2026 ÎNCEPE SĂ VINĂ RAPID ȘI E MAI RĂU DECÂT M-AM AȘTEPTAT…
Câteva lucruri s-au schimbat de când am postat acel grafic de timp, iar datele acum se aliniază exact cu ceea ce am avertizat că urmează.
În primul rând, piața obligațiunilor nu este la fel de calmă cum sugerează unii oameni.
Indexul MOVE, VIX-ul pieței obligațiunilor, poate că a scăzut recent, dar asta nu este sfârșitul volatilității, este o pauză.
Partea lungă a curbei de obligațiuni a Trezoreriei rămâne unul dintre cele mai mari puncte de presiune în perspectiva noului an.
În al doilea rând, cumpărătorii străini nu mai absoarbă oferta de Trezorerie a SUA așa cum o făceau odată.
China continuă să reducă expunerea, iar deși Japonia este încă un mare deținător, fluxurile devin mult mai sensibile la mișcările de valută și semnalele de politică.
Când cumpărătorii străini s-au retras în trecut, emisiunile încă se clarificau. Astăzi, există mult mai puțin marjă de eroare.
În al treilea rând, Japonia nu mai este o poveste de fundal. Slăbiciunea yenului forțează răspunsuri de politică, iar fiecare ajustare acolo impactează tranzacțiile globale de carry și fluxurile de obligațiuni suverane.
Reversările tranzacțiilor de carry nu rămân niciodată locale. Presiunea se propagă, iar Trezoreria SUA este de obicei locul unde apare următoarea.
Punând totul împreună, imaginea este simplă:
– Randamentele reale rămân ridicate.
– Prima de termen nu se prăbușește.
– Condițiile de lichiditate sunt încă strânse.
– Riscul este evaluat la nivel suveran.
Acțiunile pot crește, aurul poate atinge noi maxime, mărfurile pot să crească, dar nimic din toate acestea nu contrazice ceea ce se întâmplă sub suprafață.
Până când PIB-ul va fi publicat sau titlurile de recesiune vor confirma acest lucru, recalibrarea va fi deja finalizată.
2026 nu este doar un alt an de risc de încetinire.
Se conturează a fi un eveniment de stres în finanțarea suverană, genul care forțează băncile centrale să revină pe piață, fie că vor sau nu.
Graficul de timp se potrivește în continuare și presiunea se acumulează acolo unde începe întotdeauna.
Urmăriți mai întâi obligațiunile, tot restul urmează.
Pe o altă notă, am prezis ultimele două vârfuri majore ale pieței în mod public, iar când voi ieși complet din piață, o voi împărtăși aici pentru ca toată lumea să vadă.