Și de ce ar putea exista mai multă scădere
Bitcoin a scăzut la nivelul de 85.000 de dolari pe 15 decembrie, continuându-și scăderea recentă cu coliziunile riscurilor globale, reducerea leverage-ului și lichiditatea slabă. Această scădere a dus la eliminarea a peste 100 de miliarde de dolari din valoarea totală de piață a criptomonedelor în câteva zile, stârnind întrebări cu privire la faptul dacă vânzarea s-a încheiat.
Și, deși nu a existat un singur stimulent care să cauzeze această mișcare, cinci forțe interconectate au dus la scăderea bitcoinului și ar putea menține presiunea asupra prețurilor pe termen scurt.
Temerile Băncii Japoniei cu privire la creșterea ratei dobânzii au dus la reducerea riscurilor la nivel global
Cel mai mare motor macroeconomic a venit din Japonia. Piețele s-au mișcat înainte de creșterea ratelor de dobândă așteptată pe scară largă de către Banca Japoniei mai târziu în această săptămână, care va ridica ratele dobânzilor japoneze la niveluri la care nu s-au mai aflat de decenii.
Chiar și o creștere modestă este importantă deoarece Japonia a hrănit întotdeauna piețele globale de risc prin tranzacționarea carry yen.
Ani de zile, investitorii au împrumutat yenuri ieftine pentru a cumpăra active cu risc mai mare, cum ar fi acțiunile și criptomonedele. Pe măsură ce ratele dobânzilor japoneze cresc, acea afacere se retrage. Investitorii vând activele riscante pentru a-și plăti obligațiile în yen.
Bitcoin a reacționat puternic la creșterile anterioare ale Băncii Japoniei. În ultimele trei cazuri, prețul bitcoinului a scăzut între 20% și 30% în săptămânile următoare. Traderii au început să prețuiască conform acestui model istoric înainte de a lua decizia, ceea ce a împins bitcoinul în jos anterior.
Datele economice din SUA reintroduc incertitudinea în politici
Între timp, traderii au redus riscurile înainte de o listă mare de date macroeconomice din SUA, inclusiv cifrele inflației și ale pieței muncii.
Rezervele Federale au redus recent ratele dobânzii, dar oficialii au semnalat prudență cu privire la viteza de relaxare viitoare. Această ambiguitate este importantă pentru bitcoin, care a început să fie tranzacționat din ce în ce mai mult ca un activ macroeconomic sensibil la lichiditate, mai degrabă decât ca un hedging independent.
Și, cu inflația continuând să fie peste țintă și așteptându-se date slabe despre locuri de muncă, piețele au avut dificultăți în a prețui următorul pas al Rezervei Federale. Această ezitare a redus cererea speculativă și a încurajat traderii să se abțină.
Ca urmare, bitcoinul și-a pierdut complet momentum-ul pe măsură ce se apropie de nivelele tehnice cheie.
Lichidările accelerate de către leverage mare au venit pe fondul unui declin al declinului
Odată ce bitcoinul a scăzut sub 90.000 de dolari, vânzarea forțată a dominat.
Au fost lichidate peste 200 de milioane de dolari din poziții lungi devastatoare în câteva ore, conform datelor despre derivate. Traderii mai vechi s-au adunat în pariuri optimiste după ce Rezerva Federală a redus rata dobânzii la începutul acestei luni.
Când prețurile au scăzut, motoarele de lichidare au vândut bitcoin automat pentru a acoperi pierderile. Această vânzare a împins prețurile în jos, ducând la mai multe lichidări într-un ciclu de feedback.
Acest efect mecanic explică de ce mișcarea a fost rapidă și rapidă în loc să fie treptată.
Timpul vânzării a făcut lucrurile mai rău.
Bitcoinul a căzut în timpul tranzacțiilor slabe din weekend, când lichiditatea este de obicei mai scăzută și cărțile de comenzi sunt superficiale. În aceste condiții, ordinele de vânzare relativ mici pot mișca prețurile agresiv.
Detinatorii mari și birourile de derivate au redus expunerea la lichiditate scăzută, ceea ce a crescut volatilitatea. Această dinamică a ajutat la tragerea bitcoinului din intervalul scăzut de 90.000 de dolari către 85.000 de dolari într-o fereastră scurtă.
Adesea, colapsurile din weekend par dramatice chiar și atunci când fundamentele mai largi rămân neschimbate.
Presiunea asupra structurii pieței s-a agravat din cauza vânzărilor mari din partea Wintermute, unul dintre cei mai mari creatori de piață din industria criptomonedelor.
În timpul perioadei de vânzare, datele din lanț și de pe piață au arătat că Wintermute a vândut o cantitate mare de bitcoin — estimată la peste 1,5 miliarde de dolari — prin bursele centralizate. S-a raportat că compania a vândut bitcoin pentru a-și reechilibra riscurile și a acoperi expunerea după volatilitatea și pierderile recente din piețele derivate.
Având în vedere că Wintermute oferă lichiditate prin locații de cumpărare la vedere și derivate, vânzarea sa a avut un impact semnificativ.
Timpul vânzărilor a fost, de asemenea, important. Activitatea Wintermute a avut loc în condiții de lichiditate scăzută, ceea ce a dus la amplificarea mișcărilor descrescătoare și a accelerat declinul bitcoinului către 85.000 de dolari.
Ce se va întâmpla în continuare?
Dacă bitcoinul va scădea mai mult acum depinde de urmărirea macroeconomică, nu de știrile specifice criptomonedelor.
Dacă Banca Japoniei va confirma creșterea ratei dobânzii și creșterea randamentelor globale, bitcoinul ar putea rămâne sub presiune pe măsură ce tranzacțiile carry se reduc. Un yen puternic va amplifica această tensiune.
Cu toate acestea, dacă piețele își îmbunătățesc complet mișcarea și datele din SUA se netezesc suficient pentru a revitaliza așteptările de reducere a ratei dobânzii, bitcoinul ar putea să se stabilizeze după încheierea etapei de lichidare.
În prezent, vânzarea din 15 decembrie reflectă un reset condus de sistemul macroeconomic, nu un eșec structural al pieței criptomonedelor — dar volatilitatea este puțin probabil să dispară rapid.
