ETF-urile Bitcoin spot listate în SUA au înregistrat cea mai mare ieșire netă de 30 de zile de la lansarea lor în ianuarie 2024, cu $6.35 miliarde ieșind din produse în 30 de zile de tranzacționare, conform datelor de la Galaxy Research. Perioada record de ieșiri coincide cu Bitcoin care a scăzut cu 17.4% în ultima lună la aproximativ $64,167 — iar Galaxy Research avertizează că ieșirile zilnice sunt "încă în aprofundare zi de zi."

Numerele în context

Fluxurile nete cumulative în ETF-urile Bitcoin spot din SUA au scăzut acum la $53.4 miliarde — de la un vârf de $63 miliarde în octombrie 2025. Șase săptămâni consecutive de fluxuri nete negative au șters aproape $10 miliarde din fluxurile cumulative acumulate de la lansarea fondurilor în ianuarie 2024. Recordul de 30 de zile de $6.35 miliarde depășește orice perioadă anterioară de ieșiri în cei aproximativ 18 luni de istorie a produsului, inclusiv corecția din februarie 2026 și retragerea din noiembrie 2025.

Scara și persistența ieșirilor — șase săptămâni cu aprofundare zilnică conform Galaxy Research — disting acest episod de perioadele anterioare de răscumpărare de scurtă durată și ridică întrebarea dacă aceasta reprezintă o reposiționare structurală de către alocatori instituționali sau un răspuns ciclic la presiunea macro care se va inversa atunci când condițiile se vor îmbunătăți.

BlackRock: "un milion de motive" pentru ieșiri, viziune neschimbată

Jay Jacobs de la BlackRock, șeful ETF-urilor de acțiuni din SUA, a contestat interpretarea ieșirilor ca dovezi ale scăderii convingerii instituționale. "Ceea ce cred că poate fi uneori greșit înțeles de piață este că dacă vedem o zi de ieșiri, ar putea exista un milion de motive", a declarat Jacobs pentru CoinTelegraph. "Ar putea fi cineva vânzând IBIT și cumpărând BITA" — referindu-se la noul ETF iShares Bitcoin Premium Income lansat de BlackRock, care generează venit prin opțiuni de vânzare acoperite pe deținerile de Bitcoin.

Punctul lui Jacobs este metodologic important: datele agregate de ieșire ETF captează răscumpărările, dar nu și rotațiile în ecosistemul de expunere Bitcoin. Un investitor care vinde IBIT și cumpără BITA rămâne complet alocat la Bitcoin — dar tranzacția se înregistrează ca o ieșire din IBIT fără un influx corespunzător, deoarece deținerile subiacente ale BITA sunt reflectate diferit în date.

Jacobs a fost la fel de direct în legătură cu viziunea instituțională neschimbată a BlackRock. "Fiecare clasă de active are volatilitate — avem peste 450 de fonduri tranzacționate la bursă în cadrul iShares. Așa că vedem intrări și ieșiri în fiecare zi dintr-o gamă largă de active, de la large cap, small cap, Bitcoin, aur, etc. Așa că, pe termen scurt, cu siguranță nu este ceva ce schimbă modul în care vedem activele sau utilitatea acestora." BlackRock deține 765,936 BTC prin IBIT cu 48 miliarde de dolari AUM, făcându-l cel mai mare ETF Bitcoin spot din lume în ciuda mediului de ieșire.

Ce determină ieșirile

Narațiunea macro din spatele ieșirilor de 6,35 miliarde de dolari în 30 de zile este bine stabilită în acest moment. Bitcoin a fost presat de inflația din SUA care a accelerat la 4,2% an/an în mai — cel mai ridicat din aprilie 2023 — alături de conflictul în curs dintre SUA și Iran care a dus petrolul peste 92 de dolari pe baril înainte ca acordul temporar de pace să îl împingă înapoi spre 75 dolari. Răspunsul Federal Reserve — un grafic cu puncte care arată că 9 din 18 oficiali prognozează creșteri ale ratelor în 2026 și o declarație de politică complet rescrisă sub noul președinte Kevin Warsh — a consolidat mediul de rată mai ridicată pe termen lung care face activele riscante fără randament, cum ar fi Bitcoin, mai puțin atractive în comparație cu alternativele generatoare de randament.

Cadru de cercetare 10x a identificat această dinamică precis: 5,4 miliarde de dolari din ieșiri (actualizate la 5,72 miliarde și acum 6,35 miliarde pe măsură ce fereastra de 30 de zile se extinde) au provenit din șocul CPI din aprilie pe 12 mai, când deținătorii instituționali de ETF au reevaluat alocarea lor de Bitcoin în contextul unei căi de rată a Fed mai ridicate pe termen lung sau potențial mai ridicate. O parte din această vânzare a fost, de asemenea, atribuită anecdotic investitorilor care lichidează pozițiile ETF Bitcoin pentru a finanța participarea la IPO-ul SpaceX — un eveniment unic care acum a trecut.

Tensiunea între acumulare și ieșiri

Figura de ieșire ETF de 6,35 miliarde de dolari se află în tensiune directă cu semnalele de acumulare on-chain care s-au acumulat pe parcursul lunii iunie. Scorul de Tendință de Acumulare al Glassnode a fost la maximul său de 1,0 timp de mai mult de două săptămâni. K33 raportează că deținătorii pe termen lung controlează acum un record de 79% din oferta circulantă de Bitcoin. Datele UTXO ale CryptoQuant arată că 259,000 BTC au fost cumpărate net între 59,000 și 67,000 dolari din 5 iunie. Morgan Stanley a adăugat 266 BTC săptămâna trecută prin propria sa poziție ETF Bitcoin.

Divergența dintre ieșirile ETF și acumularea on-chain sugerează că vânzările au fost disproporționat instituționale și specifice wrapper-ului ETF, în timp ce acumularea a fost disproporționat on-chain și condusă de deținători pe termen lung. Acestea sunt două populații diferite de investitori care iau decizii diferite simultan — de aceea cadrul CryptoQuant de "aproape de valoare, nu o recuperare confirmată" a fost cea mai precisă caracterizare a pieței actuale pe parcursul acestei perioade.

Ce ar inversa tendința

Jacobs însuși a sugerat răspunsul: o revenire susținută a influxurilor ETF. Kendrick de la Standard Chartered a identificat acest lucru ca una dintre cele trei condiții necesare pentru a confirma fundul ciclului — alături de continuarea achizițiilor strategice (acum confirmate de două ori) și de slăbirea continuă a prețului petrolului (Brent aproape de 75 dolari, un nivel dinainte de război). Cu Galaxy Research observând că ieșirile sunt "încă aprofundate zi de zi" începând de săptămâna trecută, acea a treia condiție rămâne neîndeplinită, chiar dacă primele două s-au materializat.

Core PCE săptămâna viitoare — măsura preferată de inflație a Fed — este următorul catalizator programat care ar putea schimba imaginea fluxului ETF dacă va fi mai slab decât se așteaptă, oferind primele dovezi concrete că scăderea petrolului la 75 dolari se reflectă în inflația măsurată într-un mod care ar putea schimba limbajul Fed și reduce șansele de creștere a ratelor care îi mențin pe cumpărătorii instituționali ETF pe margine.