Данные Binance показывают, как маржинальная торговля влияет на цены биткойна, несмотря на сильный спрос на спотовом рынке, раскрывая реальные причины недавнего падения цен.

Недавнее падение цен на биткойн, несмотря на значительную активность покупок на спотовом рынке, вызвало путаницу среди инвесторов. Новые данные о торговле из отчетов Binance помогают объяснить, почему $BTC значение продолжает снижаться. Отчет подчеркивает растущее влияние маржинальной торговли, которая стала доминирующей силой в определении цены, часто затмевая влияние спотовых покупателей.

Роль кредитного плеча и деривативов в движении цены биткойна

Биткойн имеет фиксированное предложение в 21 миллион монет, что делает его дефицитным активом. Однако на практике рынок часто торгует экспозицией, эквивалентной гораздо большему количеству, чем 21 миллион монет. Это избыточное воздействие в первую очередь вызвано деривативами, такими как бессрочные фьючерсы, которые позволяют трейдерам контролировать большие позиции, используя относительно небольшие суммы капитала. В результате рынки деривативов могут быть значительно больше и ликвиднее, чем спотовый рынок, где фактически происходит обмен биткойнами.

Согласно данным Binance, соотношение объема бессрочных фьючерсов к спотовому объему оставалось постоянно высоким. 3 февраля это соотношение достигло 7.87, при этом объем бессрочных фьючерсов составил $23.51 миллиардов по сравнению с всего лишь $2.99 миллиарда в спотовом торговом объеме.

Даже когда цена биткойна снизилась с $75,770 до $69,700, рынок деривативов составил большую часть торговой активности. Это подчеркивает парадокс, при котором биткойн, несмотря на его ограниченное предложение, ведет себя как актив с фактически неограниченным рыночным воздействием.

Ключевым фактором, стоящим за этими ценовыми движениями, является скорость и гибкость торговли деривативами. В отличие от спотового рынка — где биткойн должен фактически быть передан — деривативы позволяют трейдерам быстро корректировать воздействие без физического перемещения актива. Позиции с кредитным плечом могут быть открыты или закрыты быстро, что приводит к резким ценовым колебаниям, которые влияют как на краткосрочных трейдеров, так и на долгосрочных держателей.

Спотовые покупатели против трейдеров с кредитным плечом: кто контролирует цену биткойна?

Спотовые покупатели играют важную роль в поддержании долгосрочного спроса на биткойн. Однако данные Binance предполагают, что влияние спотового рынка на цену часто слабее, чем влияние торговли деривативами с кредитным плечом. Например, 31 января рынок фьючерсов испытал значительное увеличение ликвидности на $297,75 миллионов, в то время как дельта ликвидности спотового рынка была значительно меньше.

Даже когда давление на спотовые покупки увеличилось — например, 5 февраля, когда дельта ликвидности на споте достигла $36,66 миллионов — цена биткойна продолжала снижаться. Это указывает на то, что маржинальная сделка, устанавливающая следующую цену, была определена больше активностью фьючерсов, чем спотовыми транзакциями.

Расширение торговли бессрочными фьючерсами, что позволяет трейдерам занимать позиции с кредитным плечом, уменьшило роль спотового рынка как основного драйвера ценового действия. Вместо этого краткосрочные ценовые движения биткойна все больше определяются быстрым ребалансированием позиций с кредитным плечом, включая ликвидации, хеджирование и изменения в рисковом воздействии.

Влияние биткойн ETF на рыночные движения

Биржевые фонды биткойна (ETF) также оказали влияние на рыночную динамику, хотя не всегда так, как ожидают многие инвесторы. Данные Binance показывают, что притоки и оттоки ETF за последние недели не всегда коррелировали с движениями цен биткойна. Например, 2 февраля биткойн ETF зафиксировали чистые притоки в $561,8 миллионов, но цена биткойна все равно снизилась после этого.

Это отчасти связано с тем, что потоки ETF обрабатываются через уполномоченных участников и не всегда приводят к немедленным покупкам или продажам биткойнов на спотовом рынке. В большинстве случаев создание и выкуп долей ETF происходит за наличные, а не через прямые транзакции с биткойнами.

Хотя механизмы создания и выкупа в натуральной форме, одобренные SEC, действительно позволяют уполномоченным участникам напрямую взаимодействовать с биткойном, деятельность ETF все еще происходит параллельно — и часто под влиянием гораздо более крупных рынков деривативов, когда дело касается краткосрочного ценового действия.

Влияние резервов на биржах на ликвидность биткойна

Другим ключевым фактором для понимания поведения цены биткойна является уровень резервов на биржах. С 15 января по 5 февраля количество биткойнов, хранящихся на биржах, увеличилось на 29,048 BTC, или примерно на 1,07%. На первый взгляд, это может указывать на увеличение давления на продажу, поскольку на торговых платформах становится доступно больше биткойнов.

Тем не менее, резервы на биржах служат лишь прокси для торгового предложения биткойна. Не все биткойны, хранящиеся на биржах, немедленно доступны для продажи. Более того, даже когда предложение на споте увеличивается, активность с кредитным плечом на рынках деривативов все еще может доминировать в движении цен.

Как указывает информация Binance, рост резервов на биржах не обязательно приводит к повышению спотовых цен. Это подчеркивает сложность структуры рынка биткойна, где дефицит сам по себе не гарантирует стабильности цен. На сегодняшнем рынке скорость и масштаб торговли деривативами с кредитным плечом часто превышают влияние спроса на спотовом рынке, что приводит к продолжающемуся снижению цен даже на фоне сильного покупательского интереса.