Аналитики из Bernstein заявили, что текущее падение биткойна отражает кризис доверия, а не структурную слабость, описывая это как «самый слабый медвежий сценарий» в истории актива и подтверждая целевую цену в $150,000 к концу 2026 года.
В записке для клиентов в понедельник аналитики во главе с Гаутамом Чхугани утверждали, что недавнее давление на цены не подрывает долгосрочную инвестиционную теорию биткойна. Они сказали, что откат не имеет типичных триггеров, наблюдаемых в прошлых медвежьих рынках, таких как крупные неудачи, скрытая кредитная нагрузка или системные сбои.
«То, что мы испытываем, — это самый слабый медвежий случай биткойна в его истории», — написали аналитики, добавив, что распродажа отражает угасание уверенности, а не проблемы с основной структурой биткойна.
Институциональный фон остается поддерживающим
Bernstein указал на заметно другой макро- и институциональный фон по сравнению с предыдущими падениями. Компания отметила принятие спотового биткойн ETF, рост участия корпоративных казначейств, участие крупных управляющих активами и более благоприятную политическую обстановку в США как ключевые факторы, поддерживающие текущий цикл.
Аналитики сказали, что, в отличие от предыдущих падений, «ничего не взорвалось», и в экосистеме не возникло серьезного стресса в балансе, даже несмотря на ухудшение настроений.
Обсуждение ключевых медвежьих аргументов
Что касается недавней недоходности биткойна по сравнению с золотом в периоды макроэкономического стресса, Bernstein сказал, что актив все еще торгуется в первую очередь как чувствительный к ликвидности рискованный актив, пока еще не как зрелое безопасное убежище. Ужесточенные финансовые условия и высокие процентные ставки способствовали выборочным активам, таким как золото и акции, связанные с ИИ, в то время как биткойн остается в позиции, чтобы извлечь выгоду, когда условия ликвидности улучшатся.
Аналитики также отклонили утверждения о том, что биткойн теряет актуальность в экономике, управляемой ИИ. Они утверждали, что блокчейны и программируемые кошельки хорошо подходят для формирующейся «агентной» цифровой среды, где автономные программные системы требуют глобальных, машиночитаемых финансовых путей — области, в которой традиционная банковская инфраструктура остается ограниченной.
Квантовые риски и проблемы с балансом
Bernstein признал, что квантовые вычисления создают долгосрочные криптографические вызовы, но сказал, что биткойн не подвержен этому в уникальной степени. Компания утверждала, что все критически важные цифровые и финансовые системы сталкиваются с аналогичными рисками и, вероятно, будут переходить к стандартам, устойчивым к квантовым вычислениям, параллельно. Открытый код биткойна и растущее институциональное участие были названы преимуществами в адаптации к таким изменениям.
Аналитики также отвергли опасения по поводу заемных корпоративных владений биткойном и капитуляции майнеров. Они сказали, что крупные корпоративные держатели структурировали свои обязательства так, чтобы выдержать длительные падения. Ссылаясь на раскрытия от Strategy, Bernstein отметил, что компания столкнется с реструктуризацией баланса только в том случае, если биткойн упадет до примерно $8,000 и останется там в течение пяти лет.
Тем временем компания сообщила, что майнеры диверсифицировали источники дохода, перераспределив мощность в сторону роста спроса со стороны центров данных ИИ, что снизило давление со стороны затрат на производство биткойна.
Долгосрочный прогноз без изменений
Основываясь на этих факторах, Bernstein пришел к выводу, что риски принудительных продаж существенно уменьшились и что текущее падение не угрожает долгосрочной траектории принятия биткойна.
Компания сохранила свою точку зрения, что структурные факторы — инфраструктура ETF, институциональное участие и улучшение условий ликвидности в цикле — поддерживают целевой уровень цены биткойна в $150,000 в 2026 году, несмотря на краткосрочную волатильность, согласно The Block.