Один из выдающихся стейблкоинов экосистемы DeFi – sUSD, принадлежащий протоколу Synthetix – только что пережил сильный шок, упав до $0.66, что более чем на 30% ниже целевого уровня $1. Это не просто единичное событие, а кульминация длительного падения, продолжающегося более месяца, ставя под сомнение стабильность как протокола Synthetix, так и модели обеспечения этого стейблкоина.



sUSD: «чистый крипто» стейблкоин, не алгоритмический


Основатель #Synthetix – Кейн Уорик – пояснил, что sUSD не является алгоритмическим стейблкоином, а представляет собой стейблкоин, полностью обеспеченный криптоактивами, а именно токеном SNX. По его словам, сбой sUSD от целевого уровня может произойти, и у протокола есть механизмы, чтобы вернуть его ближе к $1. Однако эти механизмы находятся на стадии перехода и еще не совсем эффективны, что приводит к сильной волатильности в последнее время.



Корень проблемы: обновление SIP-420 и непредвиденные последствия


Одним из поворотных моментов, вызвавших нестабильность для sUSD, является обновление SIP-420, внедренное 7 марта 2025 года. Это значительное изменение в работе Synthetix:



  • Перед SIP-420: Каждый, кто ставит SNX, несет ответственность за создаваемый им долг в sUSD.



  • После SIP-420: Переход на механизм общего долевого распределения по всей системе.




В то же время, коэффициент обеспечения резко снизился с 750% до всего лишь 200% – то есть каждый $1 #sUSD теперь должен быть обеспечен $2 SNX, вместо $7,5, как раньше. Это увеличивает эффективность использования капитала, но ослабляет стимулы для поддержания привязки $1.



Цепной эффект: потеря привязки – снижение доверия – давление на продажу SNX


По словам эксперта Мринала Такура из Okto, перечисленные изменения разрушили механизм поддержания привязки, так как стейкеры SNX больше не имеют стимула покупать sUSD по низкой цене для погашения долгов, как это было раньше.


Следствие:



  • Ликвидность sUSD низкая, пулы AMM сильно наклонены в сторону sUSD.



  • Ценовая волатильность стала экстремальной, даже небольшая сделка может вызвать сильные колебания цен.



  • Когда доверие падает, пользователи бегут из системы → распродажа SNX → создавая негативную петлю, которая приводит к еще большему падению цен.





Фактическая ценовая волатильность


С начала года sUSD постоянно теряет привязку:



  • Январь: Впервые упал до $0.96.



  • Февраль: Постоянные колебания.



  • Март: В какой-то момент небольшое восстановление, но к концу месяца снова упал до $0.91.



  • Апрель: Снижение еще глубже, до минимума $0.66.



  • В настоящее время (по данным CoinGecko): цена вернулась к $0.83, но волатильность все еще велика.


    BTC
    BTCUSDT
    87,582.1
    -1.72%




Как Synthetix справляется: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные решения


Краткосрочно:



  • Увеличение ликвидности sUSD через пулы на Curve.



  • Увеличение вознаграждений для пользователей, вкладывающих активы на платформу Infinex (платформа деривативов Synthetix).




Среднесрочно:



  • Внедрение новой формы стейкинга без долгов, чтобы побудить пользователей добровольно погашать свои долги.




Долгосрочно:



  • Управление предложением sUSD напрямую из протокола.

  • Добавление программ поощрения для использования sUSD во всей экосистеме продуктов.


    BNB
    BNB
    872.46
    -1.35%




Рыночное настроение и внутренние предупреждения


Несмотря на беспокойство на рынке, Кейн Уорик остается оптимистом, утверждая, что это первый раз за много лет, когда он «не волнуется о Synthetix», и он купил дополнительные SNX в этом году.


Тем не менее, он также не скрывает, что «все может стать хуже, прежде чем станет лучше», и советует инвесторам не «выходить из игры», когда на рынке царит хаос.


Такур, наоборот, проявляет осторожность: хотя у Synthetix есть около 30 миллионов долларов резервов (включая sUSD, USDC и OP), система все еще очень уязвима, особенно когда рыночное настроение нестабильно.



Что это означает для криптоинвестора?


Если вы торгуете или держите стейблкоины, это событие ясно показывает, что не все стейблкоины абсолютно безопасны, даже если они не основаны на алгоритмах. Модель криптообеспечения, хотя и более стабильна, чем алгоритмическая, все же может подвергнуться влиянию, если:



  • Механизм работы изменился.



  • Рынок оказался нарушенным.



  • Низкая ликвидность и слабое рыночное настроение.




Пользователи Binance или любой другой биржи должны регулярно следить за динамикой стейблкоинов, которые они используют, особенно с менее популярными стейблкоинами, такими как USDT, USDC или DAI.

USDC
USDC
1.001
-0.02%



Предупреждение о рисках


Рынок криптовалют очень волатилен и несет высокий риск. Долгосрочная потеря привязки стейблкоина, как sUSD, является ярким примером системного риска. Эта статья не является инвестиционной рекомендацией. Всегда тщательно изучайте и обдумывайте свои финансовые решения, связанные с криптовалютой.

#anhbacong