Răscumpărările de jeton nu îți vor salva prețul — cel puțin nu în această piață
Mult timp, cripto a crezut că răscumpărările erau cea mai curată modalitate de a „returna valoare” deținătorilor de jeton.
Logica părea perfectă. Un protocol atrage utilizatorii. Utilizatorii generează taxe. Taxele devin venituri. Veniturile sunt folosite pentru a răscumpăra jetone. O ofertă redusă face să crească prețul, ceea ce atrage mai mulți utilizatori, mai multă activitate, mai multe taxe și încă mai multe răscumpărări. Într-o piață în creștere, această roată de inerție nu funcționează doar — pare inevitabilă.
Dar odată ce piața se întoarce, această poveste începe să se destrame rapid.
Per total, am văzut tokeni cu programe de răscumpărare agresive — chiar și cei care se tranzacționează la evaluări aparent atractive — să cadă la fel de greu ca tokenii fără mecanism de răscumpărare. Problema nu este că răscumpărărilor le lipsesc conceptele bune. Problema este că răscumpărările sunt complet la mila condițiilor de piață.
Când sentimentul se schimbă, utilizatorii pleacă. Utilizarea scade. Taxele scad. Volumul de răscumpărare scade odată cu acestea. Presiunea de cumpărare pe care toată lumea se baza a dispărut silențios. În acest stadiu, răscumpărările încetează să mai fie un motor de creștere și încep să semene mai mult cu un bandaj pe o rană mult mai profundă.
Dacă te uiți la protocoalele cu cea mai mare valoare de răscumpărare zilnică în ultimele luni, apare un model clar. Majoritatea lor sunt încă în scădere semnificativă, cu doar câteva excepții. Prezența răscumpărărilor nu a schimbat direcția — a atenuat pur și simplu impactul.
Problema mai profundă se află în originea reală a răscumpărărilor. Acestea sunt finanțate din venituri sau din capital de trezorerie, în timp ce performanța protocolului este strâns legată de ciclul de piață mai larg. Când condițiile se deteriorează, ambele părți ale acestei ecuații slăbesc simultan.
Un bun exemplu este HYPE de Hyperliquid. Proiectul în sine nu îi lipsește. Potrivirea produs-marcă este clară, produsul este solid și creșterea utilizatorilor a rezistat surprinzător de bine într-un mediu dificil. Totuși, tokenul este încă în scădere cu aproximativ 50% față de maximul său istoric.
Motivul nu este o lipsă de răscumpărări. Este oferta.
În fiecare zi, piața trebuie să absoarbă mai mult de 200 000 de tokeni HYPE care sunt deblocați. Programul de răscumpărare compensează doar o fracțiune din acest flux. Dacă aproximativ o treime din acești tokeni deblocați se transformă în presiune reală de vânzare, răscumpărarea pierde bătălia pe fluxurile proprii — chiar înainte de a lua în considerare ieșirile de retail sau poziționarea traderilor.
În situații ca aceasta, răscumpărările nu inversază tendințele de preț. Cel mai bine, acestea încetinesc scăderea. În cel mai rău caz, ele epuizează silențios trezoreria în timp ce se luptă cu un val de oferte care este de câteva ori mai mare.
Ceea ce este deosebit de revelator este că chiar și unele dintre cele mai agresive programe de răscumpărare de pe piața actuală nu au reușit să schimbe rezultatul. Aceasta ridică o întrebare incomodă: este răscumpărarea cu adevărat o formă de acumulare de valoare sau a devenit un narațiune reconfortantă care funcționează doar atunci când lichiditatea este abundentă?
Dacă cumperi un token în principal pentru că « proiectul face răscumpărări », probabil că merită să te oprești o clipă. Întreabă-te de unde provine cu adevărat acest finanțare de răscumpărare. Întreabă-te dacă este suficient de important pentru a compensa semnificativ deblocările viitoare. Și întreabă-te dacă te uiți la o adevărată captură de valoare — sau doar o poveste bine ambalată destinată să declanșeze FOMO.
Uneori, răscumpărările nu sunt o soluție. Ele nu sunt decât o întârziere.
#Binance #wendy #Buyback $ASTER $BNB