ethena

После краха в октябре Ethena стала "эпицентром бедствий"

Если бы нужно было выбрать "самый пострадавший DeFi проект" после краха рынка в октябре, Ethena определенно была бы в числе первых.
Согласно данным, этот удар оказал очень реальное и крайне жесткое воздействие на Ethena.
Основная жизненная сила заключается в стабильной монете дохода USDe. А после краха средства USDe быстро утекали.
Общий TVL протокола с пиковых 14.8 миллиардов долларов фактически сократился до нынешних 7.4 миллиардов долларов. Это не краткосрочная волатильность, а многомесячный процесс вывода средств.
80 миллиардов долларов США покидает USDe

10 октября, когда произошёл обвал, рынок уже и так был в ужасном состоянии, Ethena стала одной из самых пострадавших.
Всего за один месяц TVL \u003ct-97/\u003e упал с 14,8 миллиарда долларов до 7,4 миллиарда долларов, что является резким падением 😱, а основной причиной всего этого стало безумное выкупание USDe.

💸USDe бешено выкупается, деньги голосуют ногами.
Только за октябрь было выкуплено 5,7 миллиарда долларов из \u003ct-84/\u003e; если смотреть на последние два месяца, общая сумма оттока близка к 8 миллиардам долларов.

Причиной этого давления на продажу стало резкое увеличение ликвидаций во время обвала, а также то, что USDe на время отклонился от Binance, что напрямую подорвало доверие к рынку.

Движения в кошельках Артура Хейса указывают на заметное перераспределение капитала внутри крипторынка. Он сокращает прямую экспозицию к Ethereum и усиливает позиции в отдельных DeFi-протоколах, ориентированных на доходность и работу с ликвидностью.
Важно, что это не выглядит как уход от риска или снижение общей активности. Напротив, речь идет о тактической ротации. Ethereum в этой схеме используется скорее как источник ликвидности, а не как целевой актив.
ETH становится источником капитала, а не ставкой
Ончейн-данные показывают, что в середине декабря значительные объемы ETH были переведены на торговые площадки и практически сразу перераспределены в DeFi-позиции. Эти действия совпадают по времени с публичными комментариями Хейса о глобальной ликвидности, где он указывал, что следующая фаза рынка может благоприятствовать активам, напрямую монетизирующим денежные потоки, а не базовым слоям блокчейнов.
В этом контексте Ethereum выполняет роль «финансового топлива». Он ликвиден, универсален и удобен для входа в более чувствительные к ликвидности стратегии. Сам по себе ETH при этом не исключается из долгосрочной картины, но временно уступает место более агрессивным инструментам.
Ethena выходит на первый план
Ключевым бенефициаром ротации стал протокол Ethena. По текущей структуре портфеля именно он занимает наибольшую долю среди DeFi-активов Хейса.
Ethena работает в сегменте синтетического доллара и доходных стратегий, которые напрямую выигрывают от роста ончейн-активности и притока капитала. В отличие от базовых токенов, такие протоколы масштабируют выручку и доходность вместе с ликвидностью, что делает их особенно чувствительными к макрофону.
Помимо Ethena, зафиксированы более умеренные, но показательные позиции в Pendle и ether.fi. Оба проекта находятся на пересечении трендов токенизации доходности и ликвидного рестейкинга — сегментов, которые активно развиваются по мере институционализации DeFi.
Ставка на доходность, а не на инфраструктуру
Если рассматривать картину в целом, вырисовывается четкая инвестиционная логика. В фазах расширения ликвидности лучше работают не инфраструктурные активы, а протоколы, которые:
аккумулируют комиссииперераспределяют доходностьпозволяют спекулировать не ценой, а денежным потоком
Именно к этой категории относятся выбранные DeFi-проекты. Они зависят не столько от нарратива, сколько от оборота капитала внутри экосистемы.
Это не означает, что Ethereum теряет значение. Скорее, он временно уступает в относительной доходности. В такой конфигурации ETH это база, а DeFi рычаг.
Что важно в этом сигнале
Ключевой момент — не в самой идее ротации, а в способе ее реализации. Позиции не анонсируются заранее, не сопровождаются громкими тезисами и не выглядят экспериментом. Перераспределение уже произошло и зафиксировано в блокчейне.
Это говорит о высокой степени убежденности. Хейс не рассуждает о сценарии — он действует в рамках уже сформированной гипотезы. Насколько удачным окажется тайминг, покажет макросреда. Но сам сигнал считывается однозначно, капитал начинает перетекать из базовых активов в доходные DeFi-механики, и этот процесс происходит тихо, методично и без лишнего шума.
#ArthurHayes #Ethereum #ethena #defi #Write2Earn
$ETH