Текущий Режим: Высокая Волатильность, Переходный Этап Нарратива
Временная Метка: 2026-02-07 09:10 UTC
Позиция Цикла: Поздняя Капитуляция → Ранний Переход к Накоплению
Нарративный Снимок: Четыре Столпа, Управляющие Ротацией Капитала
Нарратив L2 масштабирования остается доминирующим с Codex PBC, лидирующим в социальных умах, за ним следуют Sei Network ($0.0766, $507M рыночная капитализация) и Avalanche ($9.06, $3.9B рыночная капитализация). Сектор демонстрирует институциональную валидацию с раундом посевного финансирования Codex в размере $15.8M от Dragonfly, Coinbase и Circle.
Слияние AI и Web3 ускоряется, с Бернардом Померанцем ($0.00912, $8.9M рыночная капитализация), ведущим социальную дискуссию, за ним следуют инфраструктурные проекты, такие как Tilted и Bittensor ($165.74, $1.59B рыночная капитализация). Этот нарратив получает доверие от потенциальных дополнительных инвестиций SoftBank в размере $30B в OpenAI, оценивающей AI компанию в $830B.
Токенизация RWA показывает институциональную популярность с Ondo Finance ($0.2506) и Hedera ($0.0889, $3.8B рыночная капитализация), которые ведут мнения. Этот нарратив выигрывает от слияния TradFi и DeFi, при этом реальные активы приносят стабильный, не спекулятивный денежный поток в протоколы.
Инфраструктура DePIN демонстрирует замечательную устойчивость с сетью Perceptron и Bittensor, ведущими дискуссию. Несмотря на то что цены токенов упали на 94-99% от пиков, сектор сгенерировал $72M дохода на блокчейне в 2025 году и торгуется по мультипликаторам дохода 10-25x — сигнализируя о переходе от спекуляций к фундаментальной полезности.
Судебный отчет: Сигналы умных денег и здоровье протоколов
Модель накопления китов: Адреса умных денег купили ETH на сумму $38.3M против рыночной тенденции за прошлую неделю, в то время как Trend Research продал 53,589 ETH ($123M) для погашения долгов, несмотря на то что держал 618,000 ETH с нереализованными убытками в $534M.
Инъекция ликвидности стейблкоинов: Значительная активность казначейства с $250M USDC и созданием $1B USDT сигнализирует о позиционировании институционального капитала. Эти события, как правило, предшествуют периодам увеличенной торговой активности или развертыванию капитала в другие криптовалюты.
Лидеры доходов протоколов:
Tether: $15.27M ежедневные сборы
Aave: $8.55M ежедневные сборы
Hyperliquid: $4.63M ежедневные сборы
Uniswap: $3.53M ежедневные сборы
Доминирование TVL: Tether лидирует с $188.41B TVL, за ним следует Circle ($73.36B) и Aave ($45.42B), что указывает на доминирование стейблкоинов в текущей рыночной структуре. Источник
Структурная проверка: Рыночные технические показатели и позиционирование
Технические индикаторы (ежедневный таймфрейм)
Позиционирование деривативов
Метрики оценки на блокчейне (BTC)
MVRV: 1.28 (Справедливая ценность)
Реализованная цена: $55,241 (Ключевая поддержка)
SOPR: 0.986 (Капитуляция)
NUPL: 0.217 (Фаза надежды)
NVT: 12.1 (Недооценен)
Вердикт теории: Появление асимметричной установки
Текущая теза: Мы наблюдаем классическую фазу перехода нарратива, где инфраструктурные и полезные проекты создают фундаментальную ценность, в то время как спекулятивные активы сталкиваются с ликвидацией заемного плеча.
Уровень уверенности: Высокий для отскока к среднему, Умеренный для устойчивого разворота тренда
Асимметричные возможности:
Игровая ценность DePIN: Bittensor (TAO) за $165.74 представляет собой привлекательный риск/вознаграждение, учитывая его лидерство в инфраструктуре ИИ и относительно скромную рыночную капитализацию в $1.59B по сравнению с потенциалом сектора.
Институциональный прокси RWA: Ondo Finance (ONDO) за $0.2506 предлагает доступ к нарративу токенизированных реальных активов, который набирает институциональную популярность.
Игра на бета с перепроданными условиями: ETH за $2,022 с 30.2 RSI предоставляет привлекательный вход для отскока до зоны сопротивления $2,400-2,600.
Ключевые факторы риска:
Высокие позиции с кредитным плечом все еще присутствуют в BTC/ETH ($142B открытый интерес)
Макро неопределенность с оттоком ETF и регуляторными событиями
Переход нарратива может занять больше времени, чем ожидает технический отскок
Рекомендация по размеру позиции:
40% Основные позиции (BTC/ETH)
30% Лидеры нарратива (TAO, ONDO, качественные DePIN/RWA)
20% Наличные для потенциального дальнейшего снижения
10% Спекулятивные игры на перепроданных условиях
Мониторинг триггеров:
Продолжение роста предложения стейблкоинов
Ускорение доходов DePIN выше $100M в квартал
BTC восстанавливает $72,000 с объемом
Регуляторная ясность по стейблкоинам и токенизации RWA
Заключение теории Onchain: Рынок готовится к значительной ротации, движимой нарративом, от чистой спекуляции к фундаментальной полезности. Текущие перепроданные условия в сочетании с сильной базовой силой нарратива в DePIN, RWA и инфраструктуре ИИ создают одну из самых привлекательных установок риска/вознаграждения, которые мы видели в этом цикле. Ключ в позиционировании в проектах с реальными доходами и полезностью, а не только в социальном хайпе.
Бренд: Теория Onchain