Последние данные по трудоустройству не просто "охлаждаются". Они сокращаются, и темпы сейчас быстрее, чем предполагают большинство официальных нарративов. Когда вы сопоставляете вакансии, сокращения, планы найма и поведение работников, картина выглядит неудобно похоже на ранние фазы рецессии в прошлых циклах.
Спрос на рабочую силу теперь ниже показателей рецессии
Количество вакансий в США упало до 6,5 миллиона, снизившись на 386,000 только в декабре. За последние два месяца вакансии сократились на 907,000. С марта 2022 года спрос на рабочую силу снизился на 5,6 миллиона рабочих мест — огромный разворот менее чем за три года.
Более тревожно то, где мы находимся относительно истории. Вакансии теперь ниже уровней до пандемии 2018–2019 годов и слабее, чем данные, наблюдаемые во время рецессии 2001 года.
Коэффициент вакансий к числу безработных рассказывает ту же историю. На уровне 0.87 сейчас меньше одной вакансии на каждого безработного работника. Этот коэффициент составляет:
Где-то ниже докризисного максимума 1.24
Близко к уровням стресса начала 2021 года
Хуже, чем условия, наблюдаемые в спаде 2001 года
Это больше не «тесный» рынок труда.
Увольнения стремительно растут — и распространяются
Объявления об увольнениях подтверждают изменение. Согласно Challenger, Gray & Christmas, работодатели США объявили о 108,435 сокращениях рабочих мест в январе:
+118% по сравнению с прошлым годом
+205% по сравнению с предыдущим месяцем
Самый высокий январский итог с рецессии 2009 года
Разделение по секторам еще более показательно. Транспортный сектор лидирует с более чем 31,000 сокращений. Технологический сектор следует с 22,000. Но настоящий красный флаг — это здравоохранение, которое объявило о 17,000 увольнений — что примечательно, поскольку здравоохранение было одной из последних оставшихся опор найма.
Найм не заменяет то, что сокращается
Это не нормальная перестройка. Компании не сокращают в одной области и не нанимают в другой. Планы по найму в январе составили всего 5,306 позиций, что является самым низким январским показателем за всю историю, начиная с 2009 года.
Фирмы делают две вещи одновременно:
Сокращение большего числа рабочих мест
Планирование меньшего количества новых наймов
Эта комбинация редка вне рецессионных периодов.
JOLTS показывает замороженный рынок труда
Данные о вакансиях и текучести кадров добавляют еще один уровень. Уровни найма стабильны. Уровни увольнений застряли около 2,0%, сигнализируя о том, что работники больше не уверены в том, чтобы покинуть рабочие места добровольно.
Когда увольнения падают, а вакансии падают, это означает:
Работники защищаются
Фирмы осторожны
Мобильность иссякает
Это создает замороженный рынок труда: низкий найм, низкая текучесть и растущий риск увольнений.
Собирая все вместе
По каждому важному индикатору занятости сообщение остается неизменным:
Количество вакансий резко падает
Коэффициент вакансий ниже порогов рецессии
Увольнения стремительно приближаются к уровням после глобального финансового кризиса
Планы по найму находятся на рекордно низком уровне
Уровни увольнений сигнализируют о страхе работников, а не о доверии
Рынок труда прошел от охлаждения → ухудшения → сокращения.
Что это значит для политики и рынков
Если этот тренд продолжится, давление на Федеральную резервную систему будет расти, чтобы ускорить ослабление политики. Но исторически первая фаза ухудшения рынка труда является рискованной для рынков. Поддержка ликвидности обычно приходит позже, после того как ущерб уже виден в данных о росте.
Пока сигнал очевиден:
Слабость рынка труда в США усиливается, и риск рецессии растет — не уменьшается.
Рынки могут обсуждать время, но направление движения становится трудно игнорировать.