📉 Raportul Fed Funds / 10Y Treasury a fost în scădere din 2023.

Istoric, această mișcare a avut tendința de a precede piețele de urs în S&P 500, deoarece semnalizează că politica monetară devine restrictivă în raport cu creșterea viitoare.

Punctul cheie este că piețele de obicei scad după, nu exact când, divergența apare pentru prima dată.

În ciclul actual, scăderea raportului nu este determinată de tăieri efective de rate. În schimb, reflectă așteptările că Rezerva Federală va tăia ratele în viitor. În același timp, randamentul pe 10 ani rămâne comprimat din cauza factorilor structurali—cum ar fi cererea defensivă pentru titluri de trezorerie, deleveragingul global și lichiditatea excesivă—mai degrabă decât o recesiune deja stabilită.

Aceasta creează o citire distorsionată: indicatorul sugerează o strângere relativă, dar economia nu a intrat încă în contracție.

Între timp, S&P 500 continuă să crească deoarece rally-ul nu este determinat de macro—ci de micro. Este susținut de creșterea veniturilor în companii specifice, concentrare extremă în Big Tech, investiții legate de AI și generarea de fluxuri de numerar puternice, mai degrabă decât expansiunea economică generală. În cicluri anterioare, cum ar fi 1999–2000 și 2019, piața a ignorat de asemenea acest tip de semnal timp de luni înainte ca ajustarea să aibă loc.

Din acest motiv, divergența actuală nu invalidează indicatorul. Arată că riscul structural este în creștere, dar că declanșatorul temporizării nu a fost încă activat. Istoric, piețele de urs tind să înceapă doar atunci când tăierile de rate devin reale, veniturile corporative sunt revizuite în jos și condițiile de credit încep să se strângă.

📌 Rezumat:

Fed Funds / 10Y Treasury acționează ca un avertisment de regim, nu ca un declanșator imediate. Piața poate încă să crească, dar asimetria nu mai este favorabilă.