Ne uităm la preț. Ne uităm la ETF-uri. Ne uităm la narațiunea de "aur digital". Dar aproape nimeni nu se uită la fundație.

În acest moment, Bitcoin asigură peste 2 trilioane de dolari în valoare folosind un mecanism care, pur și simplu, nu a fost niciodată dovedit că funcționează la scară. Aceasta nu este FUD (Frică, Incertitudine și Dubiu). Aceasta nu este o critică din partea sectorului bancar. Aceasta este o aritmetică brută, rece, derivată din codul propriu al Bitcoin.

Ne apropiem de o "schimbare de fază" pe care chiar și dezvoltatorii de bază o numesc înfricoșătoare. Iată realitatea experimentului prin care trăim cu toții.

1. Problema 99%

Securitatea Bitcoin depinde de minerii care cheltuiesc energie. În prezent, minerii sunt plătiți în două moduri:

  1. Subsidii de Bloc: BTC nou-mintit (98.75% din venituri).

  2. Taxe de Tranzacție: Ce plătiți pentru a muta BTC (1.25% din venituri).

Iată problema: Subsidia este programată să ajungă la zero.

Pentru ca rețeaua să rămână sigură atunci când subsidia dispare, taxele de tranzacție trebuie să înlocuiască acele venituri. Pentru a menține nivelurile actuale de securitate, veniturile din taxe trebuie să crească de 100 de ori.
La volumul de astăzi, asta înseamnă că taxele medii de tranzacție ar trebui să fie permanente la 85$ pe tranzacție. Nu în timpul unei nebunii, ci în fiecare zi.

Dacă acest lucru nu se întâmplă, "bugetul de securitate"—costul de a ataca Bitcoin—se prăbușește.

2. Consensul Princeton

În 2016, cercetătorii de la Princeton au publicat o lucrare pe care nimeni nu a reușit să o infirme cu succes. A demonstrat că un Bitcoin "doar cu taxe" este matematic instabil.

De ce? Variație.
Recompensele de bloc sunt fixe și previzibile. Taxele nu sunt.
Dacă un bloc are taxe mari, devine profitabil pentru alți mineri să "submineze" câștigătorul—refuzând să accepte noul bloc și încercând să fure taxele pentru ei înșiși. Acest lucru duce la bifurcări constante ale lanțului, "minarea egoistă" și acumulări nesfârșite de tranzacții.

Pe scurt: Fără subsidii, teoria jocurilor care menține minerii cinstiți se destramă.

3. Falsitatea "Energiei Ieșite"

"Dar așteaptă," spun optimistii. "Energia nucleară și solară devin mai ieftine! Dacă costurile de minerit sunt mai mici, nu avem nevoie de taxe mari!"

Aceasta este cea mai periculoasă concepție greșită în crypto.

Securitatea este definită de costul de atac. Dacă energia devine cu 80% mai ieftină pentru minerii cinstiți, devine de asemenea cu 80% mai ieftină pentru un atacator. Raportul rămâne același. Nu poți rezolva o problemă de teorie a jocurilor cu fizica. Chiar dacă electricitatea ar fi gratuită, stimulentul de a ataca lanțul rămâne dacă veniturile din taxe sunt instabile.

4. Salvatorii Eșuați: Ordinalele și Lightning

Ne-am pus speranțele în două soluții, dar datele arată sumbru.

  • Mirajul Ordinalelor: La începutul anului 2024, Ordinalele (NFT-uri Bitcoin) au dus taxele la 128$, iar minerii s-au bucurat. Dar a fost o bulă speculativă. Până la sfârșitul anului 2025, taxele au scăzut din nou la 0.61$. Speculația nu este un model de securitate.

  • Paradoxul Lightning: Rețeaua Lightning este grozavă pentru plăți deoarece mută tranzacțiile off-chain. Dar aceasta este problema. Lightning elimină activ taxele de care are nevoie stratul de bază pentru a supraviețui. Este o îmbunătățire a eficienței care, fără intenție, înfometează bugetul de securitate.

5. Soluția Interzisă

Știm cum să rezolvăm asta. Monero a făcut-o. Se numește Emisie de Coada—o recompensă de bloc mică și permanentă care nu ajunge niciodată la zero. Garantăm securitatea pentru totdeauna.

Dar pentru Bitcoin, acest lucru este imposibil din punct de vedere politic. "Capul de 21 de milioane" este un principiu religios. Schimbarea acestuia ar necesita un hard fork pe care comunitatea l-ar respinge probabil. Suntem legați de propria noastră narațiune.

6. Termenul Limită 2028

Aceasta nu este o problemă pentru nepoții noștri. Se întâmplă acum.

  • 2028 Reducerea: Subsidia scade la ~1.5 BTC.

  • 2032 Reducerea: Subsidia scade la ~0.78 BTC.

Până în 2032, "bugetul de securitate" va fi o umbră a fostului său sine, cu excepția cazului în care taxele explodează permanent.

Bitcoin este o fortăreață fără finanțare. Pariem 2 trilioane de dolari că o piață de taxe se va materializa magic într-un mod în care nu s-a întâmplat timp de 16 ani. Matematica spune că nu se va întâmpla. Academicienii spun că nu se va întâmpla.

Observăm cum timpul scade în cea mai mare experiment economic din istorie. Întrebarea nu este dacă Bitcoin va supraviețui—ci dacă poate rămâne sigur fără a schimba regulile care îl definesc.