BNB: Activele centrale ale infrastructurii financiare deschise
Raportul de evaluare BNB
1. Poziționarea BNB se upgradează de la token-ul ecologic al blockchain-ului public la activul central al infrastructurii financiare deschise.
Revizuind ultimii nouă ani, poziționarea valorii BNB a trecut prin două actualizări importante:
· Prima dată, BNB a evoluat de la token-ul platformei de bursă, la token-ul ecologic centrat pe BNB Chain;
· A doua oară, se întâmplă acum. Pe măsură ce ecosistemul BNB integrează treptat active tradiționale, utilizatorii de investiții globale și scenariile aplicațiilor on-chain, BNB se transformă dintr-un token ecologic într-un activ de valoare al infrastructurii financiare deschise globale.
· Unicitatea ecosistemului BNB nu constă doar în performanța blockchain-ului public, ci este, de asemenea, susținută de rețeaua globală de utilizatori de peste 300 milioane de pe Binance, având în același timp un ciclu financiar complet cu portofele, tranzacții, plăți, DeFi, stablecoins și RWA. Considerăm că este unul dintre cele mai apropiate ecosisteme de tip „infrastructură financiară asemănătoare internetului” din Web3.
2. RWA este instrumentul cheie pentru ecosistemul BNB de a trece de la 300 milioane la 3 miliarde de utilizatori.
· Echipa de management Binance a propus să treacă de la 300 milioane la 3 miliarde de utilizatori. Credem că acest obiectiv nu poate fi realizat doar prin tranzacționarea activelor criptografice. Cea mai mare creștere va proveni dintr-o gamă mai largă de active financiare, un sistem de conturi globale cu fricțiune mai mică și fluxuri de capital transfrontaliere conduse de stablecoins.
· În ultimul an, ecosistemul BNB a reușit să contureze treptat calea de dezvoltare a RWA: stablecoins oferă o cale de acces la fonduri, activele de calitate globală oferă o ofertă de active, BNB Chain facilitează circulația on-chain și combinația de protocoale DeFi; cele două portofele ecologice principale, Binance Wallet și Trust Wallet, precum și bursa Binance, oferă utilizatorilor și căile de acces la fonduri la nivel global.
· Lansarea recentă a tranzacțiilor pe acțiuni americane și bStocks a deschis și mai mult calea pentru activele financiare tradiționale de a intra în ecosistemul BNB, stabilind un standard replicabil, având potențialul de a deveni un catalizator cheie pentru accelerarea dezvoltării acestui parcurs.
· Prin urmare, credem că ecosistemul BNB va intra într-o nouă rundă de creștere, iar valoarea nouă va fi finalizată în vehiculul central al valorii ecosistemului - BNB.
3. Ne ridicăm evaluarea BNB la 2,968 dolari. Acest raport introduce, de asemenea, un cadru de investiții tradițional, calculând limita inferioară a evaluării BNB la 1,471 dolari.
· În această actualizare, am introdus mai întâi perspectiva evaluării piețelor de capital tradiționale, calculând valoarea BNB pe baza „recompenselor deținătorilor”, obținând un preț țintă de 1,471 dolari, corespunzând unei capitalizări de aproximativ 200 miliarde de dolari. Sperăm să înțelegem baza de valoare a BNB într-un mod mai familiar și mai ușor de acceptat pentru instituțiile de investiții. Deoarece BNB include și alte valori funcționale și ecologice, sugerăm să considerăm acest rezultat ca o limită inferioară a evaluării BNB.
· Pe această bază, continuăm să utilizăm modelul ecuației monetare MV=PQ pentru a evalua BNB ca token ecologic. Metodele tradiționale de evaluare nu pot captura complet toate valorile funcționale ale activelor ecologice. Definim aceste active drept „token-uri cu funcție de valoare” și sugerăm utilizarea ecuației monetare pentru evaluare. În ultimii șapte ani, am folosit această metodă pentru a publica cinci rapoarte de evaluare ale BNB. Acest raport actualizează parametrii importanți pentru a reflecta schimbările din ecosistemul BNB în ceea ce privește narațiunea, poziționarea valorii, direcția strategică și dezvoltarea afacerii, rezultând evaluarea actualizată a BNB la 2,968 dolari.
4. Maturizarea pieței de active digitale, creșterea ponderii „valorii” în raport cu „narațiunea” și aprofundarea procesului de instituționalizare vor impulsiona descoperirea valorii BNB. Credem că BNB are potențialul de a depăși ETH în capitalizare.
· Pe măsură ce industria se maturizează treptat, investitorii vor pune un accent mai mare pe utilizatori reali, venituri reale și mecanisme clare de captare a valorii. BNB este unul dintre puținele active digitale cu o logică de investiție clară în valoare.
· Combinarea RWA, stablecoins, tranzacțiilor pe acțiuni americane și BNB Chain transformă narațiunea BNB dintr-o infrastructură de bază a pieței criptografice într-o infrastructură financiară deschisă global.
· Instituțiile sunt forța principală în dezvoltarea pieței RWA. Pe măsură ce afacerile globale RWA se dezvoltă rapid, cunoașterea și cererea de alocare a BNB din partea instituțiilor sunt așteptate să crească simultan și să devină un impuls important pentru descoperirea valorii BNB în următoarea etapă.
· Dacă BNB atinge 2,968 dolari, corespunzând unei capitalizări de 400 miliarde de dolari, ar putea depăși Ethereum, devenind al doilea cel mai mare activ digital. Aceasta continuă să susțină judecata noastră de la începutul anului: BNB va rămâne puternic în comparație cu ETH, continuând să depășească ETH cu aproximativ 40%, iar prețul relativ BNB/ETH va crește de la 0.28 la 0.40. Pe o dimensiune de trei ani, BNB are șanse să depășească capitalizarea de piață a ETH, corespunzând unui preț relativ BNB/ETH de aproximativ 0.90.
1. Revizuirea raportului pe a cincea ediție: prețul țintă nu a fost atins încă, dar fundamentul se îmbunătățește constant.
De la publicarea ultimului raport de evaluare BNB, a trecut un an. BNB nu a atins încă prețul țintă de 2,039 dolari pe care l-am propus anterior. Credem că principalele motive sunt: 1) viteza generală de dezvoltare a industriei activelor digitale a fost sub așteptări, oferta de active noi de calitate a scăzut, iar piața a fost în general stagnantă; 2) fondurile continuă să se îndrepte spre sectoare cu așteptări de creștere mai clare, cum ar fi AI, iar evaluarea pieței criptografice este supusă unei presiuni evidente; 3) viteza cu care fondurile instituționale înțeleg și investesc în ecosistemul BNB a fost mai lentă decât ne-am așteptat.
Înainte de actualizarea evaluării, am reanalizat schimbările reale din ecosistemul BNB în ultimul an. În general, unele indicatori sunt sub așteptări, dar mai mulți indicatori fundamentali cheie continuă să se îmbunătățească constant.
1.1. Indicatori sub așteptări
Dintre acestea, cel mai demn de remarcat este ritmul de creștere a tranzacțiilor spot. Acest indicator reflectă faptul că afacerea Binance este încă influențată de ciclul de piață și de performanța generală a industriei criptografice, indicând de asemenea că ecosistemul BNB trebuie să caute noi puncte de creștere.
Scăderea volumului de tranzacționare nu înseamnă neapărat o scădere a cererii de tranzacționare, ci reflectă mai degrabă o furnizare insuficientă de active de calitate. În viitor, acest decalaj ar putea fi acoperit de mai multe active RWA de calitate, iar ecosistemul BNB va deschide noi limite de creștere.
1.2. Indicatori care depășesc așteptările
Între timp, numărul utilizatorilor, veniturile din Gas pe BNB Chain și alți indicatori cheie de performanță continuă să crească rapid, arătând că ecosistemul BNB are încă o bază sănătoasă de expansiune.
Analizând mai mulți indicatori, putem observa că, în contextul unei performanțe slabe a pieței și a unei presiuni generale asupra dezvoltării industriei, fundamentul ecosistemului BNB rămâne robust.
2. De la 300 milioane la 3 miliarde de utilizatori: RWA și stablecoins sunt instrumentele cheie.
Pentru ca Binance să crească de la 300 milioane de utilizatori la 3 miliarde, nu se poate baza doar pe tranzacționarea criptomonedelor, ci trebuie să ofere utilizatorilor servicii financiare mai complete. Utilizatorii obișnuiți au nevoie de plăți, economii, investiții și alocare de active; utilizatorii instituționali au nevoie de conformitate, lichiditate, calitate a activelor și managementul riscurilor.
Pentru a face ca infrastructura financiară globală să funcționeze cu adevărat, cheia este conectarea a trei tipuri de elemente:
· Fonduri: stablecoins. Permite utilizatorilor din întreaga lume să acceseze sistemul financiar on-chain la un cost mai mic;
· Active: RWA. Aduce acțiuni, obligațiuni, aur, fonduri, drepturi de proprietate asupra imobilelor și alte active de calitate pe blockchain;
· Ecosistem: BNB Chain + DeFi. Permite activelor să fie tranzacționate, garantate, împrumutate, market-made și combinate.
Această direcție strategică devine treptat clară în 2025. Profitând de baza de utilizatori, performanța rețelei, lichiditate, suportul ecologic și avantajul de marcă, ecosistemul BNB a realizat progrese rapide în trei dimensiuni: fonduri, active și ecologie.
· La nivelul fondurilor: BNB Chain devine una dintre cele mai active rețele pentru activitățile cu stablecoins la nivel global. Până în prezent, mărimea stablecoins pe BNB Chain a depășit 17 miliarde de dolari, crescând cu aproximativ 150% față de începutul anului 2025; de asemenea, susține aproximativ 40% din numărul total de tranzacții cu stablecoins la nivel global, deservind aproximativ 20 de milioane de utilizatori de stablecoins lunar, având o activitate ridicată în rândul tuturor rețelelor publice.
· Pe partea de active: mărimea activelor RWA pe BNB Chain crește rapid. Din 2025, instituții financiare tradiționale precum Circle, BlackRock, Franklin Templeton, VanEck au început să implementeze activele relevante pe BNB Chain; în același timp, ecosistemul BNB colaborează cu proiecte de vârf precum Ondo și xStocks pentru a extinde continuu oferta de active on-chain.
· La nivelul ecologic: în 2025, BNB Chain a fost de mai multe ori pe primul loc în ceea ce privește numărul de adrese active zilnic, rata de creștere a adreselor și volumul tranzacțiilor DEX. Harta sa de aplicare se extinde în continuare în infrastructura DeFi, precum și în aplicații AI, RWA și de consum.
Aceste progrese au contribuit la transformarea BNB Chain în unul dintre cele mai rapide ecosisteme în creștere din punct de vedere RWA din ultimul an: mărimea activelor RWA on-chain a crescut de la 360.000 de dolari la începutul anului 2025, la 2 miliarde de dolari în trimestrul patru, acum depășind 4 miliarde de dolari, devenind cea mai mare rețea publică RWA după Ethereum.
Trei, acțiuni RWA americane: cea mai importantă validare a produsului recent.
În 2026, ecosistemul BNB va aprofunda integrarea RWA și va realiza progrese importante în produsele TradFi și RWA:
1) Binance lansează contracte perpetue TradFi, acoperind o varietate de active precum mărfuri (metale prețioase, energie), acțiuni americane și ETF-uri, precum și acțiuni Pre-IPO, astfel încât utilizatorii globali să poată obține expunere la prețul activelor financiare tradiționale prin stablecoins;
2) Binance Wallet lansează acțiuni tokenizate, colaborând cu Ondo Global Markets pentru a oferi utilizatorilor acțiuni americane și ETF-uri tokenizate;
3) Binance lansează tranzacții reale pe acțiuni americane. Utilizatorii nu trebuie să deschidă conturi suplimentare la brokeri tradiționali, pot tranzacționa active de capital reale pe platforma Binance folosind stablecoins.
Lansarea produselor pe piața de acțiuni americane are o semnificație importantă: Binance integrează una dintre cele mai mari piețe de capital la nivel global în sistemul existent de conturi criptografice și rețeaua globală de lichiditate. Pentru utilizatori, acest serviciu sparge cele trei bariere de lungă durată ale investițiilor transfrontaliere: cerințele de deschidere a contului, fluxul de fonduri și experiența de tranzacționare, reprezentând o actualizare revoluționară a infrastructurii financiare de bază și a modelului de investiții.
În același timp, Binance a lansat produse tokenizate bStocks, care permit utilizatorilor să transforme acțiunile reale deținute în token-uri și să le integreze în BNB Chain, astfel încât activele statice să poată intra în „a doua viață” a sistemului financiar on-chain.
Astfel, ecosistemul BNB a creat un lanț complet de acces la active, tranzacționare, emitere on-chain și aplicații DeFi. Sinergia ecologică este principala fortăreață a ecosistemului BNB. Prin integrarea fluxurilor de utilizatori CEX, furnizarea de active reale, capacitatea de circulație a blockchain-ului și scenariile de combinare DeFi într-un singur sistem, ecosistemul BNB formează o super-ecologie greu de replicat de către alte brokeri unici, burse, blockchain-uri și protocoale RWA.
Patru, evaluarea BNB: bazată pe baza de valoare a recompenselor deținătorilor.
Ecosistemul BNB are o narațiune grandioasă, dar valoarea BNB nu provine doar din narațiune, ci și dintr-un mecanism clar de captare a valorii. BNB este unul dintre puținele active digitale cu o logică clară de investiție în valoare, iar o parte din valoarea sa poate fi înțeleasă și măsurată în cadrul cadrului financiar tradițional.
Este important de clarificat că BNB nu reprezintă capitalul social al Binance și nu distribuie profitul companiei, așadar nu ar trebui înțeles ca un titlu de valoare, și nu poate fi aplicat direct metodele tradiționale de evaluare PE sau PS. BNB se inspiră mai mult din mecanismele de funcționare ale BTC și ETH, conectând participanții ecologici pe baza unui nou mod de organizație ecologică bazat pe interconectare și prosperitate comună. După aproape nouă ani de dezvoltare, mecanismul de captare a valorii BNB a fost continuu optimizat și a devenit motorul real al dezvoltării ecosistemului BNB.
Din perspectiva efectului economic real, BNB are două tipuri clare de recompense pentru deținători. Folosim acest lucru ca punct de plecare pentru a înțelege valoarea BNB în cadrul unui cadru de evaluare tradițional.
1) Distrugere automată: BNB are o caracteristică de deflație pe termen lung în designul economiei token-ului, reducând oferta prin distrugerea automată trimestrială. Acest mecanism este determinat de activitatea on-chain și cererea și oferta de token-uri, nefiind legat de veniturile sau profiturile companiei; dar circuitul de feedback este de asemenea realizat prin reducerea ofertei totale, sporind valoarea unității pentru deținătorii rămași.
2) Venituri din lansări: Deținătorii de BNB pot obține token-uri de noi proiecte prin activități precum Launchpool, HODLer Airdrop, Megadrop. Această distribuție de drepturi „participative” nu este un dividend în sensul tradițional, dar în esență este tot o distribuție a drepturilor ecologice către deținătorii de BNB.
Conform datelor oficiale Binance și datelor de performanță ale fondului de venituri Hash Global BNB, suma automată de distrugere a BNB în 2025 este de 4.425 miliarde de dolari, veniturile din lansări sunt de aproximativ 1.317 miliarde de dolari, suma totală a recompenselor pentru deținători este de 5.742 miliarde de dolari. Dacă folosim rata de recompensă a acționarilor companiilor de infrastructură financiară tradiționale ca referință, adică cât de mult din capitalizarea de piață revine sub formă de dividende și răscumpărări de acțiuni (dacă există), putem deduce capitalizarea teoretică și prețul BNB. Având în vedere că afacerile ecosistemului BNB nu se limitează la tranzacții, selectăm companii de infrastructură financiară TradFi care acoperă servicii financiare precum tranzacții, rețele de plăți, conturi multi-active, emitere de active și gestionare a activelor ca eșantion comparativ pentru a reflecta mai complet poziționarea valorii ecosistemului BNB ca infrastructură financiară integrată. Folosind mediana rezultatelor evaluării eșantionului, obținem un preț rezonabil pentru BNB de 1.471 dolari, corespunzând unei capitalizări de aproximativ 200 miliarde de dolari.
Această metodă cuantifică capacitatea BNB de a oferi recompense deținătorilor și utilizează nivelul de preț al pieței pentru recompense similare, oferind o serie de prețuri de referință în cadrul unui cadru de evaluare tradițional. Avantajul acestei metode este că necesită mai puține ipoteze și are o logică clară, dar există și limitări:
1) Există posibilitatea ca randamentele de referință să fie distorsionate. Subiecții probă au o anumită comparabilitate în ceea ce privește poziționarea afacerilor, dar comparativ cu companiile de infrastructură financiară tradițională, BNB are o creștere mai mare și un avantaj de model pe generații, dar se confruntă și cu riscuri mai mari de creștere în noul model. Piața ar putea avea dificultăți în a oferi un discount corect.
2) Modelele statice nu pot reflecta în mod adecvat creșterea viitoare. Acest model se bazează pe datele reale din ultimul an. Deoarece datele istorice referitoare la recompensele deținătorilor de BNB sunt scurte și influențate semnificativ de ciclurile de piață, oferta de proiecte și prețul token-ului, o previziune pe termen lung necesită introducerea unui număr mare de ipoteze subiective. Prin urmare, această secțiune utilizează o abordare statică, având scopul de a oferi un referință de preț verificabilă și comparabilă cu cât mai puține ipoteze.
3) Cadrele tradiționale de evaluare nu pot acoperi complet toate valorile activelor noi de tip Web3. BNB nu doar că are „valoarea activului” așa cum este reflectată de recompensele deținătorilor, dar are și o valoare funcțională ca „token ecologic”, inclusiv valoarea generată de cerințele comisioanelor de tranzacționare, Gas, și participarea ecologică. Aceste valori nu pot fi capturate complet de modelul actual.
Prin urmare, metodele tradiționale de evaluare pot estima doar partea cea mai clară și cuantificabilă a valorii intrinseci a BNB. Rezultatul este mai potrivit ca un referință de evaluare inferioară, susținută teoretic.
Cinci, valoarea BNB ca activ central al infrastructurii financiare deschise: calculată pe baza ecuației monetare
Pentru a evalua în continuare valoarea completă pe care BNB o poartă ca token ecologic, continuăm să folosim modelul de evaluare a token-urilor cu funcție de valoare dezvoltat de Hash Global, utilizat de mai mulți ani. De când Hash Global a publicat prima evaluare BNB în 2019, acest model a fost validat suficient pe piață.
Modelul se bazează pe ecuația monetară MV=PQ, evaluând cererea de BNB din perspectivele activităților economice ecologice (PQ), capitalizarea totală a circulației BNB (M) și eficiența circulației monetare (V), și prin metoda de discountare, valorile viitoare sunt convertite la punctul actual. Comparativ cu cadrele tradiționale de evaluare, această metodă reflectă mai bine valoarea monetară a BNB în scenariile de tranzacționare, Gas, plăți, staking și participare ecologică.
Actualizarea evaluării se bazează pe noua valoare a BNB, precum și pe valoarea incrementală adusă de scenariile financiare deschise. De asemenea, am ajustat parametrii anteriori, care erau fie prea conservatori, fie prea optimiști, pentru a reflecta mai precis schimbările fundamentale.
5.1. Actualizarea modelului: valoarea incrementală a activelor esențiale în finanțele deschise
Valoarea BNB ca activ central al infrastructurii financiare deschise va fi inclusă în model prin ajustări variabile:
5.2. Ajustări de parametrii: calibrare pe baza celor mai recente date despre afaceri
5.3. Calculul prețului teoretic al BNB
PQ: Valoarea economică totală a ecosistemului BNB
Valoarea economică totală a ecosistemului BNB (PQ) = Valoarea economică a bursei Binance + Valoarea economică a BNB Chain
M: Capitalizarea totală a circulației BNB
Capitalizarea totală a circulației BNB (M) = Volumul real în circulație BNB × Prețul BNB
Volumul real în circulație BNB = Volumul teoretic în circulație − Volumul blocat
· Cantitatea teoretică în circulație = Oferta totală − Cantitatea deținută de echipă − Cantitatea cumulată istoric distrusă (vezi rapoartele anterioare)
· Volumul de blocare = volumul blocat în scopul discountului la tranzacții + staking-ul nodurilor de validare BNB Chain + blocarea în produsele de gestionare a activelor / lansare de acțiuni
Prețul teoretic al BNB
Șase, explicația concluziei de evaluare
Pe baza ipotezelor actualizate pentru PQ, M și V, estimăm că valoarea rezonabilă curentă a BNB este de 2,968 dolari. Acest rezultat reflectă o judecată a valorii intrinseci bazate pe datele vizibile actuale și ipotezele modelului, nefiind o predicție a prețului pe termen scurt și neincluzând lichiditatea pieței, apetitul pentru risc și factorii externi din mediul macroeconomic.
Această ajustare a evaluării provine în principal din trei surse de creștere:
1) Impactul noilor afaceri asupra creșterii utilizatorilor;
2) Volumul de tranzacționare adus de derivatele TradFi pentru bursa Binance;
3) RWA, bStocks și alte afaceri care pot impulsiona activitățile economice on-chain ale BNB Chain.
Este important de subliniat că 2,968 dolari nu reprezintă prețul final, care include toate avantajele potențiale. Pentru factorii care sunt greu de cuantificat, lipsesc date verificabile sau se află într-o etapă timpurie, modelul adoptă un tratament relativ conservator. Următoarele creșteri potențiale nu au fost incluse în această evaluare:
1) Venitul din comisioanele de tranzacționare pe acțiuni americane Binance pentru PQ;
2) Posibila reducere a garanțiilor de blocare BNB pe BNB Chain pentru M;
3) Reducerea potențială a blocării fondurilor instituționale DAT, ETF etc. (↓M);
4) În ceea ce privește creșterea utilizatorilor, comparativ cu obiectivul pe termen lung de 3 miliarde de utilizatori propus de echipa de management Binance, se aplică o ipoteză de creștere mai conservatoare;
5) Calculul ratei de circulație V, presupunând că se menține constant cu 2025, fără a lua în considerare posibila scădere a ratei de circulație pe baza aprofundării adoptării instituționale și a îmbogățirii continuu a scenariilor aplicațiilor.
Prin urmare, evaluarea actuală păstrează încă spațiu pentru ajustări ulterioare. Este important să urmărim următoarele variabile:
1) Va fi BNB utilizat pentru plata comisioanelor de tranzacționare pe acțiuni americane (↑PQ);
2) Poate volumul de tranzacționare al contractelor perpetue TradFi să continue tendința de creștere actuală și să devină o nouă sursă constantă de venituri pentru Binance (↑PQ);
3) După lansarea bStocks, va impulsiona cu adevărat activitățile economice on-chain, cum ar fi tranzacționarea, împrumuturile, market-making și strategiile de portofoliu (↑PQ);
4) Va forma BNB noi cerințe de garanție sau blocare în scenariile legate de RWA și bStocks (↓M);
5) Progrese în alocarea instituțională DAT, ETF etc. (↓M);
6) Efectul real al noilor afaceri asupra creșterii utilizatorilor (↓M).
Dacă variabilele de mai sus continuă să evolueze pozitiv, evaluarea teoretică a BNB are în continuare spațiu de ajustare.
Șapte, perspectivele viitoare: creșterea ponderii valorii și dezvoltarea instituțională a RWA vor impulsiona descoperirea valorii BNB.
1. Unul dintre cele mai importante impulsuri pentru descoperirea valorii BNB este că piața activelor digitale se reechilibrează între greutatea „narațiunii” și „valorii”.
· Piața este încă în perioada de stagnare, dar stagnarea nu este neapărat un lucru rău. Aceasta va accelera reechilibrarea industriei între narațiune și valoare. În trecut, piața era dispusă să plătească un premium ridicat pentru narațiuni grandioase; acum, instituțiile și fondurile pe termen lung se concentrează mai mult pe utilizatori reali, venituri reale, active reale și capacitatea de captare eficientă a valorii de către token-uri. Credem că, pe măsură ce piața activelor digitale continuă să se maturizeze, greutatea valorii va continua să crească.
· De la 2019, am avut o viziune clară asupra BNB, motivul principal fiind: este unul dintre puținele active digitale cu un mecanism clar de captare a valorii și logică de investiție. Ecosistemul BNB are în același timp cea mai mare bursă de criptomonede din lume, precum și unul dintre cele mai active ecosisteme de blockchain, având o bază de utilizatori imensă și activități economice frecvente. Drepturile de platformă, Launchpool, gestionarea activelor, plățile, Gas, aplicațiile on-chain și alte multiple scenarii continuă să îi ofere putere BNB-ului. Comparativ cu multe active care depind în principal de narațiuni, sursa de valoare a BNB este mai directă și mai verificabilă.
2. Creșterea rapidă a RWA și formarea narațiunii financiare deschise va impulsiona instituțiile să reconsidere BNB.
· În trecut, canalele prin care instituțiile globale au înțeles BNB erau relativ limitate. Ele erau mai familiare cu BTC și ETH ca active de alocare a investițiilor și mai puțin cu înțelegerea valorii activelor digitale dintr-un cadru de investiții clasic și din perspectivele afacerilor reale. În același timp, avansarea canalelor instituționale pentru active digitale DAT și ETF necesită timp, ceea ce a dus la adoptarea mai rapidă a afacerilor ecosistemului BNB înainte de alocarea de investiții în BNB. Prin urmare, rata de penetrare a BNB în rândul instituțiilor este încă foarte scăzută, mult sub 15% pentru Bitcoin și 10% pentru Ethereum. Dar aceasta înseamnă că BNB are încă un spațiu mare de alocare și creștere în rândul instituțiilor. Pe măsură ce instituții de frunte, cum ar fi VanEck, avansează ETF-uri BNB, ne așteptăm ca proporția de deținere a instituțiilor în BNB să crească treptat, accelerând descoperirea valorii BNB.
· Forțele principale în avansarea afacerilor RWA la nivel global sunt instituțiile. Adâncirea afacerilor RWA va reprezenta o oportunitate importantă pentru BNB de a fi inclus în evaluările de valoare ale instituțiilor.
· Combinarea RWA, stablecoins, tranzacțiilor pe acțiuni americane și BNB Chain face ca narațiunea BNB să fie mai completă: devenind activul central al infrastructurii financiare deschise globale. Comparativ cu narațiunile interne ale pieței criptografice, această narațiune este mai ușor de înțeles de către instituții și are mai multe șanse de a deveni punctul de plecare pentru o reevaluare a BNB de către instituții.
3. Prețul țintă de 2,968 dolari, corespunzător unei capitalizări de 400 miliarde de dolari, înseamnă că BNB are șanse să depășească ETH, devenind astfel al doilea cel mai mare activ digital după BTC.
· Am considerat întotdeauna că în domeniul activelor digitale există trei active „unice”: BTC, ETH și BNB. Ele reprezintă atribute complet diferite ale activelor și au toate o valoare imensă. Suntem în special atenți la prețul relativ al BNB față de ETH, deoarece reflectă schimbările în evaluarea pieței asupra greutății „valorii” și „narațiunii” în evaluarea activelor digitale.
· ETH rămâne important. Este în continuare unul dintre cele mai descentralizate și consensuale active de contracte inteligente. Dar narațiunea ETH este foarte puternică, iar captarea sa reală a valorii necesită mai multe verificări și observații obiective. Credem că ETH este un lucru mare, similar cu Linux; dar pentru a deveni un asemenea lucru, poate exista o tensiune naturală între neutralitate și capacitatea de captare a valorii.
· La începutul anului, am prezis că BNB va continua să depășească ETH cu aproximativ 40%, iar prețul relativ BNB/ETH va crește de la 0.28 la 0.40. Pe o dimensiune de trei ani, credem că BNB are șanse să depășească capitalizarea de piață a ETH, corespunzând unui preț relativ de aproximativ 0.90.
Opt, concluzii
BNB intră într-o nouă etapă de valoare. Această schimbare nu este provocată de un singur produs, ci provine dintr-un set de tendințe structurale: obiectivul de creștere de la 300 milioane la 3 miliarde de utilizatori, stablecoins devenind punctul de acces la fonduri globale, expansiunea RWA a ofertei de active digitale, validarea produselor prin activitățile de pe piața de acțiuni americane și BNB Chain facilitând circulația on-chain și combinația DeFi.
Dezvoltarea mai multor indicatori fundamentali ai BNB a depășit așteptările noastre. Scăderea temporară a ritmului de creștere a tranzacțiilor spot nu este sfârșitul, ci o schimbare în structura ofertei de active și a afacerilor. Pe măsură ce mai multe active RWA de calitate intră în ecosistemul BNB, valoarea ecologică a BNB va avea o nouă sursă de creștere; cererea provenită din plăți, garanții și alocarea pe termen lung a instituțiilor va spori și mai mult cererea structurală pentru BNB.
Rămânem foarte optimiști cu privire la BNB și stabilim un preț țintă de 2,968 dolari pentru trei ani. Dacă această evaluare se va realiza, BNB nu va mai fi limitat la cadrul de „token de platformă de bursă” sau „token ecologic Web3”, ci ar putea deveni unul dintre cele mai importante active de infrastructură financiară deschisă după BTC.
Nouă, anexă: avertisment de risc și declarație
Estimările de evaluare din acest raport se bazează pe datele vizibile actuale, progresele afacerilor și ipotezele modelului, reflectând judecata asupra valorii intrinseci a BNB, fără a constitui o predicție a prețului pe termen scurt. Performanța reală a prețului poate fi influențată de lichiditatea pieței, apetitul pentru risc, mediul de reglementare și ciclurile industriale.
1. Riscuri de reglementare: tranzacționarea pe piețele americane, acțiunile tokenizate, RWA și stablecoins sunt supuse cerințelor de reglementare a valorilor mobiliare, reglementării plăților și cerințelor de reglementare financiară transfrontaliere în mai multe jurisdicții. Dacă jurisdicțiile majore iau măsuri de reglementare mai stricte pentru aceste activități, ar putea afecta lansarea produselor, acoperirea utilizatorilor și ritmul de creștere a afacerilor.
2. Riscuri de execuție: implementarea tranzacțiilor pe acțiuni americane și a afacerilor RWA depinde de brokeri, custodie, decontare, market-making și parteneri de conformitate. În procesul de desfășurare a afacerilor, pot apărea influențe din partea capacității partenerilor, stabilității sistemului, livrării activelor și proceselor de conformitate.
3. Riscuri de conversie: dacă bStocks și acțiunile tokenizate pot forma cu adevărat scenarii de tranzacționare on-chain, garanție, împrumut, market-making și strategii de portofoliu, trebuie să fie verificate ulterior cu date. Dacă activele relevante se limitează în principal la tranzacționare sau deținere, fără a intra în circulația on-chain, atunci stimularea activităților economice ale BNB Chain poate fi sub așteptări.
4. Riscuri de captare a valorii: Creșterea volumului RWA nu se traduce neapărat imediat în cererea de cumpărare sau de blocare pentru BNB. Unele afaceri noi nu au clarificată în prezent deschiderea plății comisioanelor BNB, discounturilor sau scenariilor de garanție, astfel încât eficiența de transmitere a creșterii ecologice către captarea valorii BNB rămâne incertă.
5. Riscuri de piață: Piața activelor digitale rămâne în continuare extrem de volatilă. Dacă perioada de stagnare a pieței se prelungește, lichiditatea scade sau apetitul pentru risc rămâne slab, prețul de piață al BNB ar putea devia pe termen lung de la evaluarea teoretică, iar perioada de realizare a prețului țintă ar putea fi, de asemenea, extinsă.
6. Riscuri de concurență: RWA, stablecoins, acțiuni tokenizate și infrastructura financiară on-chain sunt toate direcții de competiție intensă. Alte burse, blockchain-uri și protocoale RWA ar putea accelera adoptarea. Dacă ecosistemul BNB nu își menține avantajul în ceea ce privește oferta de active, experiența utilizatorilor, lichiditatea sau capacitatea de conformitate, spațiul său de creștere viitoare ar putea fi afectat.
Acest raport evaluează valoarea ecosistemului BNB pe baza informațiilor disponibile public. Acest raport este doar pentru referință și nu constituie niciun fel de recomandare de investiție.
