului la o recuperare genuină este întrebarea la care ora 2 p.m. ET de astăzi va începe să răspundă, conform The Block.