В октябре прошлого года Мэтью Хоуган заявил отраслевой комиссии, что, по его ожиданиям, биржевые фонды (ETF) на основе биткоина привлекут активы на сумму 55 миллиардов долларов за первые пять лет.

По данным TrackInsight, по состоянию на конец августа этого года, примерно через восемь месяцев после их дебюта, 10 новых фондов, одобренных регулирующими органами США, в общей сложности располагали активами на сумму более 52 миллиардов долларов.

«Очевидно, я был недостаточно оптимистичен», — с иронией заметил Хоуган, генеральный директор криптокомпании Bitwise Investments. «Это будет область, которую мы измеряем сотнями миллиардов долларов».

Это еще предстоит выяснить. Эти продукты отслеживают цену биткоина, которая неоднократно колебалась с момента своего рождения 16 лет назад, положив начало криптоэре. Некоторые участники рынка говорят, что биткоин по своей сути спекулятивен, больше похож на искусство или хорошее вино, чем на золото и товары, что приводит к волатильности и риску.

Путь к широкому признанию в качестве основного актива может быть медленным и извилистым. Одна из вех наступила в августе. Именно тогда Morgan Stanley решил разрешить своим 15 000
- мощная сеть финансовых консультантов, активно рекомендующих клиентам как минимум два новых биткоин-ETF: биткоин-траст iShares и биткоин-фонд Fidelity Wise Origin.

«Сейчас недопустимо не проводить комплексную проверку и работу по изучению этих продуктов», — сказал Джон Хоффман, руководитель отдела дистрибуции и партнерских отношений в Grayscale Funds, чья фирма Grayscale Bitcoin Trust не входила в первую волну продуктов.
не был добавлен в платформу Morgan Stanley.

«Риск для канала управления активами как бы перевернулся на риск не двигаться вперед».

Розничные инвесторы доминировали в потоках в новые ETF. Только несколько крупных учреждений, таких как инвестиционный совет штата Висконсин и ряд хедж-фондов, публично раскрыли позиции в регулирующих документах.

«Первые 50 миллиардов поступили от людей, которые хорошо разбираются в биткоине», — сказал Суй Чунг, генеральный директор CF Benchmarks, которая разработала индекс биткоина, лежащий в основе нескольких ETF.

«Теперь мы наблюдаем следующий этап: людей из комитета по рискам в Morgan Stanley силой заставляют, пиная и крича, принимать это решение, когда консультанты больше не могут говорить своим клиентам «нет».

Однако тот факт, что первопроходцы, такие как Morgan Stanley, привлекают к себе столько внимания, указывает на то, какой большой путь должны пройти криптовалютные ETF, чтобы стать частью инвестиционного мейнстрима.

«Их называют передовыми в этом плане, и это напоминает нам о том, что, будучи первопроходцами, они также считаются рискованными», — сказал Эндрю Лом, юрист из Norton Rose Fulbright, чья практика включает в себя финтех.

Для Лома реальным испытанием того, достигнут ли новые ETF статуса мейнстрима, станет не только их размер, но и их ликвидность. «Возможно, мы уже там», — сказал он. «В какой-то момент люди начнут думать и говорить об этом как о части нормальной инвестиционной вселенной, и тогда вы увидите, как современные теории портфеля начнут думать, какое распределение ему дать».

Вот тогда и наступит следующий тест: добавят ли их в смесь модельные портфели, универсальные инвестиционные продукты, на которые финансовые консультанты все чаще полагаются при принятии решений о распределении активов. Даже некоторые из самых ярых приверженцев биткоина признают, что это произойдет как минимум через шесть-двенадцать месяцев.

ЧТО НАСЧЕТ ETF ETHER?

Если биткоин-ETF хотя бы на пути к тому, чтобы стать частью инвестиционного мейнстрима, то будущее спотовых ETF на основе эфириума выглядит более туманным.

По данным Track Insight, через месяц после запуска 23 июля активы группы Ether составили почти $7 млрд. Активы Ethereum Trust компании BlackRock iShares достигли $900 млн, что превышает общий объем запусков ETF, но при этом проигрывает по сравнению с биткоин-продуктом BlackRock, который достиг $1 млрд за четыре дня торговли.

«Многие были взволнованы до запуска, а затем это стало своего рода событием «продажи новостей», — сказал Адриан Фриц, руководитель исследований в 21Shares, одной из фирм, которая запустила спотовый ETF на эфир в конце июля. «С большим количеством информации и временем вы увидите больше ажиотажа вокруг эфира».

Другие остаются более осторожными, отмечая, что эфир — это не просто более мелкая криптовалюта, а совсем другая.

«Если биткоин — это цифровое золото, то эфир — это цифровая нефть», — сказал Чанг из CF Benchmarks. «Причина, по которой эфир может вырасти в цене, заключается в том, что людям он может понадобиться для перемещения активов по цифровой сети, так же как люди используют нефть, чтобы заставить работать реальный мир».

По его словам и другим, эта гибридная природа также требует от регулирующих органов и инвесторов проведения дополнительных исследований и комплексной проверки.

«Презентация станет длиннее и сложнее», — сказал Чунг Сай.