В феврале 2025 года крипторынок проходит через жестокое "взросление".
В момент, когда Bloomberg опубликовал свою резкую статью, цена биткойна уже упала с исторического максимума в 126,272 долларов, достигнутого в октябре прошлого года, и на некоторое время опустилась ниже 80 тысяч долларов. Это не просто простая техническая коррекция, а глубокая реконструкция базовой логики отрасли — криптомир болезненно трансформируется от "нарративного драйва" к "ценностному драйву".
一、市场暴跌：不只是数字的滑落
В начале февраля крипторынок можно назвать кровавым. 3 февраля, под ударом тарифной политики Трампа, объем ликвидаций за 24 часа по всей сети достиг 2,23 миллиарда долларов, из которых более 84% составили длинные позиции; 25 февраля BTC снова упал ниже психологической отметки в 90 тысяч долларов, объем ликвидаций по всей сети составил 1,57 миллиарда долларов. Альткойны, такие как Solana, также потеряли в цене, упав более чем на 50%.
Но этот раунд падений отличается от предыдущих: он не сопровождался регуляторным давлением, а, наоборот, произошел на фоне четкой поддержки криптовалют со стороны Белого дома и расслабленной регуляторной среды. Это именно подтверждает основную точку зрения Bloomberg — проблема не во внешнем, а во внутреннем: токенозависимый венчурный капитал уже прерван, а спрос со стороны розничных инвесторов исчерпан.
2. Большая миграция венчурного капитала: от "жизни ради существования" к "борьбе за ценность"
Оценка основателя инвестиционной компании Inversion Сантьяго Роэля Сантоса была точной: "Как класс, Web3 в настоящее время в значительной степени не обладает инвестиционной ценностью."
Это понимание вызывает перетасовку в индустрии:
Поле битвы отступления: NFT, игры Web3, недостаток инноваций в DeFi-клонах. Данные показывают, что инвестиции в игры Web3 в первом квартале 2025 года резко упали на 71% до 91 миллиона долларов, 17 игр на блокчейне прекратили работу, а их рыночная стоимость обвалилась на 19,3%. Проекты, ранее финансируемые подNarrative "следующий Axie Infinity", теперь сталкиваются с двойным удушением — исчерпанием средств и кризисом доверия.
Направление для атаки: инфраструктура стейблкоинов, прогнозные рынки на блокчейне, токенизация RWA (активов реального мира). Coinbase в своем прогнозе на 2025 год выделяет стейблкоины как основное направление внимания — их рыночная капитализация достигла 193 миллиарда долларов, годовой объем торгов превышает 27 триллионов долларов, и они постепенно превращаются из инструментов торговли в инфраструктуру глобальных капиталовложений.
Более значительное внимание стоит уделить межотраслевой миграции: коренные криптофонды, такие как Mechanism Capital и Tangent, начинают инвестировать в робототехнические стартапы, такие как Apptronik и Figure; такие компании как Portal Ventures начинают расширяться в области финансовых технологий и ИИ. Это не только корректировка стратегии, но и инстинкт выживания — когда традиционные учреждения приходят с капиталом и преимуществами соблюдения, понимание криптовалют уже далеко не достаточно.
3. Новая система оценки: доход, удержание и готовность платить
Партнер Dragonfly Том Шмидт предупреждает: "Если в ближайшее время мы увидим больше фондов, тихо закрывающихся или сокращающих масштабы, я не буду удивлён."
Это чувство кризиса исходит от полного изменения логики оценки. На ранних стадиях цикла основными показателями оценки проектов были горячие нарративы, ликвидность токенов и доля рынка; теперь доход, удержание пользователей и готовность платить становятся твердым товаром.
Это изменение ставит перед предпринимателями более высокие требования: больше нельзя полагаться на белые книги и модели токенов для финансирования, необходимо доказать реальное PMF (соответствие продукта рынку). Стейблкоины и прогнозные рынки пользуются популярностью именно потому, что они решают реальные потребности — высокие затраты на трансакции между странами и вопросы ликвидности в ставках на события.
4. Структурные возможности: восстановление на руинах
Несмотря на краткосрочные страдания, самоочищение рынка создает новые возможности:
Структурный спрос на ETF на биткойн: несмотря на резкие колебания цен, за последние пять недель в ETF на спотовый биткойн было привлечено 6,63 миллиарда долларов, а размер криптовалютного портфеля BlackRock вырос с 54,77 миллиарда долларов на начало года до 102,09 миллиарда долларов (по ранее предоставленным данным). Это указывает на то, что институциональный спрос на размещение не угасает из-за падения цен, а наоборот, растет на понижениях.
Изменение ликвидных инструментов ФРС: на декабрьском заседании FOMC был отменен лимит в 500 миллиардов долларов на ежедневные операции обратного репо (SRP), банки могут без ограничений использовать государственные облигации в качестве залога для заимствования у ФРС. Это изменение увеличивает рыночную ликвидность и может поддержать рисковые активы (по ранее предоставленным данным).
В канун взрыва токенизации RWA: кроме стейблкоинов, токенизация RWA увеличилась более чем на 60% до 13,5 миллиарда долларов, классы активов, такие как частное кредитование, сырьевые товары и недвижимость, начинают выходить на блокчейн. Это может стать прорывом для реальной интеграции криптотехнологий в традиционные финансы.
5. Уроки для инвесторов: возвращение к якорю управления рисками
Для обычных инвесторов текущая обстановка требует рациональных стратегий распределения. Как вы уже анализировали ранее, размещение 30%-40% капитала в золоте в качестве якоря для управления рисками и оставшаяся сумма, вложенная в биткойн и качественные основные альткоины, становится особенно ценной на рынке с усиливающейся волатильностью.
Технические уровни биткойна на 91000 долларов и эфириума на 3000 долларов отражают не только ценовые колебания, но и процесс поиска рынком новой равновесной цены. С 61000 долларов в августе 2024 года до текущего тренда структура макро бычьего цикла не была полностью разрушена, но очистка рычагов и переосмысление нарратива требуют времени.
Заключение: после зимы остаются сильнейшие
Индустрия криптовалют переживает болезненные изменения от "дикого роста" к "точной обработке". Это не первый раз и не последний. История показывает, что после каждой масштабной перетасовки проекты, создающие реальную ценность, получают более прочную опору.
Когда спекуляции утихают, а голые купальщики покидают пляж, остаются те, кто может решать реальные проблемы, генерировать реальный доход и удерживать реальных пользователей. Для инвесторов это может быть лучшим временем для пересмотра распределения активов и обращения внимания на фундаментальную ценность.
Каковы ваши мнения о трансформации текущего криптовалютного рынка? Считаете ли вы, что это приведет к более здоровому развитию или настораживает потеря инновационной активности? Пожалуйста, оставьте свои комментарии для обсуждения!
Если эта статья предоставила вам ценные точки зрения, пожалуйста, поставьте лайк, поделитесь и подпишитесь на нас, чтобы получать больше глубокого анализа рынка. Каждое ваше взаимодействие — это наибольшая поддержка нашего творчества! #比特币挖矿难度下降 #币安比特币SAFU基金 #何时抄底？ #BTC何时反弹？ #全球科技股抛售冲击风险资产 $BTC
