În această săptămână, piața își crește prognoza privind probabilitatea unei suspendări a guvernului american. Legea de finanțare temporară adoptată în noiembrie anul trecut va expira pe 30 ianuarie, iar Partidul Republican și Partidul Democrat continuă să aibă divergențe pe teme esențiale, precum reducerea Medicaid și finanțarea securității interne. În contextul unei polarizări politice tot mai accentuate, această confruntare a evoluat de la negocierile bugetare la un test de rezistență; cine cedează primul, pierde controlul narativului.
Privind înapoi la cea mai lungă suspendare din istorie din 2025
Chiar nu cu mult timp în urmă, Statele Unite au trecut printr-o suspendare a guvernului de 43 de zile, cea mai lungă din istorie. În timpul acelei suspendări, atât aurul cât și bitcoinul au atins maxime istorice: prețul aurului spot a urcat la un moment dat la 4300 de dolari/uncie, iar bitcoinul a depășit 126000 de dolari.
Aceasta înseamnă că piața a ajuns la un consens în acel moment: atunci când Casa Albă se închide, credibilitatea Washingtonului începe să fie discountată, iar activele non-suverane vor fi reevaluate.
Impactul suspendării asupra economiei
Suspendarea guvernamentală nu este o simplă strategie politică, ci o interferență directă în funcționarea economiei. Suspendarea de anul trecut a redus rata de creștere a PIB-ului real al Statelor Unite cu aproximativ 1 punct procentual. Mai distrugătoare este suspendarea publicării datelor macroeconomice esențiale, precum cele despre locuri de muncă și IPC, de către Departamentul Muncii și Departamentul Comerțului, ceea ce a dus la o stare semi-orbitoare a politicii monetare.
Atunci când așteptările privind ratele dobânzilor lipsesc de puncte de ancorare a datelor, evaluarea riscurilor de piață va suferi o dezordine temporară. Aceasta este și motivul pentru care, în timpul suspendării, corelația dintre activele de refugiu și cele de risc va fluctua constant.
De ce activele de refugiu se mișcă brusc în jurul momentului suspendării?
În perioada pre-suspendare (hedging de risc): fondurile de refugiu actuale se află în etapa de creștere defensivă. Investitorii se confruntă cu incertitudinea dacă 1.30 va fi suspendat. Logica de atunci era: dacă se închide, trebuie să am aur; dacă nu se închide, cel mult voi ieși cu o pierdere mică.
În faza de după suspendare (realizare): odată ce suspendarea are loc, în faza de mijloc poate apărea o retragere a beneficiilor. Motivul este lichiditatea: angajații federali nu sunt plătiți, contractele guvernamentale se opresc, iar piața va experimenta o tensiune temporară a dolarului. Instituțiile, pentru a-și acoperi marja de garanție sau a face față răscumpărărilor, vor vinde adesea activele cu cele mai mari câștiguri pe hârtie - aurul și activele criptografice fiind primele afectate.
În cele din urmă, suspendarea guvernului nu a fost niciodată un eveniment punctiform, ci o axă temporală extinsă. Pe această axă, obiectele de evaluare ale pieței se schimbă constant: de la incertitudinea inițială, la lichiditate pe termen mediu, și apoi la întoarcerea la creditul în sine.
Lăsând la o parte dacă va fi suspendare sau nu, problema pe care piața ar trebui să o considere acum este: când Statele Unite vor intra din nou în perioada de evaluare a creditului, unde va curge capitalul global? Va fi o apărare a dolarului care se micșorează, sau va îmbrățișa Bitcoin și metale prețioase?