Telegram a dezvăluit recent raportul financiar pentru primul semestru al anului 2025, care reprezintă într-adevăr un model de creștere extrem de bolnav, dar foarte eficient.
Cu mai puțin de 100 de angajați plătiți în mod complet, susține 1 miliard de utilizatori. În logica tradițională a internetului, un astfel de raport foarte scăzut între oameni și mașini ar fi fost imposibil de realizat. Acest lucru arată că operațiunile Telegram au devenit deja extrem de automatizate, sau că au ales conștient să refuze structurile de conformitate și management complexe caracteristice companiilor mari tradiționale.
Veniturile din abonamentele plătite au ajuns la 223 de milioane de dolari. O creștere de 88% față de anul precedent, ceea ce reprezintă cel mai sănătos flux de numerar, demonstrând că utilizatorii încep să plătească pentru confidențialitate și funcționalități.
Veniturile din publicitate au fost de 125 de milioane de dolari. Performanța în domeniul publicității este medie, deoarece Telegram nu dorește să dezvolte un sistem publicitar invaziv, asemănător cu cel al Meta.
Veniturile din legătura cu criptomonedele au ajuns la 300 de milioane de dolari, reprezentând o treime din totalul veniturilor, provenind dintr-un acord exclusiv cu Toncoin.
Este ciudat în mod deosebit o deschidere financiară. Deși profitul operațional este aproape de 400 de milioane de dolari, pierderea netă a fost înregistrată la 222 de milioane. Această pierdere contabilă este cauzată în întregime de reevaluarea activelor datorită depreciării lui $TON .
Sorții lui Telegram sunt acum complet legați de $TON . Nu mai este doar o companie de social media, ci un fond de acoperire care deține o poziție uriașă în active criptomonedă.
Logica acestui model are o vulnerabilitate: riscul este extrem de concentrat.
Un echipaj de 100 de persoane este o legendă în ceea ce privește tehnologia, dar o catastrofă în domeniul legal și de conformitate. În fața presiunilor din Franța și din întreaga lume, un astfel de echipaj mic nu are suficientă rezervă pentru a face față jocurilor legale.
Anunțul de astăzi privind amânarea IPO-ului este, în esență, o dovadă a lipsei de încredere a pieței într-un model de management bazat pe eroi individuali.
Ca și cum obiectivul de venituri pentru 2025 ar fi de 2 miliarde de dolari. Dacă vor să atingă acest obiectiv, Telegram trebuie să păstreze povestea descentralizării, dar să rezolve conflictul cu cadrul legal real.
Dacă nu va putea realiza o ieșire de capital prin IPO, această structură de venituri extrem de dependentă de protocolul de criptomonede ar putea face ca bilanțul companiei să devină imprevizibil în următoarea criză a pieței criptomonedelor.
