Еще в 2017 году Том Ли был одним из немногих, кто открыто поддерживал биткойн на CNBC в официальном костюме.
Это не те высказывания о «биткойне как тюльпановом безумии», и не утверждение, что «важна только блокчейн, а не биткойн». Он тогда предложил институциональным инвесторам рассматривать биткойн как цифровое золото — покупать его, пока весь мир еще не осознал. В то время это звучало скорее как дебаты в тумане, а не как зрелая стратегия. Fundstrat
Даже из-за этого потерял некоторых клиентов.
Следует помнить, что в то время биткойн торговался всего около $1,000, и большинство людей все еще рассматривали его как спекулятивную игрушку, даже как логово преступников. Конечно, впоследствии точка зрения Ли стала более изысканной, как хорошее вино...
А теперь Ли вернулся.
Но в этот раз он больше не проповедует биткойн — а Ethereum. И сейчас он является председателем Bitmine Immersion Technologies...
Эта компания уже в первый месяц операции купила 833,000 ETH — почти 1% от общего количества ETH в сети.
1%.
Какова их цель?
В конечном итоге накопленные токены составляют 5% от общего предложения Ethereum. По текущим рыночным ценам это около 20 миллиардов долларов.
Ли говорит: «Наша скорость действий в 12 раз выше, чем когда MicroStrategy делала с биткойном. Казначейство Ethereum — это не просто ETF, это инфраструктура».
Далее мы разберем значение его слов... и почему мысли Ли могут превратить сомнения Уолл-стрита в истинную веру в криптовалюту.
Почему Ли верит в Ethereum
Конечно, Ли по-прежнему верит, что биткойн в будущем вырастет до более чем 1 миллиона долларов.
Но в его глазах биткойн — это цифровое золото... а Ethereum — это процесс оцифровки всей банковской системы — законная блокчейн-инфраструктура Уолл-стрита.
Посмотрите на все последние важные заголовки в криптоиндустрии:
IPO Circle
Стратегия «суперприложения» Coinbase
Morgan Stanley подключается к Coinbase
Robinhood продвигает токенизированные активы
Законодательство о стейблкоинах...
Все это построено на Ethereum.
MicroStrategy вызвала ажиотаж благодаря одной стратегии: покупка биткойнов, удержание биткойнов. Но Ли считает, что стратегия казначейства ETH предоставляет гораздо больше инструментов:
🔹 Исходный доход (Native Yield)
Ставка ETH может приносить около 3% годового вознаграждения. Если у вас есть ETH на 3 миллиарда долларов, эти вознаграждения за ставки — это доход, который можно учесть в бухгалтерии без продажи основного капитала.
🔹 Дефицитность (Scarcity)
Если Bitmine заблокирует 5% от всей сети
ETH, это означает, что предложение на рынке уменьшилось на 5%.
🔹 Скорость накопления (Velocity)
Это относится к скорости, с которой единица акций может увеличить ETH. MicroStrategy ежедневно добавляет примерно 16 центов стоимости биткойнов на акцию на протяжении четырех лет. А Bitmine увеличивает ETH не более чем на 1 доллар в день на акцию.
Теоретически, такая более быстрая скорость накопления означает больший потенциал для оценки.
🔹 Ликвидность (Liquidity)
Bitmine ежедневно обрабатывает 1.6 миллиарда долларов — примерно как Uber, но его рыночная капитализация составляет всего 4 миллиарда долларов.
Такая ликвидность означает более низкие затраты на финансирование и более быструю скорость.
🔹 Интеграция со стороны спроса (Demand-Side Integration)
Обладая ETH и становясь валидатором, вы напрямую подключаетесь к расчетному и безопасному уровню Ethereum.
Вы также можете зарабатывать сборы с других услуг (таких как оракулы, сортировщики, услуги кастодиана и т.д.).
Это как если бы у вас была не только платная дорога, но и управляемые вдоль дороги автозаправочные станции, зоны отдыха и рекламные щиты —
Один и тот же поток автомобилей, получающий больше способов монетизации.
В общем, когда вы складываете все эти факторы — исходные доходы, дефицит, скорость накопления, ликвидность и интеграцию со стороны спроса — у вас есть механизм создания стоимости, который значительно превосходит традиционные ETF. Недавний всплеск $15,000–$20,000
По мнению Ли, сегодняшний Ethereum похож на биткойн 2017 года — недопонятый, недооцененный и готовый к переоценке. Он считает:
$4,000 — это минимальная цена — просто возвращение к пику декабря прошлого года;
$6,000 — это «разумная оценка» Ethereum по сравнению с биткойном;
$7,000 до $15,000 — это реальный диапазон на следующие 12-18 месяцев — при условии, что Уолл-стрит проснется.
Он так считает, потому что:
Ethereum является инфраструктурным уровнем для Уолл-стрита, искусственного интеллекта, токенизации активов и даже будущих суверенных блокчейн-резервов.
Если его прогнозы верны:
Таким образом, логика работы Bitmine — дефицитность, доходность, скорость накопления — станет новым шаблоном для переоценки криптоактивов на Уолл-стрит.
Массовая переоценка на подходе
Такое уже случалось. Уолл-стрит всегда упускает каждую волну новой эпохи, пока не появится «разрушитель правил», который перерисует всю карту.
В конце 1990-х годов аналитики, чтобы «остаться в безопасности», оценивали Amazon как традиционную розничную компанию — тогда цена в $6 считалась «переоцененной». Но Мэри Микер из Morgan Stanley предложила совершенно новую концепцию: рассматривать Amazon как платформу интернета с сетевым эффектом, а не просто как интернет-магазин книг. Она была права. Ее отчет, опубликованный в 1998 году, полностью изменил восприятие Уолл-стрита.
К 2013 году Уолл-стрит снова допустила ту же ошибку — они рассматривали Tesla как нишевую автомобильную компанию, игнорируя за ней логику трансформации энергетики в триллионы долларов.
Кэти Вуд из Ark Invest настаивает на том, что Tesla должна рассматриваться как технологическая и энергетическая компания, а не просто как производитель автомобилей — эта точка зрения в конечном итоге тоже оказалась правильной. То же самое и с золотом. После выхода США из золотого стандарта потребовались десятилетия, чтобы его переосмыслить из «промышленного металла» в денежный актив. В 1970-х годах «золотой человек» Джим Синклер популяризировал идею «золота как инструмента хеджирования от валютных рисков».
Теперь очередь Ethereum.
Большинство людей на Уолл-стрит все еще пытаются оценить его с помощью «модели квартального денежного потока» или рассматривают его как сырьевой товар, цена которого зависит только от сборов.
Том Ли считает, что это полное недоразумение. Он говорит: ценность Ethereum заключается не только в доходах от транзакций,
Тем более что он является дефицитным, имеет доход и строится на Уолл-стрит как «стратегическая инфраструктура».
Как только институциональные инвесторы осознают это — Ли говорит, что степень этой переоценки будет сравнима с теми значительными точками поворота в истории.
Большое изменение
В модели казначейства Ethereum, предложенной Томом Ли, криптонаратива полностью перевернулся.
Больше не будет вопроса: «Какой сегодня популярный нарратив?»
А скорее становится вопросом: «Насколько вы контролируете производственную мощность сети? Сколько дохода она может принести? Как быстро вы расширяете свою долю? Насколько сильна ликвидность вашей позиции?»
Это на самом деле аналогично тому, как Уолл-стрит смотрит на трубопроводы, электросети и телекоммуникационные компании —
Эти активы имеют три общие черты:
Дефицитность
Способность к устойчивому доходу
Высокая стоимость копирования
В таком мире:
ETH — это расчетный уровень
Solana может быть высокоскоростной железной дорогой.
Проект DePIN — это физическая инфраструктура, соединяющая терминалы.
Даже те долгосрочно критикуемые токены управления, если они контролируют действительно денежные потоки инфраструктуры, будут переоценены.
Конечно, эпоха мемов (meme era) не исчезнет — в конце концов, мы говорим о «мир интернета».
Но для все большего числа людей:
Токены больше не будут рассматриваться как «токены Диснея» (чисто развлекательные), а будут восприниматься как «уровень монетизации» в цифровой инфраструктуре 21 века.