21 мая 2025 года новость о принятии (проекта закона о стабильных монетах) Законодательным советом Гонконга вызвала волнения на Уолл-стрит в Нью-Йорке и в финансовом районе Лондона. Почти в то же время Сенат США принял первый федеральный законопроект о регулировании стабильных монет GENIUS Act, а Европейский Союз ускоряет процесс соблюдения норм для стабильных монет в евро в рамках MiCA. Эта гонка "вооружений стабильных монет", пересекающая США, Китай и Европу, подталкивает Гонконг к центру глобальной цифровой финансовой карты.

1. Регуляторные инновации: амбиции Гонконга в отношении "многовалютных стабильных монет"

Член Законодательного совета Гонконга У Цзэчжуань подчеркнул, что стратегия стабильных монет Гонконга не должна ограничиваться гонконгским долларом, а должна расширяться на офшорные юани, евро и другие разнообразные активы, чтобы создать "узел многовалютных стабильных монет". Эта идея непосредственно отражается в проекте (закона о стабильных монетах):

1. Гибкий механизм привязки: позволяет эмитировать стабильные монеты, привязанные к гонконгскому доллару, офшорному юаню и другим фиатным валютам, даже поддерживает корзину валют для предоставления разнообразных инструментов для трансграничной торговли и инвестиций.

2. Песочница для экспериментов: три учреждения, включая Standard Chartered и JD Coin, уже тестируют модель многовалютных стабильных монет в регуляторной песочнице, при этом стабильная монета JD (JINGDONG Stablecoin) явно поддерживает привязку к гонконгскому доллару 1:1, с планами на будущее расширение до юаневых сценариев.

3. Первый в мире банковский выпуск стабильных монет: Гонконгская служба денежного обращения впервые разрешила коммерческим банкам участвовать в выпуске стабильных монет, совместный проект Standard Chartered и Animoca исследует модель "гонконгский доллар + экосистема Web3", разрушая доминирование небанковских учреждений в этой сфере.

Логика этой стратегии заключается в том, что Гонконг пытается обменять регуляторную инклюзивность на валютный вес. Когда долларовые стабильные монеты занимают 99% глобальной доли рынка, офшорные стабильные монеты юаня могут стать "блокчейн-каналом" для интернационализации юаня, а финансовая инфраструктура и политическая гибкость Гонконга — это ключевой трамплин.

2. Геополитическая борьба между США, Китаем и Европой: три пути, одно поле боя

Глобальное регулирование стабильных монет сформировало три основных парадигмы, а срединный путь Гонконга подчеркивает его уникальную ценность:

США: соблюдение норм укрепляет долларовую гегемонию

Закон GENIUS Act, принятый с целью обязательной прозрачности резервов и соблюдения норм против отмывания денег, включил USDT и USDC в регуляторные рамки. 98,5 миллиарда долларов казначейских облигаций, удерживаемых Tether, и 80% резервов облигаций Circle фактически стали "теневым валютным фондом" на американском краткосрочном долговом рынке. Standard Chartered прогнозирует, что этот законопроект может привести к росту объема стабильных монет с 230 миллиардов долларов до 2 триллионов долларов за 4 года, что ещё больше укрепит "чрезмерные привилегии" доллара в криптоэкономике.

Европа: MiCA создает стены для защиты суверенитета евро

Европейский Союз ограничивает объемы торговли нестабильными монетами в евро (максимум 200 миллионов евро в день), вынуждая такие гиганты, как Tether, покинуть рынок, одновременно поддерживая местные стабильные монеты, такие как EURC. Министр экономики Италии прямо заявил: "Угроза долларовых стабильных монет для финансового суверенитета Европы намного превышает тарифы". В настоящее время стабильные монеты в евро, соответствующие MiCA, занимают 91% европейского рынка, но их доля в глобальном масштабе все еще составляет менее 0,5%.

Гонконг: дифференциация ролей узла

В отличие от строгого регулирования в США и оборонительного законодательства в Европе, Гонконг выбирает комбинацию "регуляторной адаптации + инновации в сценариях":

Низкий порог и высокая гибкость: минимальные требования к капиталу в 25 миллионов гонконгских долларов значительно ниже, чем в США и Европе, переходный период позволяет компаниям "пробовать с лицензией";

Прыжок к интернационализации юаня: офшорные стабильные монеты юаня могут обойти внутренние валютные ограничения, предоставляя 24-часовой канал для трансграничной торговли; на данный момент TrueUSD тестирует TCNH на блокчейне TRON;

Эко-система Web3: позволяет стабильным монетам сочетаться с DeFi, мета-вселенной и другими сценариями, такие как Animoca, разрабатывают инновационные примеры, включая платежи в играх на блокчейне и дивиденды от NFT.

3. Ключевые переменные триллионного рынка: битва за сценарии применения

Регуляторная рамка — это всего лишь билет на вход, настоящая конкуренция заключается в том, кто сможет занять ключевые сценарии. Прорывная точка Гонконга может заключаться в следующем:

1. Трансграничное торговое финансирование

Традиционные затраты на трансакции при трансграничных платежах достигают 6%-8%, занимая 2-5 дней, в то время как стабильные монеты могут снизить эти затраты до менее 1% и обеспечить моментальное расчёт.

Стабильная монета гонконгского доллара от JD Coin уже подключена к платформам электронной коммерции в Юго-Восточной Азии, тесты показали увеличение эффективности расчетов на 70%.

2. Узел ликвидности DeFi

Гонконгская лицензированная биржа HashKey планирует запустить торговые пары для офшорных стабильных монет юаня, интегрируя их с такими протоколами, как Aave и Compound, для создания пула ликвидности DeFi в Азии;

В настоящее время USDC занимает 30% в DeFi, если Гонконг сможет воспроизвести эту модель, это может перераспределить 20 миллиардов долларов.

3. Инструменты хеджирования цифровых активов

Стабильная монета HKDR компании Round Coin Technology позволяет пользователям преобразовывать активы в токены, привязанные к гонконгскому доллару, хеджируя риски волатильности криптовалюты; в тестовом этапе объем управления уже превысил 500 миллионов гонконгских долларов.

4. Скрытые угрозы и вызовы: затраты на соблюдение норм и геополитическая борьба

Несмотря на широкие перспективы, гонконгская модель все еще сталкивается с тремя испытаниями:

Риск арбитража регулирования: некоторые проекты могут воспользоваться гибкой системой Гонконга, чтобы выпустить "псевдосоответствующие" стабильные монеты, что требует осторожности, чтобы избежать повторения краха, подобного Terra в 2022 году;

Геополитическое давление: США могут включить гонконгские стабильные монеты в сферу финансовых санкций против Китая, ограничив их интеграцию с системой SWIFT;

Удар технической замены: продвижение цифрового юаня и цифрового евро может ослабить посредническую роль многовалютных стабильных монет.

Заключение: "Час стабильных монет" в Гонконге

Когда 95% стабильных монет все еще привязаны к доллару, Гонконг пытается разорвать эту ситуацию с помощью стратегии "регуляторного песочницы + многовалютной эмиссии + инновации в сценариях" на триллионовом рынке. Утверждение члена Законодательного совета Ву Цзэчжуаня, возможно, сбывается: "Стабильные монеты — это не только инструменты платежа, но и коды, которые могут изменить глобальный валютный порядок."

Конечный результат этой гонки пока не известен, но можно быть уверенными в одном — кто сможет найти наилучший баланс между соблюдением норм и инновациями, тот и сможет занять лидирующие позиции в следующем поколении финансовой инфраструктуры. Гонконг уже сделал первый шаг.

#香港推出稳定币