#Bitcoin tăierea laterală nu este adevărata poveste în acest moment. Schimbarea mai interesantă se desfășoară cu un strat mai jos de titluri: capitalul se rotește liniștit de la jocuri pur „beta” către infrastructuri care, de fapt, își câștigă existența.
Cel mai clar exemplu este divizarea tot mai mare între narațiunile speculative L2 și protocoalele cu flux de numerar verificabil.
În ultimele câteva luni, comisioanele, capturarea MEV și randamentele de restaking au început să conteze din nou.
Nu în prezentările de marketing, ci în datele on-chain. Când prețurile tokenurilor se stabilizează, atenția se îndreaptă rapid spre cine generează venituri versus cine subvenționează activitatea.
Acest lucru contează pentru că suntem suficient de târziu în ciclu pentru ca examinarea să revină. Lichiditatea ieftină a fost folosită pentru a masca modelele slabe.
Acea pernă este acum mai subțire. Proiectele care plătesc stimulente cu două cifre fără cerere organică își pierd oferta într-o piață care nu mai urmărește fiecare poveste. Între timp, rețelele și middleware-ul care compun liniștit comisioanele păstrează valoarea mult mai bine decât sugerează liniile lor de timp.
Oportunitatea aici nu este urmărirea următoarei lansări de hype.
Este identificarea locurilor unde utilizarea reală se menține.
Uitați-vă la protocoale unde creșterea comisioanelor este constantă, participarea validatorilor sau operatorilor crește fără mită agresivă, iar emisiile de tokenuri sunt în scădere în raport cu veniturile.
Acești metri obisnuit se întorc înainte ca prețul să o facă.
Riscul este evident și el.
Multe tokenuri încă se tranzacționează ca și cum creșterea este garantată.
Dacă activitatea se stabilizează, evaluarea se comprimă rapid. Am văzut acest film înainte.
Ce urmează este probabil o bifurcație.
Bilanțurile puternice, utilizatorii reali și randamentele sustenabile sunt recompensate.
Tot ce altceva este recalibrat, lent la început, apoi totodată.
Această fază nu este zgomotoasă, dar este decisivă.
Piețele nu ating vârfuri sau minime pe entuziasm. Ele se schimbă atunci când stimulentele încetează să funcționeze.
