Единственный номер, который имеет значение прямо сейчас: 7.9×

Как инженер по запасам нефти и газа, меня учили следить за одним соотношением: запасы ÷ скорость производства.
Это говорит вам, как долго продлится запас.

$BTC даже строже, чем резервуар.

В нефти и газе более высокие цены могут привести к новому бурению и увеличению запасов. В Биткойне предложение фиксировано на уровне 21 миллиона. Никаких новых открытий. Никаких пересмотров запасов.

Теперь примените ту же логику истощения:
Держания ETF: ~1.3 миллиона BTC
Новое ежегодное выпуск: ~164K BTC
Коэффициент покрытия: ~7.9× (примерно 8 лет текущего нового предложения)

Вот почему этот номер имеет наибольшее значение: он сравнивает спрос с предложением.

Если покупатели долгосрочной перспективы поглощают несколько лет нового BTC, цене не нужна история для переоценки, ей нужно время.

Да, путь будет волатильным.
Да, OG держатели будут продавать в момент сильного роста.
Но теория игр говорит, что крупные держатели обычно распределяют постепенно (не все сразу), в то время как терпеливые институциональные потоки продолжают поглощать на повторяющихся раундах.

Добавьте изменение структуры рынка:
Доминирование BTC выросло с ~38% в 2023 году до ~60% сегодня.
Это капитал, сосредоточенный в активе с наибольшей убежденностью, а не широкое выход из крипты.

Краткосрочная цена может быть хаотичной.
В долгосрочной перспективе, если постоянное чистое поглощение остается выше нового предложения, давление на очистку остается вверх.