Banca Angliei a publicat politica finală pentru stablecoin-uri și proiectul de reguli luni, oferind un cadru semnificativ mai blând decât ceea ce a propus consultarea din anul trecut. Limitele personale de deținere au fost eliminate. Un plafon total de emisiune de 40 miliarde de lire sterline le-a înlocuit. Cerințele pentru activele de rezervă au fost relaxate. Regulile finale sunt așteptate până la sfârșitul anului 2026.
Ce spune de fapt cadrul final pentru stablecoin-uri al Băncii Angliei
BoE a înlocuit limitele individuale de deținere — care ar fi restricționat cât de mult dintr-un anumit stablecoin ar putea deține un utilizator — cu un plafon total de emisiune de 40 miliarde de lire sterline, aproximativ 52.84 miliarde de dolari, per stablecoin. Cerințele pentru activele de rezervă au fost, de asemenea, ușor relaxate față de propunerile de consultare. Schimbarea mută abordarea BoE de gestionare a riscurilor sistemice de la nivelul individual la cel agregat — vizând stablecoin-urile care ar putea amenința stabilitatea financiară la scară, în loc să restricționeze participarea utilizatorilor individuali.
De ce Banca Angliei a renunțat la poziția sa mai dură
BoE a semnalat în mai că reconsidera părți din cadrul său după ce companiile de crypto au avertizat că limitele de deținere și cerințele stricte de rezervă ar putea restrânge adopția și împinge emisiunea în afaceri externe. Cadru final reflectă direct acest feedback. Limitele individuale erau operationalmente imposibile pentru tranzacțiile instituționale, iar propunerile de rezervă au fost criticate ca făcând emisiunea de stablecoin-uri din UK economic neviabilă în comparație cu alternativele offshore cu reglementări mai ușoare. Pragul de emisiune de 40 miliarde de lire sterline este suficient de mare pentru a acomoda adopția instituțională semnificativă, oferind în același timp BoE un instrument macro-prudențial dacă un singur stablecoin devine relevant sistemic.
Cum se compară aceasta cu propunerile anterioare ale BoE și cadrele globale
Abordarea mai blândă a UK-ului sosește într-un context global competitiv. SUA a adoptat legislația pentru stablecoin-uri în acest an, concepută explicit pentru a spori dominația stablecoin-ului în dolari — un cadru care, după cum a observat Kong Jianping, exercită presiune competitivă directă asupra inițiativelor non-dollar stablecoin. Regulile finale mai ușoare ale UK-ului pot reflecta o recunoaștere că reglementarea excesiv de restrictivă ar ceda teren în favoarea stablecoin-urilor în dolari și emitenților offshore fără a reduce semnificativ riscul sistemic. Japonia aduce activele crypto sub Legea privind Instrumentele Financiare și Schimburile sale. FCA a propus alocări de 10% în ETN-uri crypto pentru fondurile de retail la începutul acestei luni. Îmbunătățirea stablecoin-ului BoE face parte dintr-o normalizare globală reglementară sincronizată.
Cum arată acum imaginea generală a reglementărilor crypto din UK
Cadru pentru stablecoin-uri de luni este cea mai recentă piesă în construcția accelerată a reglementărilor crypto din UK. FCA și BoE au consultat împreună regulile de custodie și staking pentru crypto, alături de cadrul pentru stablecoin-uri. În aprilie, FCA a creat reguli noi pentru fondurile tokenizate. La începutul acestei luni, FCA a propus să permită fondurilor de retail să dețină până la 10% în ETN-uri crypto. Împreună, aceste dezvoltări poziționează UK ca una dintre cele mai proactive jurisdicții majore pentru adopția instituțională a crypto — una care construiește un cadru cuprinzător pentru stablecoin-uri, custodie, staking, tokenizare și acces pentru retail simultan.
Ce să urmărești: Finalizarea până la sfârșitul anului și fereastra pentru reducerea ratei
BoE își propune publicarea regulilor finale până la sfârșitul lui 2026 — un moment în care ar livra un cadru de reglementare pentru stablecoin-uri în UK în începutul lui 2027. Goldman Sachs a identificat martie 2027 ca fereastra probabilă pentru prima reducere a ratei Fed și îmbunătățirea generală a lichidității care, istoric, accelerează adopția stablecoin-urilor odată cu recuperarea pieței crypto. Un cadru finalizat pentru UK care sosește exact în acel moment poziționează emitenții de stablecoin-uri din UK să beneficieze atât de claritate regulamentară, cât și de condiții macro în îmbunătățire simultan.