În 2025, Strategy (fost MicroStrategy) a realizat o mișcare istorică prin achiziționarea a 225,027 BTC, depășind producția anuală globală de minare a Bitcoin și aducând totalul deținerilor sale la aproximativ 672,497 BTC. În ciuda acestei acumulări agresive, prețul acțiunilor companiei s-a înjumătățit până la sfârșitul anului, decuplându-se brusc de valoarea rezervelor sale de Bitcoin.

Declinul reflectă dezvățarea comercianței „MSTR arbitrage”, unde investitorii au exploatat anterior premium-ul acțiunii față de valoarea netă a activelor prin scurtarea futures-urilor Bitcoin. Emisiunea masivă de acțiuni a Strategy pentru a-și finanța achizițiile a erodat acest premium, în timp ce interesul scurt rămâne ridicat, depășind 11% din float-ul public.

Deși prețul Bitcoin a rămas aproape de $87,983, piața vede acum Strategy mai puțin ca un joc de raritate și mai mult ca un mecanism de diluare. Analiza instituțională care ia în considerare datoria de 14 miliarde de dolari a companiei relevă că acțiunile sunt tranzacționate la un multiplu aproape de piață față de NAV de 1.05, lăsând puțin „discount” pentru observatorii de retail.

Compania rămâne angajată în strategia sa de acumulare, menținând peste 2 miliarde de dolari în rezerve de numerar și neavând semne de vânzare a Bitcoin pentru a-și servi datoria sau pentru a răscumpăra acțiuni. Perspectivele pentru 2026 depind de mișcarea prețului Bitcoin: o creștere către $110,000 ar putea restabili premium-ul, în timp ce continuarea tranzacționării laterale între $80,000–$90,000 ar putea dilua și mai mult BTC pe acțiune, întărind scepticismul.