Introducere
În finanțele tradiționale, o secunditate este orice instrument financiar care are valoare și poate fi tranzacționat. Acțiunile, obligațiunile și opțiunile intră toate sub această categorie. Din punct de vedere legal, totuși, definiția este mult mai strictă și variază de la țară la țară. Când un activ este clasificat ca secunditate, devine supus supravegherii reglementare concepute pentru a proteja investitorii.
Tehnologia blockchain introduce un nou mod de emisiune și gestionare a acestor instrumente. Tokenurile de securitate aplică mecanismele blockchain pentru active financiare reglementate, cu scopul de a face piețele mai transparente, eficiente și accesibile.
Ce este un token de securitate?
Un token de securitate este un token bazat pe blockchain care reprezintă proprietatea sau drepturi economice asupra unui activ sau întreprindere externă. Acesta ar putea include capital în cadrul unei companii, instrumente de datorie precum obligațiuni sau drepturi asupra profiturilor viitoare.
Deși tokenurile de securitate există pe un blockchain, ele servesc același scop fundamental ca titlurile de valoare tradiționale. Deținerea unuia poate conferi drepturi precum dividende, plăți de dobândă sau putere de vot, în funcție de modul în care este structurat tokenul.
De ce să folosești tokenuri de securitate?
Tokenurile de securitate combină instrumente financiare familiare cu infrastructura blockchain. Această asociere oferă mai multe avantaje practice.
Transparența este unul dintre cele mai notabile beneficii. Deși identitățile participanților sunt de obicei abstractizate, emiterea tokenurilor, transferurile și logica contractelor inteligente sunt verificabile public pe blockchain. Acest lucru face ca auditarea și urmărirea proprietății să fie semnificativ mai ușoare.
Viteza de decontare este o altă îmbunătățire. În piețele tradiționale, tranzacțiile pot dura zile pentru a fi complet decontate din cauza proceselor de compensare și reconciliere. Pe un blockchain, transferul de proprietate poate fi automatizat și finalizat în câteva minute.
Uptime-ul diferă de asemenea. Piețele financiare tradiționale funcționează în ore fixe și se închid în weekenduri și sărbători. Rețelele blockchain funcționează continuu, permițând tranzacționarea non-stop.
Divizibilitatea deschide noi uși pentru investitori. Activele de mare valoare, cum ar fi imobiliarele sau arta, pot fi tokenizate în unități mai mici, permițând mai multor persoane să participe cu cerințe de capital mai mici. Deși unele tokenuri de securitate pot impune limite asupra divizibilității din motive legale sau de guvernanță, accesibilitatea generală rămâne mult mai mare decât în piețele tradiționale.
Tokenuri de Securitate vs. Tokenuri de Utilitate
Tokenurile de securitate și tokenurile de utilitate pot arăta similar la un nivel tehnic. Ambele sunt gestionate de contracte inteligente, pot fi transferate între portofele și pot fi tranzacționate pe burse. Adevărata diferență constă în economie și reglementare.
Tokenurile de utilitate sunt concepute pentru a oferi acces la un produs sau serviciu în cadrul unei platforme. Ele funcționează mai mult ca niște cupoane digitale sau puncte de fidelitate. Valoarea lor depinde adesea de cerere și speculație, mai degrabă decât de revendicări legale asupra profiturilor sau activelor.
Tokenurile de securitate, spre deosebire de acestea, reprezintă contracte de investiție. Ele sunt de obicei emise printr-o ofertă de tokenuri de securitate, sau STO, și sunt supuse legilor titlurilor de valoare. Achiziționarea unui token de securitate înseamnă adesea dobândirea de capital, datorie sau expunere derivată, cu drepturi executabile legate de activele off-chain.
Din acest motiv, STO-urile seamănă mai mult cu ofertele publice tradiționale decât cu vânzările timpurii de tokenuri, chiar dacă tehnologia de bază este bazată pe blockchain.
Ce face un token să fie un titlu de valoare?
Determinarea dacă un token se califică ca titlu de valoare depinde de cadrele de reglementare, care variază în funcție de jurisdicție. În Statele Unite, agențiile de reglementare precum Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimburi se bazează adesea pe standarde legale stabilite pentru a evalua activele digitale.
Un cadru frecvent citat este Testul Howey, care examinează dacă oamenii investesc bani într-o întreprindere comună cu așteptarea de profit derivat din eforturile altora. Deși acest test precede blockchain-ul cu decenii, este încă folosit pentru a evalua multe oferte de tokenuri astăzi.
Deoarece reglementările sunt încă în evoluție, unele proiecte au presupus în mod eronat că emit tokenuri de utilitate, doar pentru a descoperi mai târziu că tokenurile lor sunt clasificate ca titluri de valoare. Această incertitudine face ca respectarea legală să fie o considerație critică pentru orice proiect care explorează tokenizarea.
Tokenuri de Securitate și Finanțe Programabile
Tokenizarea titlurilor de valoare are potențialul de a moderniza infrastructura financiară. Piețele de astăzi se bazează pe baze de date fragmentate și procese manuale, creând întârzieri, costuri mai mari și fricțiune operațională.
Un registru blockchain partajat ar putea înlocui multe din aceste sisteme deconectate. Odată ce titlurile de valoare sunt tokenizate, ele pot interacționa fără probleme într-o rețea globală, interoperabilă. Contractele inteligente pot automatiza sarcini precum distribuția de dividende, perioadele de blocare și verificările de conformitate, reducând sarcina administrativă.
Această abordare programabilă ar putea simplifica totul, de la decontare la raportarea reglementărilor, beneficiind atât instituțiile, cât și investitorii individuali.
Proiecte Construind Infrastructura Tokenurilor de Securitate
Mai multe proiecte blockchain se concentrează deja pe facilitarea emiterii și conformității tokenurilor de securitate. Platforme precum Ravencoin, Liquid și Polymath oferă instrumente pentru crearea și gestionarea tokenurilor reglementate pe blockchain. Scopul lor este de a reduce distanța dintre finanțele tradiționale și sistemele nativ blockchain.
Gânduri de Încheiere
Tokenurile de securitate reprezintă o evoluție naturală a piețelor financiare, mai degrabă decât o schimbare radicală. Deși folosesc tehnologia blockchain, scopul lor se aliniază strâns cu titlurile de valoare tradiționale.
Reglementarea rămâne cea mai mare provocare. Pe măsură ce activele devin mai ușor de transferat la nivel global, autoritățile trebuie să se adapteze regulilor existente sau să dezvolte altele noi care să echilibreze inovația cu protecția investitorilor. Dacă acest echilibru este atins, tokenurile de securitate ar putea reduce semnificativ fricțiunea în piețele de capital și ar putea ajuta la fuzionarea finanțelor tradiționale cu ecosistemul activelor digitale.
În timp, titlurile de valoare bazate pe blockchain ar putea deveni o parte standard a modului în care valoarea este emisă, tranzacționată și gestionată la nivel mondial.
