Legea Clarității, oficial intitulată Legea privind Claritatea Pieței Activelor Digitale din 2025 (H.R. 3633 în cea de-a 119-a Congres), este un efort legislativ major bipartizan al SUA pentru a crea primul cadru federal de reglementare cuprinzător, specific pentru activele digitale (în principal criptomonede și token-uri, excluzând stablecoins care au fost abordate în Legea GENIUS separată din 2025).
Introducerea pe 29 mai 2025, de către președintele Comitetului pentru Servicii Financiare al Camerei, French Hill (R-AR) și co-sponsorizată de un amestec de republicani și democrați, proiectul de lege a fost aprobat de Camera Reprezentanților a Statelor Unite pe 17 iulie 2025, cu un sprijin bipartizan puternic (o votare de 294-134). A fost apoi trimis la Senat, unde a fost în curs de examinare, dar s-a confruntat cu întârzieri și revizuiri.
Scopul principal și de ce contează
De ani de zile, industria crypto din SUA a operat în incertitudine reglementară din cauza autorității suprapuse (și uneori conflictuale) între Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) — care tratează multe tokenuri ca valori mobiliare — și Comisia pentru Comerțul cu Futures (CFTC) — care consideră activele precum Bitcoin ca mărfuri. Acest lucru a dus la acțiuni de aplicare mai degrabă decât la reguli clare, creând un mediu de "reglementare prin aplicare" pe care mulți din industrie îl critică.
Legea Clarității își propune să pună capăt acestei zone gri prin:
Divizarea clară a jurisdicției între SEC și CFTC.
Oferind căi de înregistrare și reguli pentru intermediarii crypto (schimburi, brokeri, dealeri).
Închiderea "lacunei pieței spot" unde tranzacționarea activelor digitale non-securitate a lipsit de supraveghere dedicată.
Echilibrarea inovației, protecției investitorului și competitivității SUA în finanțele digitale.
De asemenea, include dispoziții referitoare la măsuri anti-CBDC (interzicând Rezervei Federale să emită sau să folosească moneda digitală a băncii centrale pentru anumite scopuri fără aprobarea congresului) și afirmă drepturile indivizilor de a-și păstra singuri activele digitale.
Dispoziții cheie
Definiții și clasificări
Introduce "marfă digitală" ca o nouă categorie: un activ digital al cărui valoare derivă dintr-o rețea blockchain (de exemplu, Bitcoin, Ethereum după descentralizare).
Excluzând valori mobiliare, derivate, stablecoins, active reale tokenizate sau NFT-uri/colecționabile.
"Sisteme blockchain mature" (suficient de descentralizate) califică mărfurile digitale pentru un tratament mai ușor.
Divizarea jurisdicțională
CFTC obține jurisdicție exclusivă asupra piețelor spot (cash) pentru mărfuri digitale, inclusiv înregistrarea și supravegherea:
Bursele de mărfuri digitale (DCEs)
Brokeri de mărfuri digitale (DCBs)
Dealeri de mărfuri digitale (DCDs)
SEC își păstrează autoritatea asupra ofertelor de piață primară (de exemplu, vânzări inițiale ca contracte de investiție) și anumite activități pe platformele înregistrate SEC (cum ar fi brokerii-dealeri sau bursele naționale de valori mobiliare).
Înregistrarea duală este permisă pentru unele entități, cu reguli pentru a evita sarcinile duplicative și a solicita politici de conflict de interese.
Strângerea de capital și piețele secundare
Creează excepții SEC personalizate pentru proiectele care strâng fonduri prin mărfuri digitale (cu dezvăluiri bazate pe maturitatea blockchain-ului).
Tranzacționarea secundară a mărfurilor digitale (chiar dacă a fost vândută inițial ca contracte de investiție) nu este, în general, tratată ca vânzări de valori mobiliare, permițând o tranzacționare mai liberă pe platformele conforme.
Cerințe pentru intermediari
Înregistrare, segregarea activelor clienților, custodian calificați, AML/KYC conform Legii Secretului Bancar, dezvăluiri, ofițeri șefi de conformitate și reguli anti-fraudă/manipulare.
Înregistrare provizorie/accelerată în timpul implementării.
Băncile pot participa mai direct (de exemplu, custodie, tranzacționare) fără anumite penalizări legate de bilanț.
Alte elemente
Exemptă anumite activități DeFi și dezvoltatori de blockchain non-controllere.
Preemptia federală asupra unor legi de valori mobiliare ale statului pentru mărfurile digitale.
Regulamente comune SEC-CFTC privind tranzacțiile mixte și alte detalii.
Starea actuală (începând cu 20 ianuarie 2026)
Proiectul a fost adoptat de Cameră în iulie 2025 și a fost primit în Senat în septembrie 2025, referit Comitetului de Bănci, Locuințe și Afaceri Urbane din Senat.
Versiuni/structuri din Senat (de exemplu, proiecte de discuție din Comitetul de Bănci și Agricultură) au încorporat elemente, dar au introdus modificări (de exemplu, pe excepțiile DeFi, definițiile tokenurilor, suprapunerile stablecoin-urilor).
O sesiune cheie de analiză a Comitetului de Bănci din Senat programată pentru mijlocul lunii ianuarie 2026 a fost amânată în mijlocul unei reacții din partea industriei (inclusiv de la jucători mari precum Coinbase, care și-a retras sprijinul pentru anumite dispoziții considerate prea restrictive sau favorizând autoritatea SEC). Nu a fost stabilită o nouă dată, creând incertitudine pe termen scurt.
Progresul ar putea relua cu amendamente sau reconciliere, dar întârzierile riscă să oprească înainte de alegerile din 2026 sau să necesite continuarea în următorul Congres.
Dacă va fi adoptat, Legea Clarității ar marca o schimbare de la reglementarea axată pe aplicare la un cadru structurat, prietenos cu inovația — potențial crescând adoptarea instituțională în timp ce îmbunătățește protecțiile. Deocamdată, rămâne una dintre cele mai urmărite piese de legislație crypto, cu soarta sa în funcție de negocierile din Senat în săptămânile/lunile următoare.
#DigitalMarket #ACT #CongressCryptoWeek #2025 #TrendingTopic