Există o companie listată MSRT (MicroStrategy) Digital Asset Treasury, a cărei principală activă este Bitcoin, iar prețul acțiunilor a crescut de aproape zece ori de la 2024 până la cel mai înalt punct, iar acest lucru se datorează exact legăturii strânse cu Bitcoin.
Introducerea unui concept - DAT
Treasury-ul de active digitale DAT (Digital Asset Treasury) se referă la o companie care alocă o parte din numerarul sau activele sale de pe bilanț pentru active criptografice precum Bitcoin, utilizându-le ca instrument de păstrare a valorii și de protecție împotriva inflației. În esență, este o strategie de gestionare a fondurilor și investiții la nivel de întreprindere.
Starea actuală a ecosistemului DAT
Pe lângă MicroStrategy, există multe alte companii listate (cum ar fi Coinbase, Tesla etc.) care au adoptat strategia DAT. Deși bitcoin-ul rămâne în continuare principalul curent, unele companii alocă, de asemenea, ethereum și alte criptomonede. Pe lângă deținerea simplă, unele DAT au început să exploreze metode precum staking (punctare), lending (împrumut) pentru a genera venituri din activele criptografice deținute, transformând astfel DAT dintr-o „rezervă statică” într-un „activ generativ”.
Modelul de funcționare/ profit al DAT
A cumpăra monede și a cumpăra cu leverage - aceasta este esența activității și modelului de profit al acestor companii.
În primul rând, nu este o tranzacție pe termen scurt, ci considerarea criptomonedelor ca „active digitale” incluse oficial în bilanțul companiei, devenind parte din activele sale de rezervă.
În plus, compania se bazează pe emisiunea continuă de acțiuni, acțiuni preferențiale, obligațiuni sau pe fluxul de numerar pentru a strânge fonduri pentru a continua „a cumpăra, a cumpăra, a cumpăra”.
Pe măsură ce compania cumpără din ce în ce mai multe monede, activele companiei cresc odată cu cantitatea de monede sau cu creșterea prețului monedei, astfel încât valoarea pe acțiune a acționarilor crește.
Destul de simplu și direct, nu-i așa?
Dar acest „a cumpăra, a cumpăra, a cumpăra” nu este o operațiune capricioasă pentru totdeauna, depinde de un indicator cheie - mNAV.
Problema discountului/premiului mNAV: indicator cheie pentru evaluarea sănătății companiei DAT
mNAV = capitalizarea de piață a companiei / valoarea justă a activelor criptografice pe care le deține
mNAV > 1 (premium): înseamnă că piața este optimistă în legătură cu modelul său de afaceri, fiind dispusă să plătească un preț mai mare decât valoarea sa netă (MSRT a fost în stare de premium pentru o perioadă lungă).
mNAV<1 (discount): înseamnă că piața nu are încredere, iar prețul acțiunii este sub valoarea sa netă. În prezent, multe companii DAT se confruntă cu presiunea discount-ului, ceea ce le face mai dificile strângerea de fonduri prin emiterea de acțiuni pentru a cumpăra mai multe criptomonede.
La ultima actualizare, mNAV-ul companiei MSTR a ajuns aproape de 0.8, ceea ce înseamnă că piața nu are încredere, iar compania nu poate continua să emită acțiuni sau obligațiuni pentru a strânge fonduri pentru a cumpăra mai multe monede.
Dar dacă prețul monedei continuă să scadă, ce riscuri ar putea apărea?
「Forțată de-leverage sub epuizarea lichidității」
Dacă prețul monedei continuă să stagneze sau să scadă, obligațiunile vechi emise de compania MSTR pentru a cumpăra monede vor expira. La prețul actual al acțiunii, chiar și conversia datoriei în acțiune nu mai este rentabilă.
În acest moment, MSTR se confruntă cu o alegere disperată, fie să împrumute noi datorii pentru a plăti datoriile vechi. Asta depinde de dacă cineva va cumpăra noile datorii și dacă ratele dobânzilor vor eroda profiturile. Fie sunt forțați să cumpere monede pentru a plăti datoriile, deși este bine cunoscut că cu cât sunt mai multe ordine de vânzare, cu atât scade mai repede, ceea ce crește probabilitatea panicii de vânzare a bitcoin-ului de către micii investitori, se leagă totul, iar prețul monedei se prăbușește.
Dar, prețul monedei va avea în mod sigur o zi în care se va recupera, nu-i așa? Atunci, va crește și prețul acțiunii MSTR odată cu recuperarea prețului monedei? Aceasta, va trebui să așteptăm următorul ciclu de prețuri pentru a verifica, să ne ținem ochii deschiși.
Indicatori cheie mai importanți pentru investitori - BPS
Ce este BPS?
BPS este Bitcoin Per Share - „fiecare acțiune de bitcoin” sau „expunerea netă de bitcoin pe acțiune”
BPS = numărul total de bitcoin-uri deținute de companie / capitalul social total aflat în circulație al companiei
Exemplu explicativ (de exemplu, MSRT):
Conform celor mai recente informații, compania deține aproximativ 67.1268 mii bitcoin-uri. Compania are în prezent 2.67 miliarde acțiuni în circulație.
Astfel, BPS-ul său = 67.1268 mii BTC / 2.67 miliarde acțiuni = 0.0025 BTC/acțiune.
Aceasta înseamnă că, ca acționar, fiecare acțiune pe care o deții corespunde indirect cu 0.0025 bitcoin-uri în trezoreria companiei.
De ce este BPS atât de important? - Evaluare esențială și punct de ancorare a prețurilor
Funcția cea mai esențială a BPS este de a oferi un standard clar de evaluare.
Prețul teoretic al acțiunii = BPS × Prețul pieței bitcoin
Conform exemplului anterior, prețul curent al bitcoin-ului este de $86,000
0.025BTC/acțiune × $86,000/BTC = $216/acțiune
După o serie recentă de scăderi, la 17 decembrie, prețul acțiunii este 160, ce înseamnă acest lucru?
