СТАГФЛЯЦИЯ 2025
В настоящее время экономическая ситуация довольно чувствительна, поэтому Алден время от времени будет делиться макроэкономическими данными, чтобы вы могли понять ситуацию и получить дополнительный взгляд на свою жизнь и бизнес. Критерий - это простота и понятность, чтобы любой читатель мог понять. Если вы хотите, чтобы Алден написал больше таких макроэкономических статей, оставьте этот символ здесь 👉🏻 🥰 🥰
Цитата из статей Алдена!
1. КОГДА РОСТ И ИНФЛЯЦИЯ ДВИГАЮТСЯ В ПРОТИВОПОЛОЖНЫЕ СТОРОНЫ
Рынок в 2025 году стоит на перепутье, полном противоречий.
Инфляция в США в июне 2025 года достигла 2.7%, слегка увеличившись по сравнению с маем, однако значительно снизившись по сравнению с периодом 2022 года, когда она составила 9%, в это время только что закончилась пандемия COVID. Экономика движется в противоположном направлении: ВВП в первом квартале 2025 года снизился на 0.5%, за весь год ожидается всего 1.4% - самый низкий уровень за 10 лет, если не считать пандемию. В Европе ситуация не лучше.
Это сочетание - неугасимая инфляция, замедляющийся рост. Это приводит финансовый сектор и экономику к старой навязчивой идее: стагфляции.
Итак, действительно ли мы вступили в цикл стагфляции, и если да, то как инвесторы должны подготовиться?
2. ЧТО ТАКОЕ СТАФЛЯЦИЯ? ПОЧЕМУ ОНА ОПАСНА?
Стагфляция - это состояние «и стагнация, и инфляция», обычно сопровождающееся ростом безработицы. Ситуация «проигрыш-програш», когда как денежная, так и фискальная политика оказываются связанными.
- Понятно, что в нормальном состоянии, когда инфляция растет, цены на товары растут, рынок активен, у людей много работы, что приводит к снижению уровня безработицы. И наоборот, когда инфляция снижается, рынок затихает, денег не вкачивают в экономику, что приводит к уменьшению рабочих мест, и уровень безработицы растет. В общем, уровень безработицы и инфляция обычно движутся в противоположных направлениях.
- Но стагфляция - это состояние стагнации, когда экономика с трудом растет, все затихает, людям трудно вести бизнес, уровень безработицы высок, но цены на товары и инфляция остаются высокими. Это приводит к снижению доходов людей и экономики, но цены на товары остаются высокими, что затрудняет потребление. Это явление очень трудно разрешить.
Она уже наблюдалась в 1970-х в США с серьезными последствиями: крах рынка, уровень безработицы двузначный, потребительское доверие падает.
3. ПОЧЕМУ СТАФЛЯЦИЯ ВЫЗЫВАЕТ БЕСПОКОЙСТВО В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ?
В 2025 году США еще официально не вступили в полную стагфляцию (уровень безработицы всего 4.1% в июне 2025 года, стабильно по сравнению с предыдущим годом), но риски возрастают из-за отрицательного роста в первом квартале и инфляции, превышающей целевой уровень 2% ФРС.
Явные признаки:
- Инфляция в США остается высокой, трудно вернуть к целевым 2%, как ожидает ФРС.
- ВВП отрицательный в первом квартале 2025 года, и за весь год ожидается всего 1.3-1.4%.
- Потребительское доверие падает, рынок труда начинает ослабевать.
- Уровень безработицы, хотя и не растет сильно (4.1%), но может достичь 5% в 2026 году.
Теория гласит, что высокая инфляция обычно сопровождается низкой безработицей (и наоборот). Но если высокая инфляция сочетается с растущей безработицей, как это наблюдается в 2025 году, то это абсурдная ситуация для традиционной модели.
4. КОРЕННЫЕ ПРИЧИНЫ РИСКА СТАГФЛЯЦИИ?
А. Шок предложения
Как и в 1970-х с нефтяным шоком, современная стагфляция также возникает из-за внешних разрывов:
- Долгая война в Украине и в регионе Ближнего Востока.
- Новые налоги от администрации Трампа, увеличивающие цены на импортные товары.
- Забастовки в портах, перебои в морских перевозках.
- Глобальные цепочки поставок ослабели из-за изменения климата, ИИ меняет структуру производства.
Все это приводит к росту затрат на ресурсы. Вызывает инфляцию, но не помогает увеличить ВВП.
Б. Ошибочные экономические политики
- Чрезмерная печать денег в период COVID.
- Бюджетный дефицит рекордно высок.
- Правительство продолжает активно тратить, в то время как производительность не растет соответственно.
Генеральный директор JPMorgan когда-то предупреждал: «Если продолжать создавать деньги без разбора, вместе с торговыми барьерами, вы приглашаете стагфляцию вернуться.»
5. СПИРАЛЬ ЦЕН И ЗАРПЛАТ
Представьте себе: рост цен ⇒ работники требуют повышения зарплат ⇒ компании повышают цены, чтобы покрыть расходы ⇒ инфляция растет еще больше.
Это замкнутый круг, который привел к длительной инфляции более чем на десятилетие в 1970-х.
В 2025 году это все еще потенциальная угроза. Если уровень безработицы вырастет, а производительность не улучшится, этот круг может заново запуститься.
И сейчас деньги больше не привязаны к золоту. Валюта становится «доверия», и когда предложение денег превышает спрос, а доверие не успевает за ним, инфляция становится неизбежным результатом.
В 2025 году последствия стимулов в размере тысяч миллиардов долларов в период 2020-2022 годов все еще не полностью усвоены.
6. ТРУДНОСТИ В ПОИСКЕ РЕШЕНИЙ
Повышать процентные ставки? → Уменьшить инфляцию, но привести экономику в рецессию (как это происходит в первом квартале 2025 года).
Снижать процентные ставки? → Стимулировать рост, но сделать инфляцию более горячей.
ФРС сейчас стоит на грани. Они хотят снизить процентные ставки, но боятся, что это приведет к слишком большому энтузиазму на рынке.
Возможные решения:
- Снижение налогов для уменьшения шока предложения.
- Увеличение инвестиций в технологии (ИИ) для повышения производительности.
- Реформа иммиграции для снижения долгосрочных затрат на труд.
Некоторые решения в прошлом:
- В 1979 году Пол Волкер повысил процентные ставки до 20%. Экономика США впала в рецессию, но затем стагфляция закончилась. Готовность принять боль от краха рынка на определенный период.
- Напротив, предшественник Артур Бернс из-за колебаний продлил болезненный период на целое десятилетие.
- ФРС сегодня находится между двумя путями, и полумеры будут самой большой ошибкой.
7. ЕСТЬ ЛИ РИСКИ В НАСТОЯЩИЙ МОМЕНТ?
Явные признаки:
- Долгосрочная высокая инфляция (2.7%)
- Снижение ВВП
- Потребительское доверие падает
- Рынок труда начинает ослабевать
Но это еще не всеобъемлюще:
- Уровень безработицы остается стабильным (4.1%)
- Долгосрочный рост без отрицательных значений
- США стали менее зависимыми от нефти, чем раньше
Другими словами: стагфляция еще не полностью наступила, но она стучится в дверь.
8. СИТУАЦИЯ ВЬЕТНАМА 2025?
- Сильный рост: ВВП во втором квартале увеличился на 7.96%, цель на год 8.5%, превосходит регион.
- Инфляция под контролем: всего 3.57% в июне 2025 года.
Но Вьетнам не остается в стороне от мира:
- Рост цен на импортируемые сырьевые товары из-за глобальных шоков предложения.
- Тарифы США-Китай влияют на экспорт
- Нарушение цепочек поставок может создать инфляционное давление.
В общем, вы все сделали прекрасно, ребята!
8. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Экономика - это не формула 1+1=2. Это сочетание науки - данных - эмоций - человеческого поведения.
Никто не может точно предсказать стагфляцию. Но все признаки указывают на то, что мы к ней приближаемся.
Вопрос больше не в том: «Будет ли стагфляция?»
А именно: «Как мы, инвесторы, правительства, компании будем реагировать, если это произойдет?» Об этом Алден поделится в следующей статье! Эта статья и так уже длинная! Спасибо всем, кто прочитал до конца!