развивающийся мир блокчейна и цифровых активов, различие между утилитарными токенами и токенами безопасности остается одной из самых критических классификаций. На февраль 2026 года регуляторная ясность улучшилась в ключевых юрисдикциях, таких как США и ЕС, однако граница между ними все еще может размываться в зависимости от дизайна, маркетинга и реальной функции. Эта статья разбирает их определения, ключевые различия, регуляторные ландшафты, примеры и новые тренды, чтобы помочь инвесторам, разработчикам и энтузиастам ориентироваться в этом пространстве.
Что такое утилитарные токены?
Утилитарные токены — это цифровые активы, предназначенные для предоставления доступа к конкретному продукту, услуге или функциональности в рамках блокчейн-экосистемы или децентрализованного приложения (dApp). Они функционируют больше как цифровые купоны или топливо, а не как традиционные инвестиции.
📌 Основная цель: Обеспечить использование (например, оплата транзакционных сборов, разблокировка функций, стекинг для участия в сети или доступ к децентрализованным услугам).
📌 Драйвер стоимости: Спрос возникает из принятия сети, активности пользователей и роста экосистемы — не из обещаний финансовых доходов.
📌 Инвестиционный аспект: Хотя они могут увеличиваться в стоимости из-за спекуляций или увеличенной полезности, они не в первую очередь рекламируются или структурируются как инвестиции, генерирующие прибыль.
Просто простой пример:
ETH (Ethereum) — используется как "газ" для оплаты транзакций и выполнения смарт-контрактов.
BNB (Binance Coin) — предоставляет сниженные торговые сборы и доступ к преимуществам экосистемы Binance.
Токены, ориентированные на управление, такие как UNI (Uniswap) или AAVE, которые предоставляют права голоса наряду с утилитарностью.
Утилитарные токены расширяются в новые области применения, такие как кросс-цепочные платежи, цифровая проверка личности и протоколы взаимодействия.
Что такое токены безопасности?
Токены безопасности представляют собой права собственности или инвестиционные права на базовый реальный или цифровой актив. Это блокчейн-версии традиционных ценных бумаг, таких как акции, облигации или доли в фондах.
📌 Основная цель: Предоставить экономические права, такие как дивиденды, распределение прибыли, потоки доходов или права на активы (например, токенизированная недвижимость, капитал или долг).
📌 Драйвер стоимости: Привязан непосредственно к производительности, оценке или денежным потокам базового актива или предприятия.
📌 Инвестиционное намерение: Явно предназначены для привлечения капитала и предоставления доходов, часто с ожиданием увеличения стоимости или пассивного дохода.
🔸 Эти токены обычно ассоциируются с токенизацией реальных активов (RWA), где неликвидные активы, такие как недвижимость, искусство или частный капитал, фракционируются в цепочке.
🛑 Регуляторный ландшафт в 2026 году?
Тест Хоуи (из дела Верховного суда США 1946 года) продолжает оставаться основой для классификации в США: Токен является ценной бумагой, если он включает (1) инвестиции денег, (2) в общее предприятие, (3) с ожиданием прибыли, (4) от усилий других.
🌟 Утилитарные токены: Многие избегают статуса ценных бумаг, если они децентрализованы, действительно потребляемы и не зависят от постоянных промоутеров. Недавние рекомендации SEC (включая уточнения 2025–2026 годов в рамках развивающегося "Проекта Крипто") подтвердили, что некоторые утилитарные монеты на зрелых, децентрализованных сетях могут больше не квалифицироваться как ценные бумаги.
🌟 Токены безопасности: Токенизация не изменяет базовый юридический статус — требуется соблюдение регистрации, раскрытия информации и защиты инвесторов. SEC выпустила заявления, подтверждающие, что токенизированные ценные бумаги остаются под контролем федеральных законов.
Появляющиеся тенденции и соображения в 2026 году
🔸Бум RWA → Токены безопасности набирают популярность для институционального принятия, обеспечивая лучшую ликвидность и соблюдение требований.
🔸Эволюция утилитарных токенов → Токены теперь поддерживают платежи, делегированное управление, репутационные системы и выходят за рамки простого доступа.
🔸Размытые границы → Некоторые проекты экспериментируют с гибридами (например, управление + доля дохода), рискуя переклассификацией.
🔸Регуляторный прогресс → Усилия США по созданию более четкой таксономии токенов и законопроектов по рыночной инфраструктуре обещают большую определенность, уменьшая "кладбище" провалившихся токенов, наблюдаемое в предыдущие годы.
\u003ct-55/\u003e
\u003ct-133/\u003e\u003ct-134/\u003e
\u003ct-64/\u003e
\u003cc-35/\u003e
\u003cc-71/\u003e