19 мая 2025 года Binance Alpha объявила о запуске токена модульного блокчейн-проекта SOON, $SOON, что стало знаковым событием для расширения экосистемы Solana в Layer2. SOON пытается сделать прорыв в производительности и межсетевой совместимости, используя в качестве ядра "разделение SVM + модульную архитектуру", однако скрытые риски токеномики и рыночного конкурентного давления за его финансированием в 22 миллиона долларов также вызывают сомнения на рынке относительно пузыря оценки.
Один, технологический прорыв: амбиции и ограничения модульной архитектуры
Техническая архитектура SOON построена вокруг трех основных компонентов:
SVM Rollup уровень выполнения: благодаря декомпозиции Solana виртуальной машины (SVM) от родного консенсуса, основная сеть SOON достигла времени блока 50 миллисекунд и пропускной способности 30,000 TPS на Ethereum, что более чем в 5 раз превышает показатели Optimism и других OP Rollup. Ключевые технологии включают компрессионную верификацию корня Меркла, горизонтальное масштабирование распределенных узлов и низкозатратные схемы расчета, совместимые с несколькими уровнями DA12.
Многоцепочечная развертка: разработчики могут развернуть настраиваемый SVM Layer2 на BNB Chain, TON и других публичных цепях одним нажатием кнопки через SOON Stack, тестовая сеть уже достигла 15,000 TPS и поддерживает высокопараллельные сценарии, такие как торговля AI58.
Протокол без посредников для межсетевых взаимодействий: на основе улучшенного протокола Hyperlane SOON сократила время межсетевого взаимодействия USDC с 8 минут до 22 секунд, плата снизилась на 95%, но полагающийся уровень DA Celestia еще не прошел масштабные стресс-тесты, фактическая производительность может сократиться на 30%-50%28.
Несмотря на впечатляющие технические параметры, конкуренция на модульной платформе вступила в жаркую стадию. Конкуренты, такие как Eclipse, с более низкими затратами на DA и совместимостью с инструментами разработчиков, постепенно подрывают первоначальное преимущество SOON28.
Два, инновации в финансировании: двойной меч для краудфандинга
Модель финансирования SOON разрушила традиционную парадигму, управляемую VC, и собрала 22 миллиона долларов, используя продажу слоев NFT, 51% токенов распределяются через три типа NFT:
Краткосрочный ликвидный уровень (900 долларов): 3 месяца разблокировки, стоимость сосредоточена в диапазоне 0.28-0.31 долларов, если цена на начальном этапе上市突破0.5美元, распродажа со стороны розничных инвесторов может вызвать рост объема более чем на 50%15.
Долгосрочный замок (22,500 долларов): 36 месяцев блокировки, привлечение стратегических инвесторов для глубокого участия в строительстве экосистемы, но задержка разблокировки токенов команды и институциональных инвесторов (через 12 месяцев) может привести к вторичному давлению на продажу, потенциальный масштаб которого составляет 400 миллионов долларов28.
Эта схема, хоть и снижает риск распродажи со стороны VC, имеет скрытые угрозы чрезмерного выпуска токенов в механизме "выпуска по запросу" для токенов экосистемы. По примеру Optimism, фактическая скорость обращения токенов экосистемы может быть в 2-3 раза быстрее запланированной, дополнительно высвобождается 50 миллионов токенов в год, что еще больше увеличивает давление на поставки15.
Три, спор по оценке: дисбаланс FDV/TVL и превышение рыночных ожиданий
Полностью размытая оценка SOON (FDV) на этапе предпродажи достигла 90 миллионов долларов, при условии, что после запуска основной сети TVL составит 5 миллионов долларов, соотношение FDV/TVL составит 18.7, что значительно превышает такие зрелые проекты Layer2, как Optimism (2.3) и Arbitrum (1.8), и даже выше, чем у Sonic SVM (FDV 220 миллионов, TVL 110 миллионов)28, которые также относятся к экосистеме SVM.
Этот пузырь оценки возникает из чрезмерного оптимизма рынка относительно технических параметров:
Ожидания производительности превышены: 30,000 TPS, заявленные основной сетью, зависят от непроверенного уровня DA Celestia, фактическая производительность может быть снижена;
Задержка холодного старта экосистемы: тестовая сеть привлекла всего около 80 DApp, в то время как у Arbitrum в то же время более 3000 разработчиков, способность к внедрению приложений вызывает сомнения28.
Четыре, цикл рисков: совокупный эффект волны разблокировки и давления конкуренции
Цикл освобождения рисков токена SOON можно разделить на три этапа:
Краткосрочный (1-3 месяца): на начальном этапе запуска на Binance ликвидный премиум может подтолкнуть цену до 0.4-0.5 долларов, но когда приближается первая волна разблокировки NFT в августе, распродажа со стороны розничных инвесторов может привести к коррекции цены до уровня поддержки 0.22 долларов15.
Среднесрочный (6-12 месяцев): разблокировка токенов команды и институциональных инвесторов в первом квартале 2026 года, если TVL не превысит 200 миллионов долларов, соотношение FDV/TVL вернется к среднему значению по отрасли, цена токена может упасть до 0.1-0.15 долларов82.
Долгосрочный (более 1 года): если межсетевые взаимодействия не будут прерваны, SOON может стать "технической лабораторией", и токен потеряет способность к захвату ценности25.
Пять, отраслевой урок: тенденция к Понци и структурная совместимость
Адвокат Мэнкьюн указывает, что проекты Web3 должны быть осторожны с "структурным несоответствием" в токеномике: если доходы зависят от новых средств, а не от реального бизнеса, это может привести к ловушке Понци10. Хотя SOON не обещал фиксированный доход, его высокий FDV и низкая ликвидность, а также пространство для арбитража для ранних инвесторов, все еще представляют риск "передачі бремени". Например, SafeMoon столкнулся с коллективным иском из-за аналогичного механизма, когда проектная команда привлекала новых инвесторов с помощью высоких налогов и рассказов о выкупе, что в конечном итоге привело к убыткам пользователей10.
Заключение: борьба между технологическим повествованием и привязкой к ценности
Хотя модульное видение SOON соответствует отраслевым тенденциям, его оценочная модель и рыночная конкуренция еще не сформировали безопасный запас. Когда технический ореол исчезает, двойное давление от волны разблокировки токенов и задержки холодного старта экосистемы может вызвать "двойной удар Дависа". Для инвесторов в краткосрочной перспективе необходимо следить за данными в цепочке после запуска основной сети (TVL, активность разработчиков), в долгосрочной перспективе необходимо проверить реальную способность его межсетевой совместимости28.
На этапе конкуренции Layer2, когда "приложения становятся королем", только преобразование технических параметров в экосистемную ценность может проникнуть сквозь туман пузыря оценки.
